⊙本報記者 周宏

　　著名的投資經理，戴維斯家族目前的掌門人克利斯朵夫·戴維斯關于股票投資曾經有過一段非常有意思的比喻：

　　“積累長期的財富就好像在高速公路上開車，如果你始終關心的是最近幾公尺的路段，你遲早會把車開到路旁的溝里去。只有把視野放到更遠的地方，才能把握住正確的方向、安全抵達目標。”

　　類似上述看近還是看遠的命題似乎也成為最近幾周基金經理們的考驗。

　　指數跌至年內最低

　　上證指數在剛過去的兩個交易周內跌到了今年以來的新低，順便把所有在9月19日絕地反彈中殺入的投資者給“套了”。

　　盡管1664點(上證指數)這個標志性的數字是在10月28日創下的，但是，這并不妨礙剛過去的一周成為全市場心態極度焦慮、極度恐慌、極度折磨的一周。也就是在這樣的環境里，市場繼續著忽漲忽跌，起起落落。

　　在這種環境下，“順勢”、“短線”的投資者應該是更加得意了。

　　能夠在1個月前拋售的人似乎成了幸運兒，而沒有拋售的人則是短期內懊喪的代名詞。

　　摘錄一家基金的觀點或許很能說明問題：“如兩周前所擔心的那樣，較高的相對估值使A股在海外市場這兩周出現一定程度的反彈時，依然持續下滑。這種估值壓力在這兩周得到了部分消化。從A股本身而言，讓人擔憂的數字是三季報所反映出來的上市公司盈利增長率。可比上市公司前三季度凈利潤僅增長了7.1%， 盈利增長率的下降比預期更快……”

　　機構不買“情”有可原？

　　不過，看似基本面沒有那么糟，上證A股主要的公司的市盈率已經下跌到13~15倍一線了(還有數字說是更低的)，這個水平大概跟2005年市場最低的情況下是比較一致的。

　　當然，有很多意見可以訴說其中的不同，比如，A股上市公司在明年可以出現業績下降。比如，當初投資者有股改對價，比如……

　　實際操作中，似乎也是如此。上周前4天的投資情況是(上海市場)，基金幾乎打平：買109億元、賣109億元，基金大概想通了，不想冒現在的市場風險。

　　保險終于開始買了，不過也就買6億，賣3億，一周凈買3億元。這個看似有點讓人激動的數字。和上周保監會公布的三季度末超過4000億的權益類投資規模相比，就有點讓人覺得不好意思了。上周保險公司的買入的規模大概是其權益投資存量的萬分之七點五。

　　套用索羅斯的一句話就是：“這也算倉位啊？”

　　你真能猜中底部么？

　　當然，機構投資者不買股票都有其苦衷，中國的基金短期業績排名盛行是行業生態，要想活得好點、再好點，似乎也只能干趨勢投資的事。(當然，干的成、干不成另說)。

　　保險公司也有些是上市企業了，短期業績也是要照顧的，當然這也是行業的生態問題。

　　不過，讓投資者可能有些問號的是，即便是有短期壓力，在投資上的短期行為，真能給參與者帶來更多的好處么？國外市場的壓力同樣也不小，但是似乎沒見到咱們這里那么明顯的短線化傾向的。

　　巴菲特最新發表在紐約時報上的文章中，有以下段落：“我不喜歡對股市進行預測，我再次強調，我對股市的短期行情一無所知。”

　　所以，那些覺得投資能力勝過巴菲特的機構，請繼續炒短吧。

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