◆每經記者 宋元東

　　業內人士指出，根據目前市場狀況，預計大部分公司將采用指數收益法，即參考兩交易所的行業指數的方法對停牌股票進行估值

　　上周五，證監會公布了《關于進一步規范證券投資基金估值業務的指導意見》(下稱《意見》)，對長期停牌股票等無市價投資品種的公允價值估算等問題做出進一步規范。

　　《每日經濟新聞》記者昨日從多家基金公司了解到，基金公司正在加班趕制相關估值方法，對停牌股票進行重新估值。今日起，《意見》將正式在基金凈值的計算中得以體現。業內人士表示，由于重倉停牌股票的基金數量過多，新的估值辦法實施以后，眾多基金凈值將與此前存在較大差異，基金業績排名面臨重新洗牌。

　　預防巨額贖回基金趕制新辦法

　　為使基金凈值更趨真實，《意見》要求基金公司根據近期市場的變化情況，執行新會計準則中存在的有關公允價值認定和計量方面的問題。對長期停牌等不再存在活躍市場的投資品種，《意見》規定，其潛在估值調整對前一估值日的基金資產凈值的影響在0.25%以上的，應采用市場參與者普遍認同，且被以往市場實際交易價格驗證具有可靠性的估值技術，確定投資品種的公允價值。

　　記者昨日從北京、上海、深圳等地多家基金公司了解到，不少基金公司正在依據《意見》趕制本公司的估值方法，以趕在今日將《意見》應用到基金凈值計算當中。據了解，大成、國海富蘭克林、華商、博時等多家基金公司都將于今日發布公告，將對相關凈值估算辦法作出解釋，新的估值方法今日起就將應用到相關的基金凈值計算上。

　　一位上海基金公司投資總監告訴本報記者，“如果基金公司今天(9月16日)不按照《意見》制定出新的估值辦法，并在當日凈值中得以體現，許多重倉長期停牌股票的基金將面臨巨額贖回。”

　　此前，基金在計算凈值時，對長期停牌的股票估值均采用停牌前最后一個交易日的收盤價格。而今年以來，A股市場單邊下跌，許多股票已經被腰斬，而長期停牌的股票價格依然處于高位，造成不少基金凈值失準。

　　停牌股票重新估值四種辦法可供基金參考

　　“雖然都在制定各自的估值辦法，但我們預計各家基金公司實施的辦法都大同小異！”北京某基金公司相關負責人向《每日經濟新聞》表示，證監會《意見》出臺后，中國證券業協會為基金提供了四種估值方法，以供基金公司在對停牌股票進行估值時參考。當然，證監會也要求，基金公司仍需根據指導意見及自身的專業判斷，采用適當的方法對停牌股票進行估值。

　　記者了解到，為使基金凈值更趨真實，中國證券業協會基金估值工作小組在組織業界力量對國外常用的股票估值方法進行初步研究的基礎上，推出了指數收益法、可比公司法、市場價格模型法、資本資產定價模型法等四種方法，以供基金公司參考。

　　業內人士指出，根據目前市場狀況，預計大部分公司將采用指數收益法，即參考兩交易所的行業指數的方法對停牌股票進行估值。該辦法相對客觀透明，便于投資者監督，并能較好地避免公司對估值進行操縱。

　　股票長期停牌重倉基金埋下“炸彈”

　　去年四季度以來，股市經歷了長時間單邊下跌，大多數股票已從最高峰回落過半，甚至“三折”股票也比比皆是。由于種種原因，部分股票停牌時間過長，期間股指大跌，復牌后有著強烈的補跌要求，會給重倉持有這類股票的機構沉重打擊。

　　“如果這些長期停牌股復牌，前期類似宏達的個案很可能將會重演。”相關分析人士向記者表示，目前長江電力、鹽湖鉀肥、云天化、云南鹽化這四只股票停牌時間較長，如果近期復牌，大幅補跌幾乎無法避免，重倉這些股票的基金凈值將遭受重大損失。

　　根據Wind統計，東吳雙動力、華商領先、富蘭克林國海彈性以及嘉實主題等四基金目前重倉持有以上四只停牌股票，停牌市值分別約為5.60億、12.67億、12.56億和8.24億，所占基金推測凈值比例都超過了10%。其中，東吳雙動力持有云天化、云南鹽化、鹽湖鉀肥三只股票，持有數量分別為33.3萬股、570.5萬股和685.4萬股，業內人士初步計算，停牌市值占基金總資產的比例目前已經超過25%。如果這三只股票復牌后補跌50%，該基金的基金凈值將很可能會因此超過12.5%。也就說，這只基金如今日按照新的估值辦法計算凈值，將多“跌”出12.5%以上，以前失真的凈值將就因此“水落石出”。

　　新估值辦法實施基金業績面臨洗牌

　　《每日經濟新聞》記者發現，基金公司新估值辦法今日實施后，要做好減值準備的基金還遠遠不只東吳雙動力等四只。根據Wind統計，持有長江電力、鹽湖鉀肥、云天化、云南鹽化等四只股票的基金數量達到210只，停牌市值占基金推測凈值比例超過5%的基金數量高達51只，超過10%的數量共有9只。

　　“事先贖回的投資人肯定會占 ‘便宜’，試想如果這些基金今天不將這些‘損失’計算進基金凈值當中，要發生什么后果？”上述基金公司投資總監告訴記者，《意見》的出臺就是為了避免投資人套利，對沒有贖回的投資人來說，這是不公平的。記者采訪的多位基金公司高層向記者表示，今日實行新的估值辦法后，基金業可能將重新洗牌，因為1%的凈值影響，對中游的基金公司來說，可能受影響的將是10個名次。

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