圖：S吉生化是長期停牌的代表，2007年6月6日“牛市”中停牌，股價也就站在了“高地”上。CFP 供圖
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　　重新估值將采用指數收益法，新規六項制度保證公平合理

　　【本報訊綜合新華社電】中國證監會日前發布的《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》(下稱《指導意見》)將于16日起正式應用到基金凈值的計算中。中國證監會有關部門負責人15日表示，預計基金公司將采用行業指數對停牌股票進行重新估值。

　　用指數收益法重新估值

　　此次發布的《指導意見》，最主要的目的就是要規范基金對長期停牌股票的估值業務，防止基金估值虛高，將有利于更好地保護中長期持有人的利益。基金在計算凈值時，對長期停牌股票估值均采用停牌前最后一個交易日的收盤價格。當停牌時間較長，且上市公司和市場均已發生顯著變化的情況下，停牌時的收盤價格將不能反映股票的公允價值，由此導致基金凈值高估或低估，進而帶來一系列問題。據統計，目前市場長期停牌股票有10只左右，其中，有一半是8月份以來停牌的，停牌股票的數量有上升趨勢，對基金凈值產生的影響日益擴大。

　　16日起，《指導意見》將正式應用到基金凈值的計算中。為使基金凈值更趨真實，由中國證券業協會基金估值工作小組在組織業界力量對國外常用的股票估值方法進行初步研究的基礎上，在《指導意見》中提出了指數收益法、可比公司法、市場價格模型法，以及資本資產定價模型等各種估值模型，以供業界對停牌股票估值時參考。

　　證監會有關部門負責人指出，根據目前市場狀況，預計大部分公司將采用指數收益法，即參考兩交易所的行業指數的方法對停牌股票進行估值。該方法較多考慮系統性風險，相對客觀和透明，便于投資者監督，能較好地避免公司對估值的操縱。

　　六項制度保證公平合理

　　根據《指導意見》，基金管理公司承擔基金估值的主要責任，當長期停牌股票停牌前最后一個交易日的收盤價不再反映該股票的公允價值而且偏離公允價值的幅度占基金資產凈值的比例較大時，基金管理公司需要按照要求，改按估值技術等方法對長期停牌股票進行估值。市場擔心：會不會出現公司各自估值、甚至通過操控停牌股票估值價格來影響基金凈值？這位負責人表示，日前公布的指導意見通過六個方面的基礎性制度安排來避免此類情況發生。

　　一是指導意見重申并進一步明確了基金估值的基本原則，即估值技術等方法在停牌股票估值中的應用需要滿足一定條件；

　　二是指導意見通過要求基金管理公司建立健全估值業務方面的內部控制制度，盡可能保證停牌股票估值的公平和合理；

　　三是指導意見明確了托管銀行和會計師事務所在停牌股票估值中的復核責任和審核責任；

　　四是指導意見規范了基金對停牌股票估值的信息披露要求，包括當基金管理公司改用估值技術等方法對停牌股票進行估值時，應進行臨時公告，在定期報告中，還應就涉及估值模型、假設、參數、對基金資產凈值及當期損益的影響；有關參與估值流程各方及人員的職責分工、專業勝任能力和相關工作經歷的描述；基金經理參與或決定估值的程度；參與估值流程各方之間存在的任何重大利益沖突等進行披露；

　　五是指導意見明確了證券業協會估值工作小組需要對停牌股票估值所采用的估值方法提出指導意見和建議，供基金管理公司參考使用，但基金管理公司不能因此免除其相關估值責任�；�金管理公司采用其他估值方法的，應在定期報告中對采用理由和該方法與行業普遍采用的估值方法的差異進行披露；

　　六是指導意見發布以后，證監會基金部將根據該意見的精神，對各方機構的職責履行情況進行定期檢查，對未能遵守法規規定的，將依法進行處罰。

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