皮海洲

　　最近，股神巴菲特在美國市場上的表現(xiàn)引人關注。他不僅頻繁出手相繼買進高盛、通用電氣等股票；而且還在《紐約時報》上公開唱多美國股票，表示自己一直在購買美國股票，看好美國股市，鼓勵投資者像他一樣勇敢地建倉美股，“如果你想等到知更鳥報春，那春天就快結束了”。

　　由于當前全球股市陷入恐慌的原因，巴菲特唱多美國股市之舉，并沒有得到市場的回應。相反，還引發(fā)了不少投資者及市場人士對巴菲特的質疑。即便是在A股市場上，也有人懷疑巴菲特晚節(jié)不保。但盡管如此，在國內市場上，由于A股持續(xù)大跌了70%，因此，不少中小投資者還是希望投資基金等國內機構，能夠向巴菲特學習，積極買進股票，以便早日鑄就A股大底。

　　投資者的這份心情是不難理解的。在A股市場大跌了70%的情況下，投資者人心思漲，不愿意看到股市再繼續(xù)下跌。而且在股指暴跌了70%之后，A股市場的投資價值也得以體現(xiàn)，從中長線的角度來看，目前買進股票將來肯定可以賺錢。因此，投資者希望投資基金能夠象巴菲特那樣站出來買進股票，在股市中起到表率帶頭作用，以便A股市場早日扭轉當前的頹勢。

　　但投資者的這份愿望極有可能落空。這不僅僅是國內的許多投資基金對巴菲特的唱多并不認同，因為從歷史的經(jīng)驗來看，巴菲特對行情的研判往往早于市場數(shù)月到半年的時間。更加重要的是，國內的投資基金根本就學習不了巴菲特。

　　巴菲特是典型的價值投資者。他所買入的股票往往都是有投資價值的。這類股票，即便是買進后股票下跌，但長期持有，上市公司每年的分紅也可以給巴菲特帶來豐厚的回報。如2000年巴菲特買進中國石油H股就是如此。雖然巴菲特在買進中國石油H股的最初三年里，其股票本身有時還處于套牢狀態(tài)，但中國石油每年豐厚的現(xiàn)金分紅仍然給了巴菲特以可觀的回報。而這種投資價值卻正是A股市場所缺少的。雖然目前A股的股價回落了不少，但上市公司自覺回報股東的意識仍然薄弱。因此，A股市場很難進行巴菲特那種真正意義上的價值投資。

　　除了投資價值的因素之外，供求規(guī)律也影響到投資基金的長期投資問題。因為中國股市是世界上擴容最快的股市。在為上市公司融資服務的宗旨下，新股發(fā)行與再融資成為中國股市的巨大困擾。而大小非的上市流通，更是大大地改變了股市的供求關系。大小非不僅是已流通A股股份的兩倍，而且其持股成本極其低廉，令當前乃至今后幾年的A股市場都面臨著巨大的擴容壓力。

　　投資基金也沒有巴菲特那樣對基金的高度自主權。巴菲特買進股票后可以套牢數(shù)年而捂股不動，其持股一只股票的時間可以長達七八年。但投資基金不可能做到這一點�；�金經(jīng)理必須面對短期盈利的壓力。一旦基金沒有盈利，或在同行中盈利偏低，則基金經(jīng)理有隨時走人的風險。所以，投資基金守不住真正意義上的長線。在投資的過程中，巴菲特可以拋空自己所持有的股票，但股票基金最少也要保留60%的股票倉位，這就使得巴菲特在進行抄底操作時資金充足，而投資基金的抄底資金相對有限。

　　此外，國內股市也缺少穩(wěn)健的投資品種。在目前市場環(huán)境下，投資基金也就很難學習巴菲特了。