來源：國金證券基金研究中心 張劍輝 張琦

　　上周(2008-11-07～2008-11-13)滬深股市大幅上漲，在此背景下，偏股型基金也獲得不錯的收益。股票型開放式基金凈值收益率加權平均上漲9.11%，混合型開放式基金凈值收益率加權平均上漲7.62%，偏股型基金凈值全部上漲。國債公司債繼續上揚，債券型基金和貨幣型基金均有較好表現。海外市場大幅大跌，QDII基金受到損失。封閉式基金市場價格普遍上漲，高折價率基金表現突出。

　　上周市場信心在政策支撐下一定程度上得到修復，對未來經濟基本面走勢的預期也有所改觀。但仍應看到剛剛公布的宏觀數據顯示經濟繼續下行的趨勢已經愈發明顯，短期內尚難得到扭轉，市場仍將搖擺于“政策與業績”之間。因此，核心基金組合建議在注重風險控制的基礎上，可選擇中等風險水平的偏股型基金產品；衛星基金組合構建宗旨側重于當前資產管理規模及股票倉位適中、且管理人擇時能力相對較強、把握市場階段機會較好的基金產品。在此基礎上，建議投資者側重關注重點投資那些受益于刺激經濟政策以及積極產業政策支持行業板塊的基金，如泰達荷銀合豐成長、華寶興業寶康靈活配置、易方達中小盤、華安寶利配置等。

　　上周債市屢創新高。CPI和PPI雙降為擴張政策創造了更大的空間，年內降息預期進一步明確。在資金充裕、降息周期的支撐下，我們對未來3～6個月的債券市場仍然看好。但目前債市收益率已經偏低，面臨一定的調整壓力。建議債券基金選擇上采取穩健的原則，側重持倉久期適中的債券型基金產品。市場逐步回暖，交易活躍，具備高折價率的基金具有較大的上漲空間；接近年末，業績良好的基金具備分紅的潛力，較易受市場關注。綜合考慮以上兩點，關注基金漢興、基金景宏、基金普惠、基金漢盛。

　　基金投資操作建議

　　政策改變預期，關注偏股型基金——開放式基金投資建議

　　本周股指終于在強有力的實質性政策刺激下迎來大幅反彈，而且是在周邊市場大幅下挫的環境下取得，殊為難得，顯示市場信心在一定程度上得到修復，對未來經濟基本面走勢的預期也有所改觀。但仍應看到剛剛公布的宏觀數據顯示經濟繼續下行的趨勢已經愈發明顯，短期內尚難得到扭轉，市場仍將搖擺于“政策與業績”之間。在此背景下，基金選擇的總體思路上核心基金組合建議在注重風險控制的基礎上，可選擇中等風險水平的偏股型基金產品；衛星基金組合構建宗旨側重于把握市場結構調整、節奏變化帶來的超額收益，關注當前資產管理規模及股票倉位適中、且管理人擇時能力相對較強、把握市場階段機會較好的基金產品。在此基礎上，建議投資者側重關注重點投資那些受益于刺激經濟政策以及積極產業政策支持行業板塊的基金，如泰達荷銀合豐成長、華寶興業寶康靈活配置、易方達中小盤、華安寶利配置等。

　　近期政策密集，對經濟的刺激力度可謂空前，加上宏觀經濟數據進一步回落，使債市屢創新高。宏觀經濟數據看，CPI和PPI雙降為擴張政策創造了更大的空間，年內降息預期進一步明確。在資金充裕、降息周期的支撐下，我們對未來3～6個月的債券市場仍然看好。但目前債市收益率已經偏低，債市面臨一定的調整壓力。建議債券基金選擇上采取穩健的原則，側重持倉久期適中的債券型基金產品。

　　關注業績良好、有高折價率的基金——封閉式基金投資建議

　　市場逐步回暖，交易活躍，換手率明顯上升，具備高折價率的基金具有較大的上漲空間。另外接近年末，業績良好的基金具備分紅的潛力，較易受市場關注。建議關注基金漢興、基金景宏、基金普惠、基金漢盛。

　　過去一周基金市場分析

　　偏股型基金全面上漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　受多重政策利好的刺激，上周(2008-11-7～2008-11-13)A股市場大幅反彈。上證指數收1927.61點，全周上漲12.22%，成交量放大了87.91%；深證成指收于6364.03點，上漲11.25%，成交量放大了105.55%；中小板指數收于2282.61點，上漲4.74%，漲幅小于大盤股指。證監會行業指數全部上漲，漲幅前十的板塊均上漲15%以上，其中木材家俱板塊指數上漲最多，為22.41%。其余漲幅前十的板塊有，建筑業21.95%、造紙印刷19.39%、房地產18.25%、機械類17.87%、電子類17.74%、金屬類17.69%、農林牧漁16.9%、其它制造16.56%、紡織服裝15.54%。這些行業或是受益于加大基礎設施建設刺激內需、或是受益于出口退稅的政策。

　　在普漲的大環境下，上周(2008-11-07～2008-11-13)股票型基金有出色表現。全周股票型基金收益率加權平均9.11%，幾乎全部獲得正收益。同時產品間分化顯現，業績表現差異較大，前期一直抗跌的次新基金排在末幾位，老基金表現突出。業績前五的基金突出特點是持倉比例較高，三季報數據顯示股票占總資產比例基本都在同業平均20%以上。這些基金獲得優異業績的另一個重要原因就是行業配置，在金屬類、機械設備、建筑業、交通運輸、房地產都有明顯超配。比如中郵優選大量配置電子類和房地產行業；華寶成長配置機械設備、建筑業；長城品牌配置交通運輸、金屬類。

　　混合型開放式基金上周也是全部上漲，凈值收益率加權平均為7.62%，收益率超過10%的基金有14只。收益率前五的這幾只基金股票配置比例也是相當高的，超過同業平均20%以上，股票比例最高的甚至達到90.58%。高比例持倉這些基金脫穎而出的主要原因。

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位				圖表 4 ：混合型凈值增長率前五位
排名	基金名稱	凈值增長率 (%)		排名	基金名稱	凈值增長率 (%)
1	中郵優選	15.42		1	國泰回報	13.83
2	光大量化	14.38		2	嘉實主題	13.31
3	長城品牌	14.17		3	華寶收益	12.54
4	華寶成長	14.12		4	東方精選	12.33
5	廣發小盤	14.02		5	益民創新	12.14

　　來源：國金證券研究所

　　債券基金、貨幣基金繼續保持上漲——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　上周(2008-11-07～2008-11-13)國債和公司債繼續上揚，債券型基金凈值收益率加權平均上漲1.23%。純債型基金有較好的表現，純債券型基金平均收益為1.26%，偏債型基金平均收益為1.17%。

　　上周(2008-11-07～2008-11-13)4只保本型基金凈值平均上漲0.8%，其中排位第一的依舊是寶石動力，上漲0.94%。貨幣型基金繼續保持較高的收益水平，51只基金萬份單位收益平均為11.19，7日年化收益率平均為7.11%，較前期明顯上升。

圖表 5 ：債券型凈值增長率前五名
排名	基金名稱	凈值增長率（ % ）
1	融華債券	3.2
2	友邦增利 A	2.33
3	友邦增利 B	2.33
4	長盛債券	2.01
5	工銀添利 A	1.9

　　來源：國金證券研究所

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。