(基金觀察)文前提要：盡管世道不佳，基金二季度卻并未發生大規模贖回。而就個體層面，基金申購和贖回額的分化程度卻相當之高，一些基金正在遭遇巨額贖回，而另一些基金卻面臨著高額的凈申購。

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　盡管世道不佳，基金二季度卻并未發生大規模贖回。根據wind資訊的統計，二季度基金凈贖回份額為554億份，僅占全部份額的2.6%。而就基金類型而言，申購和贖回的情況則表現出明顯的分化，債券基金、貨幣市場基金等低風險產品成為贖回的主角，同時股票方向基金中，個體基金的分化程度也相當之高，一些基金正在遭遇巨額贖回，而另一些基金卻面臨著高額的凈申購。

　　業績硬傷促發贖回

　　股票型基金中，贖回量最大的是匯添富成長焦點，贖回份額高達17.61億份，其次是嘉實的QDII——嘉實海外中國股票基金，贖回14.2億份，第三位是匯添富均衡增長，贖回13.66億份。

　　遭遇贖回最嚴重的10只股票型基金中，包括了三只QDII基金，分別為嘉實海外中國、上投摩根亞太優勢和華夏全球精選。而這十只贖回最多的基金，無一例外都是份額數超過100億份的大規模基金。在去年極端牛市和今年極端熊市的雙重洗禮下，這些于去年頂峰時節或新發或持續營銷的基金，“圈”入了大批新進投資者，而其中不少投資者風險承受能力有限，在單邊下跌的市場中傾向于及時止損，這一點也間接成為影響基金規模的不穩定因素。

　　這10只基金中，匯添富成長焦點，匯添富均衡增長，南方成分，博時精選，銀華價值優選以及博時第三產業成長，在二季度都奉行了較為均衡和分散的投資策略。相對而言，這幾只基金的倉位較低，同時行業和個股集中度也比較低，投資組合中股票的數量比較多，基本在100只以上。

　　從中也可窺見，在基金經理對市場未來走勢判斷不明朗，同時基金規模又相當“笨重”的情況下，采用這種幾乎類似于指數化投資的方法，體現了基金經理保守的操作思路，當然從另一方面也反應出這類基金由于規模龐大難以操作的問題，降低倉位同時分散配置幾乎是這類基金唯一的選擇。

　　這些傾向于均衡配置的大規模股票型基金中，今年以來除了華夏紅利的表現較為抗跌外，其他均業績普通，處于排行榜的中下游位置。業績不盡如人意也是間接導致較高額贖回的原因之一。

　　除了采用均衡投資策略的6只基金外，諾安股票是較為特例獨行的大規模基金，其資產配置策略和中郵、廣發和易方達較為接近，采用的都是相對集中持股策略。從二季報來看，這只基金截至6月末的倉位是68.94%，但是前十大重倉占凈資產比例為33.06%，持股相當集中。而且這只基金二季度末的前三大重倉股為中國平安，浦發銀行和招商銀行，均為上半年領跌品種，投資者可以得到啟示，集中度偏高在弱市環境下可能給基金經理的調倉帶來一定的困難，同時規模較大也給調倉難度帶來了推波助瀾的作用。