⊙本報記者 吳曉婧 王慧娟

　　雖然基金對四季度國內外經濟環境的認識趨于一致，但在宏觀面不甚明朗的情況下，基金公司求解市場底部眾說紛紜，目前尚難得出最終答案。

　　雖然有著“牛市不言頂，熊市不言底”的說法，但在弱市中，對于底部區域判斷是否準確卻顯得尤為重要，因為這將在一定程度上左右基金對資產配置和行業配置層面的決策。目前，基金對于底部判斷主要有3種觀點：底部形成尚需時日、底部已經形成以及四季度將震蕩筑底。

　　以興業趨勢為代表的基金認為，底部形成尚需時日。該基金認為，從當前的市場情況看，經過年初以來的持續下跌，市場整體估值的合理性已經大大提高，但此次全球面臨的金融危機將是史無前例的，其對實體經濟最終的影響程度有多深目前還難以估量，市場絕對的估值底部可能還沒到來，歷史上最低的估值水平不具有太多參考意義。

　　與此截然相反的則是以南方成份精選為代表的基金認為，市場階段性底部已經形成。該類基金的大致觀點為：A股市場已較充分地反映了悲觀的經濟預期，A股最壞的時候已經過去。事實上，產業資本的實質性增持等行為也說明長期來看目前A股已具備投資價值。

　　而華安宏利和其他一些基金則認為，A股市場最壞的時期可能逐步過去，預期四季度A股市場將進入寬幅震蕩筑底的過程中。宏觀經濟反轉仍需較長時間，但市場估值水平迅速下移以及降息周期的來臨意味著股市距離底部不再遙遠。市場因估值向下修正帶來的單邊下跌階段已經結束，但受制于企業盈利的惡化，市場將進入震蕩筑底階段。

　　交銀施羅德穩健基金經理鄭拓也表示：展望4季度，A股市場會和全球主要市場聯動，市場將呈現劇烈波動并反復震蕩，但市場的底部可能會在4季度出現。雖然目前全球金融系統面臨的問題史無前例，但各國政府統一協調的拯救行動也堪稱史無前例。各國政府不遺余力的行動應該很快發揮功效，金融系統最困難的時期也許正在過去。

　　金鷹基金認為，參照歷史上國內外股票市場最大跌幅，結合當前國內資本市場的估值數據及經濟運行背景，目前市場已經逐步進入估值底線區域。事實上，本輪熊市最高跌幅已經超過70%，第一階段“無股不跌”的坍塌式下跌走勢已經基本結束，以1802點為標志，熊市開始進入第二階段，部分個股走勢開始與大盤分化，再創新低的概率偏小。

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