本報(bào)記者 張桔

　　 隨著近日各只基金半年報(bào)相繼披露，公募基金上半年真實(shí)的投資虧損情況得以曝光。相關(guān)的統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月24日，在已經(jīng)公布了半年報(bào)的48只基金中，公募基金的公允價(jià)值損失數(shù)額巨大，48只基金合計(jì)損失了約1613億元，占這些基金凈值虧損的90%。

　　 就此，天相投顧分析師王廣國(guó)表示，在披露的報(bào)表中，買賣價(jià)差應(yīng)該是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的盈利或者損失，而公允價(jià)值損失則是沒有兌現(xiàn)的損失，即為浮虧。

　　 浮虧超證券買賣損失

　　 今年上半年，在股指節(jié)節(jié)下行市道下，公募基金陷入兩難境地：賣出持有的股票則很可能遭受現(xiàn)實(shí)的投資損失，而持倉(cāng)不動(dòng)則遭遇到公允價(jià)值損失。

　　 信達(dá)證券基金分析師劉明軍表示，基金的主要資產(chǎn)是證券，且大都可以上市交易，因此它們的公允價(jià)值主要采用市價(jià)法來(lái)確定。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，而基金在半年報(bào)和年報(bào)中披露的利潤(rùn)表中的收入項(xiàng)中，一般包括利息收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)和其他收入，公允價(jià)值變動(dòng)主要就是指基金持有的股票、債券等資產(chǎn)期末相對(duì)于期初的賬面浮盈（虧）。

　　 而天相投顧的統(tǒng)計(jì)顯示，在已披露半年報(bào)的中郵、國(guó)海富蘭克林、東方等11家基金公司的旗下基金中，公允價(jià)值損失達(dá)到了1613億元。其中中郵的兩只基金中郵核心成長(zhǎng)和中郵核心優(yōu)選公允價(jià)值損失較大，中郵核心成長(zhǎng)公允價(jià)值損失為144.5億元，在各只基金中最多，占整個(gè)基金凈值虧損比例約為75%。

　　 與此同時(shí)，也有公募基金公允價(jià)值虧損數(shù)額相對(duì)較小，例如東吳基金旗下的東吳雙動(dòng)在今年上半年的公允價(jià)值虧損僅僅為2.45億元，而東方基金旗下的東方龍?jiān)谕�一時(shí)間段的公允價(jià)值虧損僅僅為3.32億元。

　　 統(tǒng)計(jì)還顯示，上述基金的證券買賣差價(jià)虧損總額達(dá)到了199億元，在基金上半年虧損中占比為11%，其中絕大多數(shù)來(lái)自于股票買賣差價(jià)損失，這部分損失就高達(dá)了197億元。

　　 就此，銀河證券基金研究中心高級(jí)分析師王群航分析，這反映了當(dāng)前很多基金公司的選時(shí)能力差，但他們卻反而說(shuō)公募基金就是不選時(shí)的，顯然站不住腳。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也表示，公允價(jià)值盈虧是把雙刃劍，由于基金的賬面收益計(jì)入當(dāng)期損益，一旦市場(chǎng)轉(zhuǎn)好，基金實(shí)現(xiàn)盈利的話，分紅的基數(shù)也會(huì)相應(yīng)提高，帶動(dòng)基金分紅的比例提高。

　　 高股票倉(cāng)位成禍?zhǔn)?

　　 細(xì)究公允價(jià)值巨虧的基金，發(fā)現(xiàn)股票倉(cāng)位高、未及時(shí)調(diào)倉(cāng)都是比較一致的原因所在。

　　 上文提到的公允價(jià)值巨損的兩只中郵系基金，其股票倉(cāng)位均超高。半年報(bào)顯示，中郵核心成長(zhǎng)股票投資占基金資產(chǎn)的比例為87.25%，而中郵核心優(yōu)選這一比例甚至達(dá)到了91.04%。

　　 而公允價(jià)值損失較小的基金，股票倉(cāng)位也相對(duì)較輕。東吳雙動(dòng)其股票倉(cāng)位為58.04%，廣發(fā)穩(wěn)健的股票倉(cāng)位為63.73%。不過(guò)一致的趨勢(shì)下也有個(gè)別的特例，例如東方基金的東方龍，在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)公允價(jià)值損失僅為3.32億元，但其股票倉(cāng)位卻高達(dá)84.73%。

　　 “雖然有一些基金未及時(shí)減倉(cāng)而出現(xiàn)公允價(jià)值巨虧，但同時(shí)也有另一些基金因?yàn)橹貍}(cāng)股停牌而幸運(yùn)躲過(guò)一劫，公允價(jià)值損失幅度不大。”安信證券基金分析師任瞳表示。

　　 記者查閱中報(bào)發(fā)現(xiàn)，東吳雙動(dòng)在上半年持有停牌股云天化(600096.SH)、云南鹽化(002053.SZ)、鹽湖鉀肥（000792.SZ）三家，按照6月30日的價(jià)格計(jì)算，該基金重倉(cāng)的云天化和云南鹽化兩只股票占總資產(chǎn)凈值的比例為17%左右，由于兩股一直停牌，而在大市下跌約30%左右時(shí)基金凈值受損幅度較小。

　　 不過(guò)，公允價(jià)值虧損較大的中郵核心成長(zhǎng)情況卻不同。半年報(bào)顯示，該基金在統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)同樣持有豫園商城（600655.SH）、晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、S三九（000999.SZ）等多只停牌股，其中豫園商城還是該基金持有的第10大重倉(cāng)股，但多只股票的停牌卻并沒有減小該基金的公允價(jià)值損失。

　　 就此，一位不愿意透露姓名的基金業(yè)內(nèi)人士表示，就這兩個(gè)例子而言，造成公允價(jià)值損失幅度不同的關(guān)鍵還在于股票投資占比的高低，對(duì)大勢(shì)的判斷和倉(cāng)位調(diào)整上的策略不同，這才是決定公允價(jià)值損失高低的關(guān)鍵所在。