證券時報記者 楊 磊 陳 墨

　　本報訊 從今日起，基金持有長期停牌股將采用新的公允價值估值方法，從已公告的基金公司來看，采用“指數收益法”估算已經成為基金業內的共識。

　　業內人士分析，盡管新的公允價值估值方法將使基金資產凈值減少200億元左右，但采用更合理的估值方法有利于基金業的長遠發展。

　　普遍選擇“指數收益法”

　　根據證監會上周五發布的《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》，要求基金持有長期停牌的股票要用公允價值估算，并自發布之日起實施。今日，各家基金公司紛紛發布采用新的公允價值估值方法的公告，據本報統計，大約1/3的基金公司明確表示了采用“指數收益法”來確定長期停牌股的價值，其他基金公司公告中尚未明確采用何種方法估值。

　　據了解，中國證券業協會基金估值工作小組共計提出了指數收益法、可比公司法、市場價格模型法，以及資本資產定價模型四種方法供基金公司選擇。

　　深圳一家基金公司有關負責人表示，指數收益法是最簡單和實用的估值方法，并且不包含任何基金公司的主觀成分在里面，投資者和基金公司都比較容易接受，指數收益法無疑是基金公司的首選。

　　基金面臨“陣痛”

　　事實上，突然采用新的公允價值估值方法計算長期停牌股價值，勢必帶來基金資產凈值的縮水，給基金業帶來“陣痛”。

　　本報統計顯示，目前長期停牌的股票超過10只，其中，大批基金重倉持有的主要有長江電力、鹽湖鉀肥和云天化三只股票，今年中報披露的基金持有金額分別為187億元、235億元和91億元，合計達到513億元。據悉，這三只股票停牌至今，行業指數下跌了35%到55%之間。業內人士預計，這三只股票給基金帶來200億元左右的“陣痛”，其他長期停牌股帶來的“陣痛”預計不到10億元。

　　從單只基金持有情況來看，除了少數幾只基金持有長期停牌股超過基金資產凈值的10%以外，絕大多數基金持有量不到10%。業內人士預計，此次估值調整對基金行業的資產凈值影響在1%左右，對超過八成的基金資產凈值影響幅度不到2%。

　　利于行業長遠發展

　　在長期停牌股公允價值調整之前，股票停牌前價格已不能反映現實價值，有很大的補跌風險，由此帶來一大批基金凈值的虛高。對于某些影響嚴重的基金，還會帶來基金持有人爭相在重倉股復牌前贖回基金的現象。

　　某基金分析師認為，采用“指數收益法”估值就是將同行業股票下跌幅度提前計算到長期停牌股中，相當于考慮到了股票補跌或補漲的風險和收益，基金的單位凈值就不會虛高或虛低，從而避免了在牛市中投資者申購套利，在熊市中投資者爭相提前贖回的現象，有利于基金行業的長遠發展。

　　此外，采用新的估值方法也使得基金公司的管理費和托管費計算更加合理。長期停牌股如果一直按停牌前一日收盤價估值，基金公司管理費和托管費也就一直按停牌前價格和市值計算，沒有考慮實際價值的變化，在熊市中讓基金公司白白多收管理費和托管費，有失公允。對投資者來說，按“指數收益法”估值比按停牌前一日收盤價估值計算管理費和托管費更加公平合理。

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