集體檢討“減倉慢”，預言三季度震蕩筑底

　　廣發基金、長信基金、東方基金公司旗下15只基金揭開了基金二季報披露的序幕。從首批基金二季報來看，基金公司在二季度大幅減倉，平均倉位下降了8.38個百分點；但是基金經理們依然集體反思，對于市場的變化反應不及。實際上，由于基民沒有較大贖回，同時被嚴重套牢，僅廣發聚豐一只基金就虧去76億元。對于三季度的市場走勢，基金經理們判斷維持震蕩的可能性較大，操作上將依然保持謹慎。

　　四基金“血吞”持有人200億

　　據天相統計顯示，首批亮相的偏股基金在今年二季度中大幅減倉，平均股票倉位下降了8.38%，由84.14%下降到75.75%。其中，廣發基金的減倉最為迅猛，旗下偏股基金的平均股票倉位下降了9.13%；長信基金的平均股票倉位下降了7.98%；而東方基金旗下的偏股基金的平均股票倉位只下降了2.56%。截至6月末，廣發基金的平均股票倉位為73.7%，長信基金的平均倉位為79.3%，東方基金的平均倉位為88.08%。值得注意的是，上述3家基金公司的一季度平均倉位均高于同行。

　　二季度，3家基金管理公司重點減持了與經濟發展速度密切相關的部分高彈性行業，如金屬非金屬、房地產、機械設備儀表、石化行業和金融保險業等。

　　雖然基金主動減倉，但是遠遠沒有意料到A股暴跌如此驚人，加上去年持續營銷導致規模過度龐大，導致持有人損失慘重。以廣發基金為例，去年通過新發基金和分拆營銷等，使得基金規模快速膨脹，對持有人傷害嚴重。其中，廣發聚豐虧損了76億元；廣發大盤虧損了41.6億元；廣發小盤虧損了40億元；廣發聚富虧損18億元。僅這4只基金就血吞持有人近200億元財富，可謂慘烈！

　　基金經理集體反思

　　“牛的時候有多牛，熊的時候就有多熊。這點，我們正在經歷。當市場用半年的時間以意想不到的方式吞噬完去年一年成績后，讓身處其中的我們會有更多反思。”和廣發聚富基金經理江涌一樣，在首批二季報中，“驕傲”的基金經理們終于開始反思自己的操作。

　　“整體熊市背景下的高倉位根本不能抵擋市場的系統性下跌風險”，長信金利趨勢基金經理對操作思路做了更詳細的剖析，發現市場風險后，在之初采取了“先調倉、再減倉”的策略，雖然把嚴重超配的地產和有色降低到了標配，但增倉的金融類藍籌股在6月份嚴重補跌。“后降低倉位”的計劃并沒有得到完整的執行。

　　而江涌則反思，雖然煤炭、消費、銀行的配置從選股上相對抗跌，但作為平衡型基金，沒能有效地把倉位控制在更低的水平，降低組合風險。

　　基金業老將廣發聚豐基金經理易陽方，坦承對于經濟下降周期證券市場過度反應估計不足，靈活性受到規模等因素的影響，應變不是很充分，前瞻性欠缺。由于起初規模高達300億元以上，當市場逆轉后，調倉的壓力極大，而易陽方逆市而行大幅加倉萬科A，導致損失慘重。

　　首度承認熊市

　　值得關注的是，基金經理們終于不再談“黃金十年”的大話，紛紛表示將采取熊市投資策略。

　　長信金利表示，雖然三季度有反彈機會，但是熊市背景下倉位將維持在中性，對于選股更加嚴格，“如果事先不能確信這些資產能持有一年或以上，那就一天也不要持有。”

　　對于三季度市場的展望，易陽方認為，從估值水平來講，A股已經非常合理，調控仍會維持適度從緊，方向可能轉向到理順價格體系，經濟軟著陸的可能性較大，預計三季度整體維持震蕩筑底格局的可能性較大。他對上游資源性行業、中游承接全球產業轉移的機械和裝備行業、下游必需消費品及品牌消費品予以更多關注。

　　而江涌則表示，市場已經基本處于相對安全區域，重點關注內需消費、能源和管理優秀快速成長的中小企業。而廣發小盤基金經理陳仕德則表示，將在估值洼地中尋找潛在價值被低估的行業和股票，配置的重點主要有金融、煤炭、鋼鐵、有色金屬、中醫藥、裝備制造等估值便宜或具自主創新技術優勢的企業股票。

　　本報記者　賈肖明　實習生　李杰