◆每經記者 鞏萬龍 發(fā)自深圳

　　基金同質化問題一直是困擾基金業(yè)的核心話題。從目前情況來看，這種現(xiàn)象似乎伴隨著股市的走熊開始愈演愈烈。隨著基金中報的出爐，不難發(fā)現(xiàn)，多家基金公司扎堆于某單一板塊；更有甚者，同一家基金的多只基金布局于同一只個股。

　　這其中，景順長城同質化投資顯得較為突出。景順長城系基金十大重倉股嚴重重疊，行業(yè)配置也存在較高的重疊度。

　　景順長城旗下名為“公司治理”的新基金將在本月開始發(fā)售，是打破傳統(tǒng)，“治理”公司自身內部的潛規(guī)則？還是繼承“傳統(tǒng)”的投資模式？這無疑成為基金業(yè)和普通投資者一個共同關注的焦點。

　　老基金同質化明顯

　　為了抵御系統(tǒng)性風險帶來的暴跌，各大基金公司從最近開始調整持股模式，降低倉位的同時分散投資于防御性個股。但是，個別基金公司并未順應大勢，譬如景順長城基金，其重倉股嚴重同質化現(xiàn)象似乎沒有太大的改觀。

　　根據(jù)Wind資訊對景順長城重倉股匯總，該公司旗下的有8只基金全部重倉貴州茅臺和招商銀行，持有招商銀行市值占公司所持股票總市值的9.64%，貴州茅臺占7.55%。

　　行業(yè)配置上，景順長城旗下基金行業(yè)選擇也是高度相似。據(jù)Wind資訊匯總，景順長城重倉股幾乎全部集中在煤炭、食品飲料、鋼鐵、機械設備、交通運輸和金融等板塊，8只基金平均持有鋼鐵股7%左右、持有交通運輸4%左右、持有金融股在11%~22%之間，景順鼎益、壟斷資源、股票優(yōu)選和新興成長持有煤炭股在10%以上。

　　與此同時，在景順長城的8只股票型基金中，其他十大重倉股重疊度也相當嚴重。其中，重倉浦發(fā)銀行的景順長城基金有7只，重倉中信證券的景順長城基金有6只，重倉中國平安的景順長城基金有3只。同時，重倉持有海油工程、長江電力、武鋼股份和上海機場的均有4只基金，持有中煤能源、中國神華、大秦鐵路、天威保變、中國聯(lián)通、蘇寧電器和深發(fā)展A的股票也均有2只基金。

　　景順長城的“榮辱與共”牌

　　這種同一家基金旗下多只基金扎堆持股的效果怎么樣呢？

　　資料顯示，景順內需增長2006年以168.56%的業(yè)績奪得當年收益冠軍，動力平衡基金收益119.42%，同類排名第四。自2007年投資總監(jiān)李學文離開后，景順長城兄弟基金這種同質化投資就開始下滑，今年熊市更是遭遇慘敗，高度的行業(yè)集中度和個股集中度造成風險集中釋放，該公司旗下基金凈值，在今年跌幅平均超過40%。

　　但是，好景不長，持股過于集中的同質化投資策略在今年熊市遭遇重創(chuàng)。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，景順長城旗下8只股票型基金凈值的平均跌幅高達40%以上；上半年景順管理的資產規(guī)�？s水497.766億元。在高額虧損下，基民贖回份額高達90.205億份，排在所有基金公司贖回份額的第二位。統(tǒng)計顯示，今年一季度，景順長城旗下8只偏股型基金總計虧損222.64億元，二季度又虧損118.56億元，上半年總計虧損約341.21億元。

　　有趣的是，根據(jù)基金契約規(guī)定，這些持股嚴重重疊的基金投資目標定位均截然不同，重倉股也理應有所區(qū)別。例如，精選藍籌基金選股目標是具有較高內在投資價值的大盤藍籌股，而壟斷資源基金側重于上市公司的自然資源優(yōu)勢及壟斷優(yōu)勢，內需增長基金優(yōu)先投資于內需拉動型行業(yè)。但從重倉股投資上，契約規(guī)定理應具有個性化的選股方法并沒有被嚴格執(zhí)行，取而代之的是嚴重的同質化。截至6月30日，上述三只基金的十大重倉股中有20只股票重疊。

　　景順長城新基金成焦點

　　景順長城基金資產規(guī)模的增長勢頭比較迅猛。據(jù)資料顯示，2005年，景順長城資產規(guī)模約43億元，2006年猛增至192億元，而到2007年底的資產暴增4.56倍至1069億元，僅去年一年景順長城份額增加542億份。

　　本月開始，景順旗下的新基金景順長城公司治理基金開始發(fā)售，有分析人士指出，一家基金公司旗下多只基金行業(yè)和個股選擇同質化，必然對于新基金的投資策略和投資選擇上產生影響。如果不將產品差異化落到實處，而與老產品的風格過于接近，這樣的新產品對投資者來說并無實際意義。

　　這只新基金能否打破景順長城基金的同質化現(xiàn)象？能否在基金投資上進行差異化選擇？這都是市場和投資者頗為關注的焦點，我們拭目以待。