提要：股市的大幅震蕩令投資人越發意識到資產配置的重要性。在未來資金充足、貨幣政策有望放松的有利條件下，債券市場有望繼續走高。

　　本刊記者 張學慶

　　股市進入熊市以后，股票基金凈值也隨著股市的下跌而出現負增長，基民們忍痛看著自己持有的股票基金資產在縮水。相比股票基金，債券基金則成為熊市較為抗跌的品種。

　　債券基金業績分化

　　據銀河證券統計，截至今年9月24日，大部分債券基金今年以來都取得了正收益，但業績分化也較為明顯，出現了凈值跌幅超10%的債券基金。大部分債券基金上半年并沒有跑贏其業績比較基準。

　　目前債券基金共分3類，一是純債基金，它完全是以固定收益產品為投資對象的基金，不涉及任何股票類資產。二是以債券市場的各種固定收益類產品為投資對象，兼顧股票一級市場的新股申購。三是除了投資固定收益產品外，既參與一級市場打新股，又投入少量資金投資股票二級市場。

　　從風險與收益特征看，第一類風險最小，第三類風險與收益特征相對較高，第二類介于兩者之間。

　　從去年10月股市下跌以來，表現最好的是純債基金，而第3類債券基金凈值折損最大，因為其資產組合中持有從二級市場購買的股票，盡管倉位不高，但由于股價下跌過大，對基金凈值影響也大。而在上輪牛市中，這類債券基金又因凈值增長最快，出盡了風頭。可謂成也股票，敗也股票。

　　從今年債券基金的整體收益情況看，一些新基金表現不凡。其中以易方達、交銀施羅德、工銀瑞信旗下的債券基金表現尤為搶眼。易方達穩健收益、易方達增強回報作為次新債券基金異軍突起，前者是今年1月由易方達短債基金變身而來，后者是今年3月才成立的債券基金，至今已取得4.56%和4.40%的收益，同樣，交銀施羅德增利債券基金也是3月成立的，至今也取得了5.05%的收益，超過老牌的國泰金龍債券基金，位居債券基金收益排名第二。工銀添利A自今年4月成立以來也錄得3.38%的收益率。

　　債券基金的良好收益使人們再次認識到，債券基金是弱市中的資金“避風港”，由此帶來了債券基金的蓬勃發展。

　　據銀河證券基金研究中心統計，截至目前，今年以來已經成立和正在募集的債券型基金規模已經超過過去5年規模的總和。

　　當然，如果是屬于第三類債券基金，今年的業績排名則靠后。銀河銀聯收益基金今年以來的凈值增長率為-11.16%；長盛債券基金業績排名倒數第二，凈值折損6.60%。

　　截至6月30日，銀河銀聯收益基金的股票倉位已從一季度末的16.34%降至了 8.91%。而長盛債券基金的股票倉位為9.21%。因此，盡管在減倉，但仍有一定股票倉位，不可避免地導致在熊市中基金凈值回報為負值。

　　選哪只債券基金

　　債券基金業績的分化，提醒了投資者在選擇債券基金時要看清債券基金的類型，依據自己的風險偏好，選擇適合的債券基金。

　　目前新發的5只債券基金主要有2種類型，有屬于第2類債券基金的，即80%的資產是投資于固定收益品種，20%的資金投資于股票一級市場，申購新股。這類新基金有光大保德信增利收益、海富通穩健添利、招商安心收益等3只債券基金。另2只債券基金，富蘭克林國海強化收益、天治穩健雙盈債券基金是屬于第3類債券基金。即，80%資產投資于固定收益類產品，20%資產投資于權益類產品，既可進行一級市場新股申購，又可從二級市場買賣股票。但富蘭克林國海強化收益明確表示不在二級市場投資權證。

　　新發債券基金中沒有第一類純債基金。純債基金目前僅有2只，融通債券基金和招商安泰債券基金，加上嘉實超短債基金，3只債券基金完全不碰股票。