作者：基金買賣網

　　昨天，央行在公開市場發(fā)行了50億元一年期央行票據，發(fā)行利率水平較前次發(fā)行直降近96個基點，至2.2459%，達到了2006年5月份時期的水平。據悉，最終的投標結果落于央行招標的利率下限為2.2495%。而上周3月期央票發(fā)行利率大幅下跌，似乎已經使這次1年期央票利率的大幅走低成為意料之中的事。

　　自9月份以來,強烈的降息預期推動了債券二級市場利率的快速下滑,而央票發(fā)行利率的下跌則相對緩慢, 公開市場的每次招標結果均比市場的反應慢一拍，發(fā)行利率與二級市場始終保持巨大的利差，這不僅無法真實反映市場的資金價格水平，也使得其中的套利空間巨大,由此吸引了機構大量資金的追逐。昨日，一年期央票的中標利率暴跌96個點至2.2495%，和二級市場收益率差距幾近消除，一二級市場利率倒掛的現象終于得到糾正。

　　央票發(fā)行利率再度大幅走低，一方面反映了市場強烈的降息預期，從本輪降息周期開始，一級市場央票利率就總是低于二級市場對降息的預期，實際上是二級市場在引導一級市場利率的下降。另一方面，也是央票發(fā)行量極度萎縮、機構需求相對龐大的結果，本次發(fā)行規(guī)模僅為50億元。最終按照各機構投標量按比例分配,每10億投標量約獲得1.8億中標量,認購倍數達到了5.5倍。央票發(fā)行量極度萎縮相對于機構的需求龐大，進一步壓低了中標利率。這也在一定程度上導致央票利率指導作用的弱化。而這一信息中我們所能明確的是，降息以及放松流動性已是大勢所趨，這也將對市場帶來一定的提振。

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