10月下旬以來，兩種方法確定的基金資產凈值偏離度加大

　　王艷偉

　　近期，債券市場價格有較大幅度上漲，貨幣市場基金收益率也出現飆升。但這也令貨幣市場基金陷入另一個尷尬境地：采用“影子定價”與“攤余成本”兩種方法確定的基金資產凈值出現了較大的偏離度。

　　10月24日，工銀瑞信貨幣公告出現上述情形，該基金10月23日萬份收益驟升至10.6564元，而前一日只有0.9593元。華夏現金增利、益民貨幣、匯添富貨幣、銀河銀富等基金也相繼發布類似公告。

　　公告內容大同小異，由于近期央行連續降息，央票收益率大幅度下降，債券市場價格劇烈波動，致使貨幣市場基金組合中持有的庫存債券出現了一定的浮盈，這進一步導致貨幣市場基金采用“影子定價法”和“攤余成本法”兩種方法確定的基金資產凈值的偏差加大。

　　根據證監會《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》的規定，貨幣市場基金應采用合理的風險控制手段，如“影子定價”，對“攤余成本法”計算的基金資產凈值的公允性進行評估。“攤余成本法”是基金公司日常采用的凈值計算方法，指計價對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內按照實際利率法每日計提收益。而“影子定價”則是指基金管理人以市場利率和交易市價為基礎采用估值技術對計價對象進行重新評估。

　　因此，在債券市場出現較大變化時，以“影子定價法”確定的基金資產凈值與“攤余成本法”計算的基金資產凈值會出現較大偏離。上述通知規定，偏離度絕對值達到或超過0.25%時，基金管理人應根據風險控制的需要調整組合，在偏離度絕對值達到或超過0.5%時，基金管理人應編制并披露臨時報告。而從10月下旬開始，這樣的情形開始逐漸增多。11月15日當天，就有5只基金發布此類公告。

　　機構資金可利用貨幣市場基金申贖零手續費的特點借債市波動之機獲取短期無風險套利。不過，為了防止大額資金的套利，多只貨幣市場基金進行了嚴格的申購限制，一般將單個賬戶單日申購額限定在1000萬元以下，個別基金的限額更低至100萬元。