□本報記者 易非 深圳報道

　　在股市強勁反彈的背景下，從上周開始，債券型基金與貨幣基金出現了凈贖回的跡象，部分指數型基金的申購則明顯放大3倍以上。一些主動型股票方向基金的申購數量雖然也有所放大，但并不明顯。

　　指數基金脫穎而出

　　上周，股市出現今年以來難得的普漲行情。在一系列強力刺激經濟政策的鼓舞下，滬深股市迎來了期待已久的大幅反彈，上證指數周一以1782點開盤，至周五收盤時一周累計上漲13.66%。

　　在這種普漲行情中，表現最好的當屬倉位較高的指數型基金，平均漲幅高達14.93%。其中，受益于經濟計劃的機械、建筑建材、鋼鐵、農林牧漁、房地產板塊領漲市場，使得持有這些板塊較多的深證100和滬深300指數基金表現更為出色。而主動型偏股基金上周整體漲幅為10.4%，平衡型基金上漲8.76%，表現低于指數基金。

　　研究人士稱，指數基金表現較好的關鍵在于其始終保持較高的股票倉位，這也是一些投資者選擇申購指數基金博取反彈的重要原因。多只指數基金要求跟蹤標的指數的投資組合原則上不低于基金資產凈值的90%。

　　而主動型股票基金受冷的原因在于整體股票倉位并不高，而且在宏觀大環境沒有根本改變的情況下，操作謹慎，不會大幅增倉。

　　根據德圣基金研究中心11月13日的倉位測算，股票型基金的平均倉位為64.2%，偏股混合型基金平均倉位為56.34%，而且相當部分的基金選擇在反彈上漲中少量賣出。另外根據聯合證券近期的倉位測算，近四周以來，基金平均倉位由66.76%降至65.38%。而且反彈來臨之初，基金整體并未大幅加倉。這些都決定了主動型基金業績不如指數基金。

　　即使在指數型基金中，采取增強型策略的指數基金上周漲幅也遠遠不如純被動型指數基金，如某只增強型指數基金上周漲幅僅為10.47%。

　　后市仍可以關注

　　晨星基金厲海強表示，在上證指數的周線圖中，幾種主動的反轉指標仍然處于較為理想的狀態，綜合順勢指標、成交量、K線以及波浪結構來看，以周為單位，技術層面上不排除有繼續上漲的可能性。

　　而在對基金的采訪中，部分基金投資人士繼續看好后市，其中不乏把反彈目標從原有的上證綜指2200點調高至2400點者，他們相信這一次反彈有可能會超出市場預期，畢竟政策推動十分強勁。

　　值得注意的是，分析人士稱，從基金倉位的控制趨勢來看，如果市場在政策鼓舞下繼續向好，投資者關注熱點仍可集中在被動型的指數基金上。

　　這是因為相當多數主動型基金在宏觀環境沒有根本改變的情況下，操作仍然趨向謹慎，主要以調整倉位結構為主，可能不會大幅增倉，這使得投資者難以分享這一段反彈行情。

　　德圣基金研究中心的江賽春分析認為，在這次反彈中，一些重量級的大規模基金對于政策利好的解讀更趨長遠，對短期上漲保持謹慎態度，基本上沒有加倉跡象。而一些規模小、操作靈活的基金則更積極地試圖把握市場短期上漲波段，但他們這種根據政策相機決策并非基金市場主流。

　　部分基金分析師表示，結合當前市場熱點，建議重點關注主要成份股為鋼鐵板塊的紅利ETF、主要成分股為房地產的深圳100ETF，以及中小板ETF和50ETF，這些指數基金可以提供很好的交易平臺，并跟蹤市場風格輪動，可以作為積極投資者參與市場的重要品種。他們同時提醒說，指數基金的高風險高收益特征明顯，適合高風險投資者，因此并不建議風險控制能力較差的投資者重點配置指數基金。

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