德圣基金研究中心

　　周四收盤后管理層緊急出臺了三大救市政策，轉而刺激A股歷史上極其罕見的全市場漲停。本周基金倉位測算顯示，面對如此動蕩的股市，基金主動操作仍然疲弱，不包括周五反彈的時間內，基金倉位繼續隨市下跌；部分基金加倉明顯，但整體上基金并未在救市政策來臨之前系統性加倉。

　　9月18日倉位測算數據顯示，受股市下跌影響，偏股類型基金平均倉位繼續在低位下探，但主要是被動下降。股票型基金平均倉位為64.57%，相比前周下降0.26%；偏股混合型基金平均倉位為56.06%，相比前周下降1.57%；配置混合型基金平均倉位44.93%，相比前周下降1.71%。其他類型基金倉位也繼續下降：轉債混合基金平均倉位25.21%，下降4.57%，偏債混合基金平均倉位11.72%，下降1.77%，保本基金平均倉位3.39%，下降1.44%。考慮到測算期間股市下跌幅度高達8.81%，各類偏股基金的倉位下降基本是被動下降，主動賣出并不明顯。

　　本周單個基金倉位變化范圍也不大。倉位增加2%以上的基金有53只，其中有4只基金倉位上升5%以上。受累于市值下滑，本周倉位下降的基金數量明顯更多。降幅超過2%的基金有102只，其中18只基金倉位下降5%以上。如果扣除被動減倉因素，基金減倉規模只是略多于加倉。

　　本周基金倉位水平分布：重倉基金(倉位>85%)數量占比略降至6.64%，倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比略升至8.12%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比大幅下降4%至27.31%；倉位較輕或輕倉基金占比則上升3%至57.93%。

　　相比周四之前全市場的恐慌氣氛，基金的心態顯得更為穩定。整體上基金并沒有明顯的殺跌行為，而在前半周的暴跌中，還有部分基金選擇逐步加倉。周四救市政策組合出臺后，極大地刺激了市場反彈的信心。但在這樣的反彈中顯然基金只是配角，之前部分基金的補倉在一定程度上趕上了政策利好。然而，雖然市場短期信心回暖，但從股市外圍環境到內在基本面并未發生根本變化。

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