□本報記者 周文淵 北京報道

　　上半年滬深股市大幅下挫，股票型基金損失慘重，而貨幣基金成為“寒冬”的一絲暖流。從統計數據來看，截至6月30日，貨幣基金平均年化收益率達到3.04%，較一季度末的2.97%增長2.45%；橫向比較，貨幣基金也成為唯一實現整體性正收益的基金類型。

　　安全性獨領風騷

　　二季度基金整體表現差強人意。根據統計數據，二季度基金整體虧損4138億元，扣減公允價值變動損益后的凈額也達到-1431億元。股市疲弱，基金也難逃厄運，不過與股票型和混合型基金相比，貨幣、債券型基金安全性優勢凸現。二季度，貨幣型基金實現利潤6.1億元，表現強于一季度的4.06億元；同期股票型和混合型基金分別虧損達到2964億元和1139億元（扣減公允價值變動之前）。貨幣基金凈值收益率最低的為0.59%，最高的達到1.27%，多數貨幣型基金實現了正的收益。不過，統計顯示，貨幣基金凈值收益率大多落后于基準收益率，多數貨幣市場基金以1年期銀行定期存款的稅后收益率為比較基準，目前1年期定期存款法定利率為4.14%，稅后收益率為3.933%。目前半年央票利率為3.6969%，1年期央票為4.0583%，貨幣基金收益率較1年期定期存款并不具備明顯優勢。

　　2008年二季度，央行連續多次提高金融機構法定存款準備金率，金融市場流動性開始受到影響。在銀行系統超儲率逐步下降的情況下，貨幣市場資金面由寬松逐步變緊，回購利率逐步走高；在回購利率逐步上移的情況下，短期債券利率保持穩定，同時信用利差在經歷了小幅度下降后基本穩定下來。多數基金通過維持組合較高的久期，增持部分浮動利率債券和部分信用良好的短期融資券，充分享受了短期債券利率穩定所帶來的騎乘收益以及信用利差收窄所帶來的類屬配置收益。此外，二季度股指表現持續不佳，大盤新股發行較少且申購收益大幅下降，因機構融資需求的大幅減少，與新股申購緊密相關的交易所回購利率也持續低企，跨市場回購套利操作基本無利可圖。

　　資金流出 防御為上

　　二季度股市持續下跌，居民投資意愿下降，資金撤出基金趨勢未變。統計顯示，二季度除指數型基金是凈申購之外，其他類型基金均為凈贖回，其中混合型和股票型基金分別凈贖回152億份和314份；貨幣基金和債券型基金分別凈贖回65.20億份和85億份，凈贖回比例分別達到6.52%和9.01%，資金流出有加速跡象。

　　考慮到流動性趨緊和市場整體萎靡，資金加速流出在情理之中。而下半年行情也不容樂觀，基金當以防御為上。三季度，銀行系統超儲率的持續偏低以及大型股票發行的重新啟動，都會使得資金面出現階段性緊張；通脹形勢以及國際主要經濟體的加息動作使得國內加息預期持續升溫。有鑒于此，貨幣基金必須繼續加強流動性管理，確保組合良好的流動性。在新股發行期間適當降低債券配置比例，籌集資金并合理運用組合杠桿在交易所積極開展逆回購操作，爭取在有限的空間內有效地提高組合的收益水平。此外，在個券方面進行調整優化，增持收益率及信用評級均較高的短期融資券，在有效控制組合風險的前提下力爭提高組合收益。