VC和PE恐變股東 民間私募可能一夜清盤
◆每經記者 胡冠中 發自上海
“金融危機，勒緊錢袋，轉投實業”，這是近日一位本土PE高管在其MSN簽名上掛出的3個關鍵詞。
次貸危機引發美國金融風暴，全球資本市場也陷入一片低迷。在這種環境下，VC(風險投資)與PE(私募股權投資)會受多大的影響？它們將何去何從？《每日經濟新聞》對VC和PE眾生相展開獨家調查。
投資者要做好當股東的準備
老牌外資創投——智基創投總經理暨管理合伙人陳友忠表示，創業投資包括4個環節：募集資金、投資項目、增值服務及項目退出�！盎鸸芾砣嗽谀技Y金后，積極尋找項目進行投資，然后通過增值服務，管理已投項目，最后通過IPO或被并購而退出。而次貸危機導致全球資本市場緊縮，首先對創投產業最后一個退出環節造成直接影響。全球金融危機的負面影響也會間接滲透到創投的其他3個環節中�！�
該公司投資經理王吉辰告訴記者，對于那些做pre-IPO項目(預期將上市項目)為主、想短期內就能退出套現的創投，影響會更大些。在創投的4個環節中，受影響較大的是最后一個退出環節�！拔夜烙嬤@一波的影響會延續到2010年后，投資人要做好當股東的準備。”
本土PE如山創投的丁世平告訴記者，那些私募性質的VC和PE由于比較急功近利，往往投資比較快、退出和套現也比較快，所以，退出環節出問題就會影響到他們的運行。
和通管理國際有限公司的投資總監杜偉明也認為，金融風暴會對創投行業的每一個環節都會產生影響，因此也將導致創投策略的改變。
民間私募可能一夜清盤
在中國的外資VC、PE們的資金主要來自美國金融市場，它們的有限合伙人(LP)以退休基金、養老基金、大金融機構和對沖基金等為主，且出資方式采用“承諾制”，資金往往分批到位。LP們是承諾過給錢，但現在自身難保，如果要解除合同，那VC、PE們的資金鏈很可能就斷了。
如山創投的丁世平則認為，由于美國的經濟形勢和中國的經濟形勢并不太一樣，所以不能簡單認為國內的VC、PE就會受到更大的影響�！安贿^，那些私募的創投基金會受到更大的影響，因為他們光盯著那些IPO項目，不能形成自己的競爭優勢，更容易死掉。”
一位不愿署名的本土PE老總則表示，關鍵看LP。如果是產業資本，那就容易生存，因為他們會像做企業一樣來做創投；如果是一般的民間私募資金，一旦某個項目不行，就可能會一夜之間全部清盤。
王吉辰則表示，“我認為，危機對本土的創投影響會更大一些。因為從歷史上來說，外資創投經歷過行業的高潮和低谷，經驗和管理體制會更老道一些。本土創投機構剛剛興起，經驗欠缺。很多都是在2005、2006年剛剛成立的，碰上牛市，投資的項目估值一般偏高，而現在上市的公司很多都已跌破發行價，這會影響到投資人的積極性�！�
深圳創業投資同業公會秘書長王守仁則認為，由于VC資金來源主要依靠富人和企業，因此受沖擊較��；而資金來源更倚重大機構的PE，由于傾向投資傳統行業且單次投資額很大，可能會受到更大沖擊。
投資風格趨向保守
在次貸第二波金融海嘯尚未全面爆發之時，一些經驗更為老道的VC、PE已經做出了預先的準確判斷，因此對于此次危機的準備更為充分。
本文開頭提到的本土PE高管所在的PE來源于產業資本。由于該PE管理者有著十幾年的投資經驗，所以去年便開始改變策略，謹慎投資，“多看少投”。其總裁說：“資金實在投不出去，就轉到集團那邊做實業，我們的原則是寧缺毋濫�！�
王吉辰則告訴記者，今年上半年投的一些項目的估值維持在5~8倍之間，而在去年，平均估值達10~11倍。“現在我們對待項目的要求更高了，投資風格也變得更為保守。下半年，會把更多的精力放到對行業的考察選擇和對新項目的選擇上，不會輕易投項目出去�！倍∈榔揭蚕蛴浾弑硎�，下半年將以考察項目和行業為主，不會輕易投資出去。
在美國工作生活多年的老牌投資人——賽伯樂董事長朱敏則看得更為理性和全面�！霸谖铱磥�，這樣的行業低谷期非常正常。在美國，每隔8年左右，就會出現這樣的低谷期。我倒認為，這是一個投資的最好時機，估值低的時候進行投資，會更加安全�！彼硎�，他們的投資基金不會停步，將繼續按原來的速度投資。“低谷期會使得一些缺乏經驗的小型創投公司死掉，是對行業的一次洗牌�！�
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