新浪財(cái)經(jīng)訊 日前，長盛基金推出2008下半年投資策略報(bào)告。 基于對(duì)于全球進(jìn)入長波衰退期的判斷，可以預(yù)見在未來起碼一、二年的時(shí)間之內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入減速慢行同時(shí)伴隨較高通脹的階段。在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)增長面臨著高位回落同時(shí)伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的壓力。基于此判斷，可以預(yù)見下半年市場(chǎng)仍然很難出現(xiàn)系統(tǒng)性的上漲機(jī)會(huì)；但同樣應(yīng)該看到，在系統(tǒng)性的估值風(fēng)險(xiǎn)大量釋放之后，結(jié)構(gòu)性的個(gè)股機(jī)會(huì)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。這是長盛基金日前發(fā)布的2008年下半年投資策略報(bào)告透露的觀點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)減速與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

　　為最大投資主題

　　長盛基金認(rèn)為，出口導(dǎo)向型模式、要素成本上漲趨勢(shì)、重工業(yè)發(fā)展盡頭的必然選擇這三大因素將成為我國未來在較高增長、較高通脹的背景下逐步推進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的推手。而必須要面對(duì)的是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型初期要經(jīng)歷一段時(shí)間的“陣痛”。

　　長盛基金認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)減速以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型應(yīng)該是未來較長時(shí)間內(nèi)我國資本市場(chǎng)最大的投資主題。轉(zhuǎn)型初期，衰退特征更明顯，因此受益于結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、醫(yī)療保健以及與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系不大而與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的通訊運(yùn)營、設(shè)備制造、農(nóng)業(yè)等行業(yè)更容易引起市場(chǎng)關(guān)注。轉(zhuǎn)型中后期，裝備制造行業(yè)、高附加值、在全球有比較競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)型成功行業(yè)會(huì)成為重點(diǎn)關(guān)注。

　　長盛基金看好高景氣度將持續(xù)的醫(yī)藥行業(yè)、緊繃的供給造就高景氣度的煤炭行業(yè)以及通脹背景下的白電、小家電龍頭等行業(yè)。對(duì)于市場(chǎng)權(quán)重最大的金融服務(wù)業(yè)，投資的課題是尋找不確定宏觀環(huán)境下的確定性成長的企業(yè)。

　　尋找偉大企業(yè)

　　長盛基金認(rèn)為，可以將當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)所處的周期階段與上世紀(jì)60年代相提并論，按經(jīng)濟(jì)周期歸類為“衰退”。盡管“衰退”讓人聯(lián)想的是經(jīng)濟(jì)的萎靡不振和股市的暗無天日，比如自1967年到1982年左右的期間內(nèi)道瓊斯工業(yè)指數(shù)始終處于一種大的箱體震蕩行情，之后才真正突破1000點(diǎn)大關(guān)而沒有出現(xiàn)回調(diào)。但是，同時(shí)，必須指出的是在這一轉(zhuǎn)型期，也是產(chǎn)生偉大的企業(yè)的時(shí)期。我們目前耳熟能詳?shù)暮芏嘀�名跨國企業(yè)(如豐田)、很多堪稱偉大的基金經(jīng)理們也都是誕生在那個(gè)時(shí)代。比如掌管溫莎基金31年之久的約翰·聶夫以及其后的掌管富達(dá)公司麥哲倫基金的彼得·林奇。而投資界的經(jīng)典案例———沃倫·巴菲特買入并開始長期持有華盛頓郵報(bào)的1973年也是那個(gè)時(shí)期。

　　這就是新時(shí)代我國企業(yè)所將面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境：一方面我們需要面對(duì)短期內(nèi)外部沖擊所帶來的陣痛，因?yàn)橹卸唐趦?nèi)我們?nèi)詫⒚媾R著國際高油價(jià)的壓力、外部需求回落的影響以及國內(nèi)持續(xù)緊縮的貨幣環(huán)境。另一方面，從更長遠(yuǎn)的角度來看，國內(nèi)包括人力成本在內(nèi)的各類生產(chǎn)要素價(jià)格不斷提升，資源與環(huán)境的約束力逐漸增強(qiáng)，這就必然推動(dòng)我們向附加值更高的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。在這種格局下，我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型固然需要宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)，但是微觀企業(yè)能否轉(zhuǎn)型成功，關(guān)鍵還是需要一個(gè)全新的管理文化，全新的經(jīng)營理念。

　　面對(duì)一個(gè)全新的時(shí)代，在各種復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國的企業(yè)能否成功轉(zhuǎn)型是中國經(jīng)濟(jì)能否真正崛起的標(biāo)志。在這個(gè)偉大的而又全新的轉(zhuǎn)折期，中國能否誕生偉大的企業(yè)，這是廣大投資者在未來一段時(shí)間內(nèi)所面臨的最重要的課題。在長盛看來，那些具備很強(qiáng)成本控制能力、具備全新而獨(dú)特的企業(yè)管理文化的企業(yè)將有可能脫穎而出，成為偉大的企業(yè)。

　　報(bào)告全文：

　　長盛基金下半年投資策略.doc