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2400可能是市場底 雙抗主題投資成基金重點策略
本報記者 張桔 見習記者 黃祎妮
隨著各家基金公司近日陸續公布二季報，基金下半年的投資策略新鮮出爐。股市的牛熊轉換讓基金謹慎看待后市，選擇弱市平衡下周期性行業的波段機會成為多數基金的共識。
對此，安信證券基金分析師任瞳表示，回溯2008年上半年的行情，一季度的大跌讓措手不及的基金集體遭受沉重打擊，而“4·24”印花稅利好下的大漲也未能成全基金紅二季度的憧憬，在上半年答卷不能令人滿意的前提下，基金正在重新審視其下半年的投資策略。
國金證券分析師張劍輝分析，長期來看A股的估值水平已相對安全，但在通脹及經濟增長對于企業業績影響尚未明確的前提下，預期積極因素很難快速出現，股指階段性仍然將徘徊在業績增長與政策和期待之間，低回報特征仍然將延續，這種趨勢也必然傳導到基金。
宏觀經濟難言樂觀
原油價格是近期首當其沖的經濟影響因素。光大保德信基金公司認為，從今年第二季度的市場表現看，最顯著的特征就是在印花稅沖擊消退以后，國內股市步全球股市的后塵，基本被國際原油價格所綁架，股價與油價呈明顯的負相關。尤其在油價沖破110美元之后，全球股市都明顯地被壓制，原油價格的飛漲將持續刺激全球的通脹水平。
而持“油不見頂、股不見底”觀點的基金公司還有國海富蘭克林基金公司：影響全球股市表現和通脹的最主要因素就是能源價格，這有兩種可能：第一種可能是在未來三個月時間內，油價和通脹都將見頂。中國的宏觀經濟緊縮才有放松的可能，同時受到高通脹和經濟緊縮傷害的固定資產投資和消費才有可能再度高速增長。第二種可能是在未來三個月時間內，油價和通脹都將持續上升。在預期價格持續上漲的情況下，增加存貨是理性的選擇，這將導致需求增加或者供應減少，進一步推高通脹。
不同于判斷原油價格何時見頂的分歧，基金對于CPI指標下行似已達成共識。對此，富國基金公司表示，雖然由食品價格引發的CPI第一波峰值已過，但是價格管制逐步放開導致的PPI傳導的第二波峰值預計將于8月后顯現，會成為困擾二級市場走勢的主要因素。
企業盈利預期下降
基金中報披露的同一時間段也是上市公司半年報集中公布時期，各家基金公司對此判斷一致，上市公司盈利預期將下降。
天治基金公司表示，PPI大幅上升是上市公司業績增速顯著放緩背后主因，未來業績還要看PPI走勢。從未來業績的情況判斷，今年上市公司業績增速的大幅下降是肯定的。
早前富國基金公司對上市公司一季報的統計也證實，1529家上市公司當季度實現凈利潤2202.06億元，比上年同期的1883.39億元同比增長16.92%，如果剔除金融類上市公司，凈利潤則出現1.94%的下降。如果扣除實際所得稅率下降這一因素，上市公司的整體業績增速將下降到只有6.06%。
不過東吳基金公司對2009年這一指標表示相對樂觀，本輪通脹高峰的次年即2009年A股上市公司整體凈利潤增長率可能不會出現前兩輪通脹高峰次年凈利潤負增長的現象，2009年A股上市公司整體凈利潤有望出現10%左右的增長。因此，與前兩次通脹上升期內上證指數下跌空間比較，在當前點位A股進一步下跌空間相對有限。如果假定政策底與市場底相差20%的話，那么2400點可能是市場底。
“雙抗”、主題投資大行其道
經濟增長方式的轉變，必然伴隨著經濟增長速度的減緩，抗通脹和抗經濟下行的品種成了各家基金的熱門投資策略選擇。
國泰基金公司在其中期投資策略報告中表示，下半年關注能夠抵抗通脹的能源和資源，如石油、煤和鉀肥等，以及能夠抵抗經濟速度下滑、與GDP增長相關性小的消費類和輕資產，如食品飲料、零售、醫藥、科技、電信、通信等行業都具有較高的投資價值。
匯豐晉信基金公司則認為，能夠跑贏市場、獲得持續投資回報的板塊和行業將主要集中在新技術、政府投資和消費服務這三個方面。環保、節能、新能源等新技術市場蘊含著巨大的投資回報；與政府投資相關的鐵路、電網建設等基礎設施，以及關系國計民生的醫藥、教育等板塊也同樣看好，尤其是在政府財政收支出現盈余后；盡管消費增速短期可能因財富負效應出現回落，但輕資產、低能耗、高附加值的服務業，被期待已久的高增長時代將在下一輪經濟增長周期中逐步到來。
除了“雙抗”之外，主題投資也是基金公司下半年重點策略。
在市場缺乏整體性機會的情況下，國海富蘭克林基金公司建議投資者關注“資源重估及價格改革、消費驅動與服務升級、國資整合與資產注入、產業升級與技術創新”四大主題投資。
另外，從行業配置和投資標的選擇看，國海富蘭克林基金公司建議投資者回避以下三大類行業品種：一、周期性品種，如機械，鋼鐵，有色，房地產等行業；二、物價管制行業，對石油、石化、電力等行業保持謹慎；三、對中游制造業保持謹慎，中游制造業受到通脹帶來的上游成本壓力，以及宏觀經濟緊縮帶來的下游需求放緩壓力，在雙重壓力下，企業盈利存在大幅下滑的可能。
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