每經(jīng)記者 鞏萬龍

　　從5273點(diǎn)到2735點(diǎn)將近50%的跌幅，對(duì)于生存在2008年上半年的私募基金而言，日子畢竟是難熬的，在公募基金去年推高估值而今年殺跌的時(shí)候，私募在牛市中的價(jià)值投資派開始讓位于趨勢(shì)投資派。

　　最新陽光私募業(yè)績排行顯示，2008年上半年僅有6家保持正收益，業(yè)績最大差距66%；另一方面，因倉位控制和資產(chǎn)配置原因，陽光私募平均業(yè)績跑贏公募。

　　而曾經(jīng)被譽(yù)為“復(fù)制巴菲特最成功”的私募基金“平安*東方港灣”，在今年上半年演繹了蹦極大戲，平安信托網(wǎng)站顯示，“東方港灣”從1月4號(hào)收益率75.3%一路下滑，截至6月30日，收益率為-6.21%。

　　半年最大差距66%

　　如果以趙丹陽主動(dòng)清盤時(shí)的年初5000點(diǎn)高位為始點(diǎn)，目前，股指在2700點(diǎn)附近震蕩。經(jīng)過在單邊暴跌中半年的煎熬，陽光私募在2008年上半年難逃系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　橫向比較來看，上半年，陽光私募差距顯而易見，七成虧損，業(yè)績最大差距為66%，劉明達(dá)和李振寧等人旗下的信托更是平均縮水40%。

　　據(jù)一份私募業(yè)績統(tǒng)計(jì)顯示，在深國投、平安信托、華寶信托和云南信托等私募信托平臺(tái)上掛牌的私募信托產(chǎn)品中，完整披露六個(gè)月凈值的72家陽光私募中有7成跌破面值，平均虧損21.06%，僅有7只私募信托收益率為正數(shù)。但是，并沒有一只私募信托的半年業(yè)績收益率低于大盤48%的半年跌幅。

　　具體來說，位居榜首的是田榮華管理的“武當(dāng)1期”，半年收益率高達(dá)10.28%；云南信托發(fā)行的“中國龍精選”和上海涌金的“億龍中國2期”緊隨其后，半年收益率分別為6.13%和5.63%，位居榜眼和探花。同時(shí)，“大佬”江暉領(lǐng)銜的“星石系列”也實(shí)現(xiàn)1%至5%的正收益。而西北第一私募“鑫鵬1期”半年收益率為-55.69%，虧損最大。

　　而6月份的“十連陰”和權(quán)重股繼續(xù)暴跌，私募遭受重創(chuàng)，跌幅最大29.77%的是“深國投·尚城”，該信托和“星石一期”跌幅的兩極差達(dá)到30.79%。截至上周末，仍然有12只私募信托虧損超過40%。

　　有私募人士表示，一些堅(jiān)持長期投資風(fēng)格的私募建倉多在2006年，經(jīng)過兩年分紅，持股成本較低，持股不賣以后的總回報(bào)也很高。而對(duì)于去年高位募資的私募而言，短期排名則相對(duì)較差。

　　輕倉者優(yōu)勢(shì)盡顯

　　盡管整體業(yè)績并不理想，但陽光私募在一季度跑贏公募基金后，二季度輕倉甚至空倉操作的陽光私募繼續(xù)跑贏公募。

　　今年上半年，公募股票型基金整體虧損在35%以上。截至6月30日，145只股票型基金的平均凈值跌幅為35.69%，指數(shù)型基金和偏股型基金的平均凈值降幅分別為44.82%和53.74%。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前20名陽光私募中，最大虧損的私募為蔡明領(lǐng)銜的“民森B號(hào)”，6個(gè)月累計(jì)下跌9.61%，而公募前20名中排名首位的華寶興業(yè)多策略增長也有20.76%的跌幅。

　　“雖然面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，誰都無法確定一定會(huì)實(shí)現(xiàn)正收益，但私募不僅可以跑贏大市，而且還可以跑贏公募，這是保持較輕倉位的投資策略決定的。”深圳金融顧問協(xié)會(huì)秘書長李春瑜告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，李春瑜對(duì)深圳私募影響頗深，他所在的協(xié)會(huì)具有私募基金行業(yè)協(xié)會(huì)性質(zhì)。

　　另外，記者跟蹤的深圳一家小型私募基金，在3月中旬就已經(jīng)空倉，凈值開放日停留在3月份。此前江暉也表示，星石公司今年大部分時(shí)間在做可轉(zhuǎn)債和增發(fā)套利，而不是在二級(jí)市場炒作。

　　據(jù)記者從多位私募人士處了解到，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，今年3月以來，很多私募倉位基本在50%以內(nèi)，或者空倉，或者做短期反彈行情。同時(shí)，也有優(yōu)秀私募信托產(chǎn)品加入打新股行列，以便規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)也是如此，與公募基金協(xié)議規(guī)定的 “股票型基金股票資產(chǎn)最低60%”的制約，倉位靈活是私募最大的優(yōu)勢(shì)，輕倉甚至空倉完全不受限制，這也恰恰是公募基金在制度上的缺陷。

　　價(jià)值派痛苦煎熬

　　近日，“私募大佬”趙丹陽以211萬美元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄的高價(jià)拍下了與巴菲特共進(jìn)午餐的機(jī)會(huì)，以此向巴菲特取經(jīng)價(jià)值投資真諦。由此，今年以來價(jià)值投資派和趨勢(shì)派的焦點(diǎn)再次放大，在熊市中的價(jià)值派苦苦煎熬。

　　最受煎熬的當(dāng)屬掌舵東方港灣的但斌，據(jù)平安信托網(wǎng)站顯示，“東方港灣”從1月4號(hào)收益率75.3%一路下滑，截至6月30日，收益率為-6.21%。在收益率方面，“平安·東方港灣”上半年暴跌80%。

　　一向堅(jiān)持長期持股的但斌在博客寫道，“我們將很難再經(jīng)歷這種短促的下跌達(dá)58.09%的行情。”在7月6日，但斌又借用杜牧詩歌《題烏江亭》抒發(fā)胸臆，“勝敗兵家事不期，包羞忍恥是男兒。江東子弟多才俊，卷土重來未可知。”

　　包括私募大佬劉明達(dá)在內(nèi)，恐怕煎熬的私募不占少數(shù)。與其形成鮮明風(fēng)格的是，深圳同威資產(chǎn)管理公司的李馳卻堅(jiān)持低買高賣的投資準(zhǔn)則。

　　對(duì)于以信托方式發(fā)展私募，李春瑜認(rèn)為，這種方式也有很多限制，因?yàn)樗侥蓟�金不需要過于陽光化，買那只股票買了多少只，凈值變化也只需向客戶說明情況就可以了，不需要披露。

　　“國外對(duì)沖基金也有排名，但國內(nèi)私募剛剛起步，這種短期排名其實(shí)會(huì)造成一定壓力，而且本身私募這個(gè)行業(yè)就要經(jīng)過業(yè)績分化，達(dá)到優(yōu)勝劣汰。”深圳市金融顧問協(xié)會(huì)秘書長李春瑜對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

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