□本報記者 徐國杰 上海報道

　　國泰基金公司日前發布的下半年投資策略報告稱，我國宏觀經濟面臨通貨膨脹和經濟轉型的雙重挑戰，經濟和企業盈利增速將雙雙回落。在這種背景下，能夠抵抗通脹的上游能源、資源和能夠抵抗經濟增長速度下滑的下游與GDP增長相關性小的消費類和輕資產如食品飲料、醫藥等行業具有較高的投資價值。

　　國泰基金認為，明年的通脹形勢仍然不容樂觀。通貨膨脹和生產要素價格重估所帶來的成本上升、外需的下降和緊縮的宏觀政策等因素使企業盈利回落的趨勢確定。明年隨著成品油調價的負面效應顯現和通脹對名義利潤的推升作用減少等，企業盈利可能更低。此外，資金面將繼續對股市形成壓力。

　　在這種背景下，國泰基金提出，需要調整投資思路，看清楚理順能源價格、轉變經濟增長方式和實現產業升級是未來發展的必需之舉，而經濟增長方式的轉變，必然伴隨著經濟增長速度的減緩。從策略上來講，需要尋找有成長空間，同時有政策支持或較少受政府管制影響的行業，如受益于能源價格高漲的行業、消費防守類和有能力轉嫁成本上漲壓力的行業等。從投資主題上來分類，能源、國資重組（電信、電力、一汽、鐵路、機場、上海本地股等）、電信重組、災區重建（鋼鐵、建材等）、“三通”板塊可適當關注。

　　結合估值安全邊際和成長性，國泰基金認為，未來可以超配的行業有煤炭、醫藥、電訊設備、軟件、食品飲料、零售、化工及有色金屬等。