□晨報(bào)記者 李 銳

　　“說實(shí)話，今天站在這里，我的壓力確實(shí)很大，因?yàn)榛�金今年虧錢了。”7月6日下午2時(shí)許，作為晨報(bào)2008年度基金評選公益講座的第一場，華安基金首席投資官王國衛(wèi)一臉坦誠地說：“拿了基民的錢，無論輸贏，都應(yīng)該給基民講明道理。”這樣的開場白，贏得臺下500多名基民的一片掌聲。當(dāng)天，上海最高氣溫超過38℃。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在上半年的持續(xù)下挫中，基金的“成績單”非常尷尬，幾乎到了全線虧損地步，其中股票型基金平均下跌35.69%，指數(shù)基金平均下跌44.82%，偏股型混合基金平均下跌35.74%，平衡型混合基金平均下跌30.53%。這就是投資者寄于厚望的“專家理財(cái)”嗎？一時(shí)間，基金業(yè)遭遇有史以來最廣泛的質(zhì)疑，壓力空前。

　　凌厲跌勢“通殺”投資者

　　面對投資者的質(zhì)疑，王國衛(wèi)沒有回避，他坦陳上半年對市場的判斷出現(xiàn)失誤。“上半年，我們的判斷盡管相對保守，但與市場的實(shí)際運(yùn)行還是出現(xiàn)很大偏差，幾乎是完全錯(cuò)誤的判斷。”當(dāng)時(shí)，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及次貸危機(jī)，華安基金判斷滬指運(yùn)行區(qū)間應(yīng)在4500點(diǎn)-6500點(diǎn)。

　　但是，市場走勢風(fēng)云突變。面對日益嚴(yán)重的通脹壓力，從緊的貨幣政策，上市公司盈利增速明顯放緩，國際油價(jià)的持續(xù)上漲以及不期而至的雪災(zāi)、震災(zāi)等多重利空因素，滬指上半年跌幅達(dá)到48%。“如果用兩個(gè)字描述上半年股市運(yùn)行特征，那就是‘通殺’。”王國衛(wèi)如此總結(jié)。只要你還在這個(gè)市場中，無論你的持倉比例多少，行業(yè)板塊如何，結(jié)果統(tǒng)統(tǒng)是——虧損。

　　王國衛(wèi)總結(jié)說，華安基金在三個(gè)方面出現(xiàn)了失誤：首先，對宏觀調(diào)控的認(rèn)識不足，沒有想到會(huì)出臺如此嚴(yán)厲、全面的調(diào)控措施；其次，對大小非減持的沖擊認(rèn)識不足，這幾乎徹底改變了市場供求平衡；最后，對市場下跌的幅度認(rèn)識不足，4300點(diǎn)、3440點(diǎn)的“政策底”、“市場底”全部跌穿。

　　此外，基金，尤其是偏股基金的股票倉位下限契約規(guī)定，也決定了其在“通殺”行情中，不可能做到“全身而退”。

　　基金糾錯(cuò)能力尤為關(guān)鍵

　　有基民憤怒地指責(zé)基金公司總是倡導(dǎo)“長期投資”、“價(jià)值投資”，結(jié)果使得做長線投資的基民損失最為慘重，而如果把握好做波段，6000點(diǎn)全身而退，怎么會(huì)輸?shù)眠@么多？

　　王國衛(wèi)依然是坦誠溝通，他誠懇地說：“基金經(jīng)理是人，不是神，所以也會(huì)犯錯(cuò)誤。”他說：“踩點(diǎn)很難。去年，5000點(diǎn)上我們就感覺市場風(fēng)險(xiǎn)很大了，但市場還在漲，當(dāng)時(shí)很少有人愿意退出，都想做足牛市”。事實(shí)上，如果哪家基金此刻退出，凈值跟不上大盤，也會(huì)遭遇基民質(zhì)疑。市場有時(shí)就是一種氣場，在那樣的氛圍中，投資人(包括基金)都很難獨(dú)善其身。

　　談到這一點(diǎn)，王國衛(wèi)表示，誰都會(huì)出錯(cuò)，目前最重要的是，“糾錯(cuò)能力尤為關(guān)鍵”，而彌補(bǔ)以前的損失則需要時(shí)間。他希望基民在這個(gè)時(shí)期對“以睿智創(chuàng)造價(jià)值，以誠懇贏得信任”的華安基金，能不離不棄，攜手相伴，共同成長。而從長期來看，王國衛(wèi)依然看好中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景，因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)長期增長的動(dòng)力一個(gè)都沒少，而政府的管理能力、企業(yè)家應(yīng)對市場環(huán)境變化的能力都已大幅提高。

　　短期行情仍有壓力

　　針對短期行情，王國衛(wèi)分析，有六方面因素在影響市場，即宏觀面、基本面、政策面、資金面、技術(shù)面和心理面。“從宏觀面說，通脹壓力首當(dāng)其沖，這也是全球共同面對的課題，其中很大一部分原因就是美元貶值。”對此，王國衛(wèi)舉了一個(gè)簡單例子，五六元一斤的豬肉現(xiàn)在買不到了，這就是通脹的直觀體現(xiàn)。當(dāng)然，中國的通脹還有需求拉動(dòng)、成本推動(dòng)、結(jié)構(gòu)性失衡等原因，通脹治理難度明顯高過以往。

　　因此，王國衛(wèi)判斷，高通脹、高成本壓力下，奧運(yùn)會(huì)之前股市很難有大的行情，而很多經(jīng)濟(jì)政策也要到奧運(yùn)會(huì)之后才會(huì)出臺，到時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢將會(huì)趨于明朗。

　　結(jié)構(gòu)性、階段性機(jī)會(huì)為主

　　“盡管可能還要再忍受一段時(shí)間的低估值運(yùn)行環(huán)境，但這并不影響尋找階段性、局部性機(jī)會(huì)。”其中，通脹的短期受益行業(yè)值得關(guān)注，如資源、新能源及相關(guān)行業(yè)、電力設(shè)備、商業(yè)零售、電子信息技術(shù)、化工、公用事業(yè)等。

　　王國衛(wèi)認(rèn)為，長期的機(jī)會(huì)還在于壓力下的轉(zhuǎn)型企業(yè)，而很多行業(yè)中的龍頭企業(yè)具備轉(zhuǎn)型和抗壓的能力，重點(diǎn)關(guān)注具備企業(yè)家精神的公司，如在復(fù)雜多邊形勢下，能夠應(yīng)對這種形勢的企業(yè)將有更大的發(fā)展機(jī)會(huì)，如央企重組。