蔣婭婭

　　剛剛結束披露的基金二季報顯示，今年二季度全部基金累計虧損4138.84億元。再加上一季度6688.3億元的虧損額，今年上半年基金總計虧損達到1.08萬億元之巨，這一數額接近去年底全部基金管理資產總額的三分之一。

　　毫無疑問，基金的巨額虧損，是受到滬深股市持續下跌的拖累。有基金人士為巨虧作了解釋：今年上半年，兩市股指累計下跌均超過47%，基金凈值的跌幅相對較小，基金仍然跑贏了大盤。這是否意味著，基金的巨虧情有可原？筆者不以為然。

　　雖然一直倡導“價值投資”，事實證明，絕大多數基金并非真正的價值投資者。去年，當滬深股市一路走高至滬綜指5000多點的高位時，市場上已經沒有了“估值洼地”，但基金們依然高調，如“牛市還在起步階段”、“滬綜指年底有望突破8000點”等等，最終將市場引入了高風險的境地。自去年10月，滬深股市開始下跌調整，直至一季度末滬綜指跌至了3500點下方，而此時，高位建倉的基金們卻選擇了低位砸盤。盡管在國內外經濟形勢不明朗的情況下，基金砸盤是為止虧，但這一砸盤行為卻導致了二季度股市的加速下跌。

　　不止是投資理念的偏差，筆者以為，基金巨虧的背后，還有一個不容忽視的原因，就是“旱澇保收”的基金制度設計。雖然，今年上半年的巨虧，讓基金失了顏面，但基金公司的管理費收入依舊。數據顯示，僅僅今年一季度，基金公司的管理費收入仍超過50億元。在“旱澇保收”，自身利益有保障的前提下，基金高位建倉、低位砸盤，自然少了顧慮。雖然前不久，由于凈值大幅縮水，博時公司旗下的價值增長基金因跌破了價值增長線，按照契約規定停收了管理費。但這仍只是個別事件，絕大多數基金并無意調降管理費，與基民共擔風險。

　　而如果，基金公司的管理費收入與其代客理財的投資收益相掛鉤，基金還會不會時常因為誤判了市場行情而導致投資者虧損呢？答案顯然是否定的，筆者以為，在涉及自身根本利益的前提下，基金們應該會更加嚴謹地判斷市場，并更加理性地作出投資選擇。