基本結論

　　國金基金評價體系以收益指標為核心，根據投資者風險收益偏好的不同，從絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個角度出發進行評價。其中，絕對收益能力評價相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益的投資者，風險調整后收益能力相對適合于風險承受能力適中、追求中長期相對穩定收益投資者，保本收益能力相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高的投資者。

　　股票型開放式基金評價結果顯示，華夏大盤精選、博時主題行業、華寶興業多策略增長、富國天益價值、工銀瑞信核心價值、華夏成長、嘉實增長、招商安泰股票、申萬巴黎盛利精選、國海富蘭克林彈性市值、景順長城鼎益、上投阿爾法等12只基金綜合收益能力獲得五星級評價。其中：

　　絕對收益能力方面，華夏大盤精選、博時主題行業、華寶興業多策略增長、富國天益價值、華夏成長、中信紅利、景順長城鼎益、工銀瑞信核心價值、上投阿爾法、交銀施羅德精選、國海富蘭克林彈性市值、嘉實增長等12只基金獲得五星級評價；

　　風險調整收益能力方面，華夏大盤精選、博時主題行業、長城消費增值、華夏成長、興業全球視野、中銀增長、鵬華價值優勢、工銀瑞信核心價值、富國天益價值、華寶興業多策略增長、上投阿爾法、光大保德信新增長等12只基金獲得五星級評價；

　　保本收益能力方面，東吳價值成長雙動力、申萬巴黎盛利精選、華安創新、嘉實增長、招商安泰股票、華寶興業多策略增長、富國天益價值、博時主題行業、融通新藍籌、國海富蘭克林彈性市值、泰達荷銀合豐穩定、工銀瑞信核心價值等12只基金獲得五星級評價。

　　混和型開放式基金評價結果顯示，申萬巴黎盛利配置、華夏回報、泰達荷銀風險預算、興業可轉債、招商安泰平衡、興業趨勢投資、國聯安德盛安心成長、博時平衡配置等8只基金綜合收益能力獲得五星級評價。其中：

　　絕對收益能力方面，華夏回報、興業可轉債、興業趨勢投資、申萬巴黎盛利配置、泰達荷銀風險預算、華夏紅利、博時平衡配置、招商安泰平衡等8只基金獲得五星級評價；

　　風險調整收益能力方面，華夏回報、興業趨勢投資、華夏紅利、富國天瑞強勢地區精選、華寶興業收益增長、中銀中國精選、國投瑞銀景氣行業、興業可轉債等8只基金獲得五星級評價；

　　保本收益能力方面，申萬巴黎盛利配置、泰達荷銀風險預算、國聯安德盛安心成長、興業可轉債、招商安泰平衡、華夏回報、博時平衡配置、匯豐晉信2016生命周期等8只基金獲得五星級評價。

　　其中，在絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個方面的評價中，博時主題行業、華寶興業多策略增長、富國天益價值、工銀瑞信核心價值等4只股票型基金產品和華夏回報、興業可轉債等2只混合型基金產品三方面均獲得五星級評價，表現出全面突出的收益獲取及風險控制能力，值得重點關注。

　　對比本期及上期評價結果，長城消費增值、泰達荷銀合豐穩定、融通新藍籌、易方達策略成長、銀華核心價值優選、景順長城鼎益、工銀瑞信核心價值等股票型基金和匯添富優勢精選、嘉實成長收益、銀華優勢企業等混合型基金綜合收益能力評價結果較上月有較明顯(包括排名和星級)上升。

　　根據綜合收益能力評價結果，共有來自28家基金公司旗下的63只基金(股票型＋混合型)獲得四星級以上評級，四星級以上基金數量與對應基金公司家數比為225 %，集中度依然維持高位。從獲得四星級以上產品數量角度看到，華夏(6)、博時(4)、華寶興業(4)等基金公司旗下4只及以上產品獲得四星級及以上評級，易方達(3)、國海富蘭克林(3)、嘉實(3)、交銀施羅德(3)、長城(3)、景順長城(3)、上投摩根(3)、泰達荷銀(3)、興業全球人壽(3)等基金公司旗下3只產品獲得四星級及以上評級；而從獲得四星級以上產品數量占參與評級產品數量比例角度考察，興業全球人壽和國海富蘭克林旗下參與評級的三只基金全部獲得四星級以上評價，交銀施羅德、華夏、中銀、長城、上投摩根等基金公司旗下60%以上產品獲得四星級及以上評價。

　　開放式基金評價(2008年8月)

　　評價截止日期：2008年8月21日

　　評價階段：

　　短期：2008年2月22日～2008年8月21日；

　　中期：2007年8月22日～2008年8月21日；

　　長期：2006年8月22日～2008年8月21日。

　　評價樣本：共有128只股票型開放式基金、86只混合型開放式基金參與本期評價。

　　股票型開放式基金評價結果：

　　絕對收益能力方面，華夏大盤精選、博時主題行業、華寶興業多策略增長、富國天益價值、華夏成長、中信紅利、景順長城鼎益、工銀瑞信核心價值、上投阿爾法、交銀施羅德精選、國海富蘭克林彈性市值、嘉實增長等12只基金獲得五星級評價；

　　風險調整收益能力方面，華夏大盤精選、博時主題行業、長城消費增值、華夏成長、興業全球視野、中銀增長、鵬華價值優勢、工銀瑞信核心價值、富國天益價值、華寶興業多策略增長、上投阿爾法、光大保德信新增長等12只基金獲得五星級評價；

　　保本收益能力方面，東吳價值成長雙動力、申萬巴黎盛利精選、華安創新、嘉實增長、招商安泰股票、華寶興業多策略增長、富國天益價值、博時主題行業、融通新藍籌、國海富蘭克林彈性市值、泰達荷銀合豐穩定、工銀瑞信核心價值等12只基金獲得五星級評價；

　　其中，華夏大盤精選、博時主題行業、華寶興業多策略增長、富國天益價值、工銀瑞信核心價值、華夏成長、嘉實增長、招商安泰股票、申萬巴黎盛利精選、國海富蘭克林彈性市值、景順長城鼎益、上投阿爾法等12只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

圖表1：綜合收益能力獲得五星及四星級股票型開放式基金
基金名稱	絕對收益能力	風險調整后收益能力	保本收益能力	綜合收益能力
華夏精選	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
博時主題	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
華寶增長	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
富國天益	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
工銀價值	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
華夏成長	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
嘉實增長	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
招商股票	★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
盛利精選	★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
國富彈性	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
景順鼎益	★★★★★	★★★★	★★★★	★★★★★
上投阿爾法	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
興業全球	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
交銀精選	★★★★★	★★★	★★★★	★★★★
長城消費	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★
東吳動力	★★★★	★	★★★★★	★★★★
長城久富	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
合豐成長	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
華夏優增	★★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中信紅利	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
交銀成長	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
寶康消費品	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
銀河穩健	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
華安創新	★★★★	★	★★★★★	★★★★
合豐穩定	★★★	★★★	★★★★★	★★★★
博時精選	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中銀增長	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★
博時產業	★★★★	★★	★★★★	★★★★
融通新藍籌	★★★★	★	★★★★★	★★★★
嘉實服務	★★★★	★★★	★★★	★★★★
方達成長	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
國富潛力	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
上投內需	★★★	★★★★	★★★	★★★★
富國天合	★★★	★★★	★★★★	★★★★
銀華優選	★★★★	★★	★★★★	★★★★
華寶動力	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
景順成長	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
方達策略	★★★	★★★	★★★★	★★★★

　　混和型開放式基金評價結果：

　　絕對收益能力方面，華夏回報、興業可轉債、興業趨勢投資、申萬巴黎盛利配置、泰達荷銀風險預算、華夏紅利、博時平衡配置、招商安泰平衡等8只基金獲得五星級評價；

　　風險調整收益能力方面，華夏回報、興業趨勢投資、華夏紅利、富國天瑞強勢地區精選、華寶興業收益增長、中銀中國精選、國投瑞銀景氣行業、興業可轉債等8只基金獲得五星級評價；

　　保本收益能力方面，申萬巴黎盛利配置、泰達荷銀風險預算、國聯安德盛安心成長、興業可轉債、招商安泰平衡、華夏回報、博時平衡配置、匯豐晉信2016生命周期等8只基金獲得五星級評價；

　　其中，申萬巴黎盛利配置、華夏回報、泰達荷銀風險預算、興業可轉債、招商安泰平衡、興業趨勢投資、國聯安德盛安心成長、博時平衡配置等8只基金綜合三方面比較突出，綜合收益能力獲得五星級評價。

圖表2：綜合收益能力獲得五星及四星級混合型開放式基金
基金名稱	絕對收益能力	風險調整后收益能力	保本收益能力	綜合收益能力
盛利配置	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
華夏回報	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
荷銀預算	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
興業可轉債	★★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
招商平衡	★★★★★	★★★★	★★★★★	★★★★★
興業趨勢	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★★
德盛安心	★★★★	★	★★★★★	★★★★★
博時平衡	★★★★★	★★★	★★★★★	★★★★★
匯豐2016	★★★★	★★★	★★★★★	★★★★
華夏紅利	★★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
長城久恒	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
華夏回報2	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
華安配置	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
中銀中國	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
國投景氣	★★★★	★★★★★	★★★★	★★★★
易方達平穩	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
景順平衡	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
上投雙息	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
寶康配置	★★★★	★★★★	★★★★	★★★★
銀華優勢	★★★★	★★	★★★★	★★★★
交銀穩健	★★★★	★★★	★★★★	★★★★
鵬華成長	★★★★	★★★★	★★★	★★★★
國富收益	★★★	★★	★★★★	★★★★
添富優勢	★★★★	★★	★★★	★★★★
嘉實成長	★★★	★★★★	★★★	★★★★

　　開放式基金評價體系介紹

　　分角度考慮風險收益能力，適用不同類型投資者

　　收益是基金綜合能力(如基金公司實力、投研實力、基金經理投資管理能力等)的集中體現，因此本評價體系以收益指標為核心。而且，根據投資者風險收益偏好的不同，本基金評價體系綜合考慮絕對收益能力、風險調整后收益能力和保本收益能力三個指標，并在此基礎上計算得到綜合收益能力。其中：

　　絕對收益能力采用基金凈值增長率，即基金持有人實際獲得的收益。該指標不考慮風險，相對適合于風險承受能力較強、重點關心收益的投資者或者追求短期收益的投資者(盡管考慮到成本等因素，我們不提倡進行基金短期投資)。

　　風險調整后收益能力采用詹森系數，該指標綜合考慮收益與風險，相對適合于風險承受能力適中、追求中長期相對穩定收益投資者。

　　保本收益能力采用基金下行損失指標(即基金期間周凈值增長率序列總體負收益，下行損失指標＝∑min(0，ai)，ai為第i周的凈值增長率)。該指標考察基金期間的下跌風險，相對適合于風險承受能力較弱，對本金安全要求較高的投資者。

　　綜合收益能力即綜合考察上述三方面能力指標，按照一定權重(本評價體系采用等權重)計算得到加權平均值。

　　側重收益能力的長期穩定性，增強對未來參考意義

　　基金評級采用歷史收益數據，是對過去收益能力的評價，并不代表未來。因此，收益能力的穩定性是基金評價的另一重要考慮因素，穩定性越好則對未來的參考意義越強�；�于上述分析及國內基金管理行業的發展現狀，本評價體系綜合考慮基金短期(過去半年)、中期(過去一年)和長期(過去兩年)三個時期收益能力，并通過對各期評價基準的調整來“放大”中長期業績優勢，突出基金收益能力的穩定性。而且，隨著國內基金業的發展，本評價體系將逐漸延長評價的時間跨度。

圖表3：各階段計算的基準選取
過去半年	基準為對應收益能力序列（由高到低）的50％位置
過去一年	基準為對應收益能力序列（由高到低）的60％位置
過去兩年	基準為對應收益能力序列（由高到低）的70％位置

　　采用rating而不是ranking，充分反應基金間評價差距

　　在能力評價中，本評價體系考察各項能力相對基準的實際數值而不是相對排名，以更為充分反映基金之間的差距。具體評級指標計算如下：

圖表4：評價指標計算方法
絕對收益能力	[(過去半年絕對收益－對應基準1)/n1＋(過去一年絕對收益－對應基準2)/n2＋(過去兩年絕對收益－對應基準3)/n3]/3
風險調整后收益能力	[(過去半年風險調整后收益－對應基準1)/n1＋(過去一年風險調整后收益－對應基準2)/n2＋(過去兩年風險調整后收益－對應基準3)/n3]/3
保本收益能力	[(過去半年保本收益－對應基準1)/n1＋(過去一年保本收益－對應基準2)/n2＋(過去兩年保本收益－對應基準3)/n3]/3
綜合收益能力	(絕對收益能力＋風險調整后收益能力＋保本收益能力)/3
注：為了使各統計期限的能力值可以相互疊加，本評價體系采用月均值，n1、n2、n3為各統計期限的月跨度數，目前分別為n1＝6、n2＝12、n3＝24。

　　基金評價的樣本選擇

　　本評價體系對股票型和混合型開放式基金分開進行，由于指數型基金采取被動的投資管理模式，本評價體系不對其進行評價。

　　考慮到本評價體系最短考核周期為半年(6個月)以及基金3個月左右的建倉期，因此要求基金設立時間至少在9個月(6個月運作期＋3個月建倉期)以上。

　　基金星級評定方法

　　本評價體系共設五個星級：五星級、四星級、三星級、二星級、一星級。所有參加評級的基金按照最終評價結果從大到小排列，前10%為五星級， 10%-30%為四星級，30%-60%為三星級，60%-80%為二星級，后20%為一星級：

圖表5：星級評定方法
指標順序（由大到�。�	星級
i≤10%	★★★★★
10%<i≤30%	★★★★
30%<i≤60%	★★★
60%<i≤80%	★★
80%<i	★