地產、銀行等行業(yè)成為基金二季度減持的重點。 本報資料圖片 制圖/王力

　　基金二季報已全部披露完畢。根據(jù)天相投顧對二季報中基金重倉股的統(tǒng)計，我們發(fā)現(xiàn)，銀行、地產、機械、鋼鐵等受宏觀經濟影響較大的行業(yè)成為基金減持的重點，而煤炭等能源板塊以及農業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料等板塊則受到了基金的持續(xù)增持。

　　減倉板塊跌幅遠超大盤

　　天相投顧的統(tǒng)計顯示，地產、銀行板塊是基金二季度減持的重點板塊。其中，基金減持的前十大重倉股依次為萬科A、招商銀行、浦發(fā)銀行、貴州茅臺、保利地產、深發(fā)展A、民生銀行、興業(yè)銀行、華僑城、煙臺萬華。從中可以看出，被減持的前十大重倉股中有8席為地產、銀行所占據(jù)；在統(tǒng)計出來的基金減持前50名重倉股中，包括金地集團、華夏銀行、金融街、招商地產、上實發(fā)展等地產、銀行股。

　　在基金減持的對象中，鋼鐵板塊、機械板塊也赫然在列。在基金減持的前50名重倉股中，鞍鋼股份、攀鋼鋼釩、武鋼股份、寶鋼股份、唐鋼股份、邯鄲鋼鐵等鋼鐵股以及中國船舶、中聯(lián)重科、上海機電、濰柴動力、三一重工等機械股，還有錫業(yè)股份、云南銅業(yè)等有色股均占據(jù)重要位置，而宏達股份、中色股份、中金嶺南、吉恩鎳業(yè)等有色股以及南方航空、中國國航、上海航空等航空股則被直接剔除出基金前十大重倉股的行列。

　　顯然，在二季度的調倉行動中，對于宏觀經濟調控從緊是否會影響周期性行業(yè)收益是基金經理們最為關注的方面，比如他們對準備金率調整、不對稱加息的擔憂從未停止過，這些因素均對銀行盈利產生較大的負面影響；而貨幣政策不斷從緊，三次上調準備金率，達到17.5%的高點，不斷強化他們減倉銀業(yè)股的決心。另外，在二季度中，通脹壓力不斷加大，5月份PPI創(chuàng)出新高，可預期的成品油和電力價格調整，都加大了未來通脹上升的壓力，不少基金判斷高通脹仍將持續(xù)。

　　正是基金的大力減倉導致這些過往基金重倉股的跌幅遠遠超過大盤，上證綜指在二季度跌幅為21%，深證綜指跌幅達27.8%，但是，萬科二季度跌幅高達43.35%，招商銀行二季度跌幅為27.20%，保利地產二季度跌幅為54.66%，華僑城二季度跌幅為50.14%，深發(fā)展A二季度跌幅為31.45%。

　　值得注意的是，深跌過后，部分基金有可能會把這些股票中的優(yōu)質個股重新“撿回來。”如南方高增長基金經理在二季報中表示，對應于經濟增長的需求因素在前景趨于明朗后將重新獲得市場的關注，下一階段金融、地產、機械等行業(yè)中的優(yōu)質公司存在糾偏性的投資機會。

　　基金“哄搶”煤炭股

　　在二季度中，煤炭板塊光芒四射。如果投資者在4月1日開盤買中了西山煤電，那么二季度漲幅將有22.86%，買中潞安環(huán)能更好，其在二季度漲幅達到35.29%，國陽新能二季度漲幅也有30%，而買中金牛能源、開灤股份都有超過10%的收益。

　　煤炭板塊在二季度能出現(xiàn)這么多的熊市牛股，其背后的推手正是基金。天相投顧的統(tǒng)計顯示，在一季度末持有西山煤電的基金尚只有28只，到了二季度末這一數(shù)字變?yōu)?3只，增持市值達到75億元，增持潞安環(huán)能的基金由6只增加到15只，增持市值近32億元。

　　基金經理們認為，從結構上來看，上游行業(yè)仍然處于高景氣中，雖然短期盈利增長受國家行政限價有所壓低，但在高通脹下仍然值得投資。煤炭股正是基金在高通脹主題下選擇的重要投資重點，其在二季度股價上漲得益于油價的飆升，更加凸現(xiàn)了煤炭在能源方面的價值。在二季度沒有重配煤炭的基金經理則后悔不已，認為對煤炭行業(yè)配置較低是重大失策。

　　瀏覽基金二季度的策略報告可以發(fā)現(xiàn)，能源板塊仍將是未來的投資重點。他們認為全球經濟增長帶來的資源緊張仍是未來幾年的常態(tài)，除非需求出現(xiàn)顯著的下滑。從產業(yè)鏈的角度，看好上游資源型行業(yè)，如原油勘探與開采、煤炭生產企業(yè)，同時也看好為能源行業(yè)服務的工程、設備、服務公司，以及新能源、替代能源板塊。這就不難理解中海油服、海油工程等為何會成為基金的增持重點股。

　　防御性行業(yè)受寵

　　在二季度的基金增持前50大重倉股中，醫(yī)藥股占據(jù)眾多位置。根據(jù)天相統(tǒng)計顯示，被基金增持的醫(yī)藥股按增持市值依次排列為恒瑞醫(yī)藥、浙江醫(yī)藥、康緣醫(yī)藥、東阿阿膠、東北制藥，而新出現(xiàn)在基金重倉股行列中的有吉林敖東、天藥股份、華海藥業(yè)、通化東寶、白云山、東北制藥、一致藥業(yè)等。

　　在基金增持的股票中，還出現(xiàn)了雙匯發(fā)展、燕京啤酒、張裕A等一批食品飲料行業(yè)龍頭的身影，可以預計在成本推高的情況下，基金將加速配置這些品牌類企業(yè)。基金經理們認為，由于成本壓力和通脹預期，食品飲料等行業(yè)的龍頭公司將繼續(xù)分享行業(yè)“邁向品牌趨勢”的正面影響，優(yōu)勢公司有望通過內生的增長擴大市場份額或外延購并等，加速提高行業(yè)的集中度，重點配置這些龍頭公司可以抵御估值較高的風險。