□晨報記者 李銳

　　復牌連續(xù)8個跌停，云天化這次把基金傷得不輕。在經(jīng)歷連續(xù)8個跌停后，云天化昨日打開跌停，全天跌幅為5.81%，收盤報于24.98元。也就是說，自11月10日復牌后，云天化9個交易日跌幅已經(jīng)接近60%。而這對于多只基金來說，盡管之前已經(jīng)調(diào)整估值，但如此大的跌幅恐怕也超過很多人的想像，迄今浮虧超過35億元。因此，多只基金公告恢復之前的市價估值法，而原本市場期盼的套利基本未能實現(xiàn)。

　　基金再調(diào)估值方法

　　昨日，光大保德信基金發(fā)布公告，稱依據(jù)2008年11月19日云天化的成交量，開始反映活躍市場特征及交易收盤價情況，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，自2008年11月19日起，公司旗下基金持有的云天化改用交易所收盤價進行估值。而在云天化復牌的11月10日，光大保德信曾公告，旗下部分基金持有的長期停牌股票云天化采用指數(shù)收益法進行估值。與此同時，長城、華商、申萬巴黎等基金公司也發(fā)布類似公告。

　　9月16日，證監(jiān)會出臺《關(guān)于進一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務的指導意見》。根據(jù)該規(guī)定，擁有停牌股的基金對基金凈值的估值重新做了調(diào)整，其中大部分是按照行業(yè)指數(shù)收益法對停牌股進行了重新估值。很明顯，這些停牌股復牌后，由于損失或者收益已經(jīng)按照指數(shù)收益法進行了估算，復牌后如果股票與原先所估的股價有一定差距，對投資者而言可能存在一定的套利機會。鑒于此，上述基金在云天化復牌后仍然采用指數(shù)收益法估值，以防市場套利行為發(fā)生。

　　但誰也沒有想到，云天化復牌連續(xù)8個跌停，迄今跌幅早已超過行業(yè)指數(shù)同期跌幅。這樣，包括光大保德信、長城在內(nèi)的基金公司只能是啞巴吃黃連，再次調(diào)整云天化的估值方法。

　　基金浮虧35億元

　　眾所周知，云天化作為今年的“整體上市”概念股，早已成為多只基金的重倉股。根據(jù)2008年三季報，云天化的前十大流通股東均為基金，其中華商領(lǐng)先企業(yè)、博時價值增長貳號、光大保德信紅利、光大保德信優(yōu)勢配置占據(jù)前4大席位，而前兩者的持股量均在1500萬股以上，占據(jù)云天化流通股的比例均在7%以上。而在機構(gòu)投資者中，基金總共持有9553.22萬股的云天化，占其流通A股的比例達到45.45%。

　　資料顯示，在今年3月21日，云天化停牌前的收盤價為62元，而截至昨天，其股價已經(jīng)大幅縮水至24.98元，跌幅達到59.7%。這樣，粗略算下來，根據(jù)三季度末的持有量，基金在短短的9個交易日，單是在云天化上已經(jīng)浮虧35.67億元。相對于今年縮水嚴重的基金來說，無疑是傷口上又被撒了一把鹽。

　　套利已無從談起

　　其實，在停牌近8個月后，云天化的復牌無疑引起了投資者套利的憧憬：一種套利是提前埋伏在重倉云天化的基金中，因為A股存在漲跌幅限制，所以按照指數(shù)收益法調(diào)整后的基金凈值，在云天化復牌第一天賣出套利，但由于基金公司仍然使用指數(shù)收益法估值，這種套利已無法操作；另一種套利就是按照指數(shù)收益法，云天化大概會連續(xù)6個跌停，但鑒于其整體上市方案被市場看好，所以不排除三四個跌停后就企穩(wěn)的可能，所以存在基金凈值一次性大幅調(diào)高的可能，但從現(xiàn)實來看，云天化連續(xù)8個跌停，其價格已經(jīng)大幅低于行業(yè)指數(shù)，套利也已無從談起。

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