一、封閉式基金：個別基金定價可以偏高

　　(一)市場綜述

　　封基市場行情走勢的被動式特征再次在上周的交易過程中淋漓盡致地表現出來。前三個交易日，封基隨股票市場一起下跌，周五，隨股票市場一起上漲，并全部封牢在了漲停板的位置上。相對于基礎市場行情的綜合表現來看，封基的周整體漲跌表現略好于基礎市場，平均上漲幅度在1.5%左右，但出現這種情況并非因為封基自身有多么明顯的優勢，而是由于滬市以金融股為典型代表的大盤藍籌類股票在上周曾經遭到重創，鑒于指數的計算規則，以致于“拖累”了很多相關指數總體表現。封基上周的總成交金額為18.53億元，環比增加了2.1億元，增幅為12.78%，總體呈現出較好的價漲量增狀態。

　　就具體基金上周的市場表現情況來看，在有正常交易且有相關數據可以對比的基金當中，有25只基金上漲，5只基金下跌，各只基金之間的表現差距較大，除了兩只小盤基金漲幅居前以外，其它基金沒有明顯可以歸類的特征，這種情況表明了市場目前缺乏一致的理念，只是在前期混混沌沌地大跌之后現在又匆匆忙忙地回漲。從市場的資金增量流向情況來看，小盤基金投基性高，是市場中的傳統特色；而30億份規模的大盤基金由于前期縮量較多，故上周在回漲的過程中就顯得增量相對較多，尤其是滬市的此類基金。從周換手率指標來看，各類基金之間沒有顯著的區別。

　　封基上周的平均凈值增長率為0.64%，25只基金的凈值增長，1只未變，8只縮水，這些基金的績效表現與它們的市價一樣，也有著較大的差距，如開元、豐和的周凈值增長率分別為5.46%、3.3%，另有兩只基金的周凈值損失幅度超過了3%。

　　由于封基的二級市場表現好于績效，反映在平均隱含收益率指標上就是該項指標的降低。截止上周末，大、小盤基金的該項指標分別為33.12%和0.11%，大盤基金的該項指標在降，屬于常規波動；小盤基金的該項指標則降到了極低值，從另一個角度說明了機械地做“到期封轉開”行情所遭遇到的風險。因此說，簡單地以折價率等指標作為判定封基投資價值的依據，不考慮基礎市場行情對于封基價格波動的影響，只會給投資帶來更多的風險。

　　上周封基市場上多了一個新成員：建信優勢動力。該基金的總規模為46.43億份，可流通規模為17.57億份。該基金上周初次亮相就有兩個十分特殊的表現：第一，周凈值增長率為2.01%，在全體封基當中排名第4位，短期績效表現較好；第二，該基金上市之前的凈值為0.61元，周末的收盤價為0.629元，溢價率為3.11%。上周五是該基金上市的第一個交易日，盤中的交易價格一度為綠，后來由于受到市場漲停太多、總供求不足的影響，以及自身是一只“新基金”的所謂特定概念，中午收盤前也封在了漲停板上，并且一直牢牢地封到收市。對于一只流通規模接近20億份的基金來說，在老牌20億份規模基金的平均折價為26.09%的情況下，該基金的溢價交易狀況明顯蘊含著一定的風險。

　　另一只風險也是明顯較高的基金是國投瑞銀瑞福進取，截止上周末，該基金的凈值為0.318元，收盤價為0.609元，溢價率是91.51%。該基金憑什么溢價這么多？當年的老封基在九十年代末也沒有如此瘋狂過。難道僅僅是因為該基金的凈值是中國最低的？如果是這樣，那就大錯特錯了！想當年，當該基金溢價30%的時候，國投瑞銀基金管理公司立即做了風險提示，那么現在呢？作為投資者，不能因為基金公司不提示，就可以忽視風險的客觀存在。

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