楊雪婷/文

　　上周五，在三大利好的推動下，大盤暴漲了9.46%，而數據顯示，在游資和險資堅決做多的大勢下，基金卻逆勢賣出34億，這可以看做是基金對后市態度謹慎的表現，還有一種可能是基金迫于贖回壓力在賣出。

　　自上證指數跌破2000點后，基金贖回壓力明顯加大。一家基金公司市場部人士透露，該公司的基金贖回份額從過去每日兩三千萬元突然放大到7000萬元。

　　迫于基金贖回壓力加大，9月12日，證監會臨時出臺《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》(以下簡稱《意見》)，這其實就是為了幫助應對基金贖回壓力而出臺的新規。

　　雖然以前基金也有贖回的壓力，但由于基金倉位都比較低，一般量的贖回，應付起來綽綽有余。同時指數下跌使得股票倉位比例下降，如果凈贖回量很小，基金甚至需要買入股票來恢復倉位和現金的平衡。但這一次，贖回之大逼迫基金不得不賣出股票。所以，上周基金重倉的藍籌股，如銀行板塊都在借利空消息，放量下跌。“其他股票都沒有流動性了，只有銀行股還能殺出量來。”上述基金人士說，“但大家本來抱團取暖，這下都很受傷�！�

　　贖回壓力下最受傷的就是那些凈值存在虛高的基金。因為有不少基金由于持有的重倉股票停牌，這些股票的股價并沒有隨著大盤下跌而下跌，致使基金凈值虛高。一旦這些停牌股票復牌，股價隨著大盤補跌在所難免，基金凈值也將隨之下降�；�民選擇在這些股票復牌前贖回基金是為了免受補跌之痛，但基民此刻的贖回對這些凈值虛高的基金無疑是加大損失。

　　故證監會出臺《意見》，要求重新對基金進行估值，以亡羊補牢。根據《意見》，200多只基金對總計持有17億股，市值達508億元的因重大事項而長期停牌的股票，重新進行了估值。

　　不過，政策似乎未能起到預期的效果，面對基金凈值快速縮水，基金持有人出現了進一步的恐慌性拋盤�！皩嶋H上估值新規定實行之后再贖回已經沒用了，但投資者已經喪失了理性，他們感覺不知道后面還有什么事情�！便y河證券基金研究員馬永諳說。

　　在政策出臺后的一周，在基金贖回壓力下上證綜指連續三日下跌，擊穿2000點關口，直到9月18日利好政策出臺。

　　9月19日，在利好因素的刺激下，大盤出現罕見高達9.46%的漲幅。但大盤的上漲并沒有消減基金贖回的壓力，有消息稱，在大盤上漲的同日，基金申購的數量也隨之加大，但更多的是用指數基金套利。

　　對基金公司來說，一個兩難的問題是，下跌太多，基金贖回壓力加大，如果反彈而未形成反轉，基金公司也面臨贖回壓力。

　　在贖回浪潮中，首先受到沖擊的就是那些規模小的基金。早在今年4月份，市場就有傳言一批小盤基金已經逼近清盤生死線，不過事后表明基金清盤并非易事。

　　一基金研究員告訴記者基金清盤并不容易，“曾經有基金面臨清盤風險，找券商自營或者其他關系戶把持有人數量湊上去或者把規模拉上去就安全了�！�

　　九鼎德勝分析師肖玉航指出，基金清盤門檻如此之高，并不利于基金優勝劣汰。從目前中國股票型基金投資凈值看，越來越多的基金凈值進入0.5元區域，凈值大跌50%以上的基金激增。他認為在市場大風險面前應完善基金清盤機制，使得基金機構在最大限度上優勝劣汰，進而保障基金持有人的利益。-

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