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基金頻頻抄底3000點 印花稅行情套住樂觀派
本報記者 張偉霖
統計顯示，二季度有22只偏股基金股票倉位增加超過10個百分點，這其中有12只封閉式基金因年度強制分紅造成股票倉位被動上升外，仍有不少開放式基金選擇了在二季度主動增倉。
而這部分增倉的基金，多是選擇在上證綜指兩次到達3000點附近抄底，但也有少部分因對4月下旬的“印花稅下調行情”過于樂觀而深陷其中。
3000點下抄底
在增倉的開放式基金中，寶盈泛沿海、新世紀分紅和博時增長貳號倉位增幅最大，分別達到24.77、20.46和19.8個百分點，華寶成長、南方穩健、寶康配置、大摩基礎、南穩貳號、融通景氣等基金倉位增加幅度也相當可觀。
在基金公司方面，一季度將倉位降至契約底線之后，二季度博時旗下各基金開始增倉。統計顯示，二季末博時旗下偏股基金平均倉位為66.93%，比一季末大幅上升8.08個百分點，成為增倉幅度最大的大型公司。華寶興業旗下基金則是在二季度增倉整體略顯激進，平均增倉5.43個百分點，在大公司中增倉幅度僅次于博時。
而根據德圣基金研究中心每周的倉位測算，上述增倉的基金多是在上證綜指兩次到達3000點以下時選擇買入股票。這在德圣研究6月12日到19日的倉位觀測中，大盤跌破3000點后表現得尤為明顯，其時上證綜指正從3011點向2748點下移。
在此期間，新世紀分紅基金將倉位從70%左右增加到了75.83%，南穩貳號的倉位則從64.9%提高到了69.3%，南方穩健62%提高到了65%。
其中，南方基金公司旗下基金在整個二季度都呈現了倉位前低后高的情況。其基金經理在季度報告中表示，在二季度前期對農業和消費品行業中優質企業進行重點投資，而二季度后期增加了投資組合與資本市場和宏觀經濟的相關性。
反彈行情套牢樂觀派
而同樣在3000點附近增倉華寶成長基金則是頗有些積重難返的味道。倉位觀測顯示，早在4月下旬，在大盤在2008年首次跌破3000點，其后監管層出臺印花稅救市措施的這段期間就開始迅猛增倉。到了5月初時，華寶興業的倉位已經從一季度時64.23%提高到的85%以上的水平。
但其時大盤卻正從印花稅那一波反彈后開始回落。并在6月6日到6月13日期間，大盤再次跌破3000點，而華寶成長則是在此間選擇補倉，將當時的倉位從85.9%提高到了到90.6%。
然而，由于從4月開始就一直保持較高倉位的操作，華寶成長在兩次3000點的輪回中損失慘重，其整個二季度的基金凈值損失了20.15%。
華寶成長的基金經理在回顧二季度的操作時坦言，在第一階段華寶成長基本較堅定地采取保守策略，即加強倉位控制和選擇防御性個股，因此表現相對較好，并且在政策救市之前果斷加倉，效果也非常突出。但是，在隨后的市場反彈中過于樂觀，對當時地震和外圍形勢對投資者的影響估計不足，在隨后的第二次下跌中損失較大。
同樣對該次反彈表現得較為樂觀的還有融通行業景氣基金。根據德圣研究的數據顯示，到了4月中旬，融通行業景氣基金的觀測倉位就已經從一季度的76%提高到了80%左右的水平。對此，該基金經理也在報告中檢討表示，在反彈過程中沒有把握好節奏，對股票倉位的控制不夠嚴格，對配置較重的金融類股票調整不夠及時，值得反思。
下半場難言樂觀
不過，對于季末增倉，且目前已經高達84.66%倉位水平，華寶成長基金則表示這更多是一種操作策略。
華寶興業提出，宏觀緊縮在下一步將發生一些變化，很可能在一些局部領域出現一定松動；而企業中報預增頻頻，隨著更多企業良好中報的出現，有可能迎來難得的中報行情，而這本質上是對前期非理性下跌的一種修正；同時宏觀經濟數據也繼續沿著預期的、相對良性的方向發展，尤其是CPI。
基于以上判斷，華寶成長基金認為市場繼續大幅下行的風險已經不大，因此才在二季度末仍然保持了相對較高的倉位，等待市場機會的出現。
但同樣是在二季度增倉較明顯的其它基金卻是并不樂觀。
目前已經維持88.5%高倉位的融通景氣基金在季報中表示，目前A股的估值水平已經基本與實體資本的估值標準和海外市場的估值基準接軌，但是宏觀經濟依然存在較大的不確定性。初步判斷市場將在今年三季度進行筑底過程，需要等到國際經濟形勢的逐步明朗，以及隨之出現宏觀調控放松的局面，市場趨勢才會發生根本的轉變。
而二季度倉位在84.49%的新世紀分紅基金則認為，A股經過幾個月下跌后，盡管從市盈率的角度看處于歷史最低位，但從股權風險溢價看，目前的靜態估值水平處于歷史的中等的位置。A股整體相對估值水平與SP500正在接近，但與道瓊斯和H股市場還是無法相提并論。
新世紀分紅基金預計在原油和其他原材料價格上升趨勢的情景下，分析師對盈利預測還會下調。2008年股市資金面供應不足；當前投資者情緒比較悲觀，但還沒有到歷史最悲觀的區域，因此估計會形成反復震蕩筑底的過程。
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