⊙本報記者 周宏 徐婧婧

　　企業盈利將受影響

　　幾乎所有基金表示高油價下的通脹問題是全球經濟面臨的最嚴重問題，并將主導今后長期市場走勢。

　　大成財富管理基金認為，高油價下的通脹問題會壓制經濟增長，壓制國際股票市場，也影響國內市場。目前需要關注的是在油電價格管制有所放開后，PPI乃至CPI的趨勢，同時關注隨后而來的經濟政策。

　　博時精選股票基金則認為，盡管CPI已經見頂回落，經濟政策上選擇的余地有所增加，但另一方面，這種回落的趨勢又是脆弱的，最大的干擾因素就是國際油價的大幅上漲。如果國際油價保持目前的高位，甚至進一步上漲，國內成品油價格繼續上調的壓力增大，將繼續增大CPI上揚的可能性，企業盈利也將因此受到影響。

　　博時穩定價值基金則認為，如果把我國經濟高速增長作為一個常態的話，那么經濟增速減緩和走高的通脹率可以說有些類似于美國70年代的滯脹；而限價措施無助于遏制通脹，反而加劇市場供需的不平衡。這種經濟形勢，必然導致央行采取緊縮的貨幣政策，而對于這個時期的股票和債券投資，都是極大的考驗。

　　市場趨向結構分化

　　基金經理們在關注通脹對經濟影響的同時，也都認為通脹將對A股市場的中短期走勢產生重大影響。部分基金經理認為，原材料、燃料價格高企將影響工業企業的盈利增速，而目前估值是否已充分反映這種狀況，則是基金經理分歧之所在。

　　匯豐晉信2016生命周期基金認為，通脹壓力導致的加息預期目前并未消除、全球大宗商品市場和海外股市的大幅波動、大盤股重新開始發行募集資金等因素的不明朗，仍將繼續制約市場的上行空間。

　　大成景陽則認為，下半年國內通貨膨脹和外需放緩的格局會延續，國內為了控制通脹會繼續采取從緊的貨幣政策，但同時為防止經濟出現大幅回落，財政政策會保持寬松，估計三季度A股市場是震蕩整理行情，投資者的信心在逐步恢復階段。

　　匯添富成長焦點基金認為，應該看到市場估值水平已經大為下降，系統性的估值泡沫擠壓，使得穩定成長類和周期類資產估值均下降很多。市場整體將從整體性下跌逐步進入到結構分化，結構性機會將取代趨勢性機會。

　　“刺猬策略”

　　面對包括通脹在內的諸多不確定因素，很多基金經理都將通脹背景下的投資主題，列為未來的投資重點。

　　大成藍籌穩健證基金表示，下階段投資策略將要采取突出所謂的"刺猬策略"，放棄行業的均衡配置，集中投資于研究到位的投資品種上，并認為通過這樣的個股精選，會幫助藍籌穩健的持有人尋找到一批可以安全度過“熊市”的品種。

　　華商領先企業基金則詳細的列出了通脹環境下的4個收益行業。他們分別是農資行業、煤炭、新能源、節能減排等4大行業。

　　工銀價值基金認為市場的系統性風險依然存在，獲利機會僅存在于精選個股的基礎上，在反彈中將利用機會調整結構，將持股集中到未來業績確定，穩定增長的公司上。

　　博時穩定價值基金則很有新意的表示，將會關注市場通脹預期心理的變化，參與市場誤判而可能產生的投資機會。