記者 王妍

　　“零倉位”，這是近期基金市場上的一則熱點話題。日前，有媒體就6只次新基金的零倉位現(xiàn)象發(fā)表了評論，并迅速引發(fā)了市場的關(guān)注。根據(jù)報道，8月20日，A股大幅反彈，上證綜指單日上漲178點，漲幅高達7.63%。然而，6只“肇事”基金雖然均為股票方面的基金，卻對股市的上漲不聞不問，當(dāng)日凈值既無增長，又無下跌。業(yè)內(nèi)人士指出，這只能表明，這幾只基金資產(chǎn)組合中根本沒有股票。

　　“根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，股票方向基金的建倉期可以長達6個月。因此，理論上來說，已經(jīng)成立的新基金在6個月內(nèi)不急于建倉也并不足為奇。”一位基金分析人士對記者表示。但是，他同時指出，在管理層加快批準發(fā)行新基金“維穩(wěn)”意圖明確，而基金自身又是天然的做多者的背景下，新基金遲遲不愿建倉股票資產(chǎn)無疑顯示了其當(dāng)前的困境。“盡管在新基金的發(fā)行過程中，基金經(jīng)理頻頻唱多A股，表示最危險的時候已經(jīng)過去，認為當(dāng)前市場的投資價值已經(jīng)充分顯現(xiàn)，然而，從基金中報等公開資料中可以發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理對于后市的分歧加大，謹慎的態(tài)度溢于言表。零倉位無疑從側(cè)面再度說明了這一點。”

　　這番話使記者想起此前就偏股基金倉位普遍降低這一點現(xiàn)象與基金經(jīng)理的一次交流。該基金經(jīng)理當(dāng)時曾表示，“在未來市場走向尚不明朗的情況下，貿(mào)然加倉無異于一場賭博。畢竟，隨著今年以來基金凈值的大幅縮水，基金已經(jīng)背負起不能承受之重，沒有人愿意輸?shù)酶�多。�?/p>

　　這一點也獲得了數(shù)據(jù)的佐證。國都證券基金倉位監(jiān)測報告顯示，開放式基金從7月21日至8月15日出現(xiàn)連續(xù)的小幅加倉，然而該行動卻并沒收到效果。相反，同期市場快速下探，上證、深證指數(shù)的跌幅均超過了10%。市場人士指出，在市場不斷下探的過程中，基金增倉的結(jié)果只能是套得更深。從整個過去五周的情況來看，根據(jù)國都證券的統(tǒng)計，期間開放式基金的倉位一直維持在較低的水平：五周平均倉位為69.85%，比二季報公布的倉位低-0.41%，其中股票型基金五周的平均倉位為70.64%，比二季報公布的倉位低-0.42%。總體來看，基金倉位調(diào)整謹慎，呈現(xiàn)小幅凈加倉的一部分原因也來自于大部分基金在二季度倉位逼近契約底線，繼續(xù)減倉的空間相對有限。可見，基金當(dāng)前對于股票市場的態(tài)度是慎之又慎。

　　“困境還不僅止于此。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，“一方面是隨著市場下挫帶來的凈值縮水、投資者信任度下降以及募集難問題，一方面是管理層加快新基金發(fā)行的決心以及通過新基金‘活水’穩(wěn)定股市的意圖，基金公司在中間扮演的角色其實有些尷尬。”他進一步指出，“截至目前，今年以來已發(fā)行了65只基金，已發(fā)布成立公告的就有56只基金，管理層放行新基金的速度可見一斑。但是，新基金的發(fā)行難問題卻重新浮出水面，今年新成立基金的首發(fā)份額平均不足20億份，這還是在基金公司自購以及機構(gòu)客戶‘救火’的共同作用下完成的數(shù)字，而新發(fā)偏股基金的緩建倉、低倉位則更使得利用基金維穩(wěn)的意圖難以達成。”

　　有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年以來股票型基金平均凈值增長率為-42.12%，偏股型基金和平衡型基金的平均凈值增長率分別為-42.55%和-36.06%。與此同時，已經(jīng)處于2300點低位的股指卻仍在收出陰線。在此壓力下，基金在股票倉位的選擇上似乎已經(jīng)沒有太多話語權(quán)，不過，“零倉位”是否就是最安全、最為負責(zé)任的選擇呢？“低倉位無疑抗跌，但同時也‘抗?jié)q’，當(dāng)前A股市盈率已經(jīng)低于國際平均水平，國內(nèi)外投行紛紛認為市場風(fēng)險已經(jīng)得到釋放，投資價值開始顯現(xiàn)，此時零倉位的基金會否錯失良機呢？”有業(yè)內(nèi)人士如此質(zhì)疑。若果真如此，基金經(jīng)理不僅將以更高成本建倉，并且對其一貫標(biāo)榜的價值投資、長期投資理念似乎也難以向投資人自圓其說。

　　或者說，當(dāng)前點位的市場，已經(jīng)到了考驗基金經(jīng)理們判斷力的關(guān)鍵時刻。