來源：國金證券基金研究中心 趙麗 張劍輝

　　——嚴格控制風險，加強組合防御性

　　近日原油價格再創新高，各國股市的紛紛下跌，在此壓力下，A股市場震蕩下跌。偏股票型基金凈值全部縮水，中小盤風格基金表現相對突出，低倉位的基金也有良好表現。封閉式基金不復前周的強勢狀態，隨著大盤下跌，但表現仍然強于基礎市場。

　　預計下階段股指仍將延續震蕩走勢，短期內，風險控制、增強投資組合的防御性應該成為投資者的首要目標。我們仍然建議投資者重點選擇綜合投資管理能力突出的中低風險產品，低風險偏好的投資者可以考慮提高純債券型基金的配置比例。

　　第一部分：基金投資操作建議

　　穩健操作、靈活配置——開放式基金投資建議

　　近日原油價格再創新高，給世界經濟發展帶來更大壓力，各國股市的紛紛下跌也反應了這一悲觀情緒。在此壓力下，A股市場的反彈未能延續，股指震蕩下跌。中短期內多種“增長“壓力仍然是制約市場向上的重要因素，預計下階段股指仍將延續震蕩走勢。因此，一段時間內，風險控制、增強投資組合的防御性應該成為投資者的首要目標。我們仍然建議投資者重點選擇綜合投資管理能力突出的中低風險產品，關注重點配置低估值藍籌股或增長相對明確板塊基金及擇時能力突出、操作靈活的基金；低風險偏好的投資者可以考慮提高純債券型基金的配置比例。

　　第二部分：過去一周基金市場分析

　　偏股票型基金全部下跌，中小盤風格基金表現突出——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　上周原油期貨價格突破140美元，悲觀氣氛籠罩全球市場，外圍股市紛紛下跌，A股市場震蕩下跌。上證指數收于2703.53%，一周下跌6.83%(2008/06/27 ~ 2008/07/03)，中小板市場表現較好，跌幅較小，一周下跌1.90%。

　　22個行業中，農林牧漁和傳播文化行業實現小幅上漲，分別上漲3.65%、0.96%，其它行業全部下跌。其中金融保險行業在招商銀行、平安保險等股票暴跌的帶領下，一周下跌12.98%，跌幅名列第一；房地產行業以8.1%的跌幅緊隨其后，采掘業、金屬非金屬、機械等行業次之，分別下跌6.65%、6.14%、4.43%。

　　圖表 1：市場指數表現

　　圖表 2：行業指數表現

　　來源：國金證券研究所

　　由于基礎市場再次下跌，上周偏股票型基金凈值再度受損(2008/06/27 ~ 2008/07/03)，157只股票型基金凈值平均下跌4.65%，86只混合型基金凈值平均下跌3.74%。

　　股票型基金中，一些倉位較低的基金表現領先，如合豐成長、大摩基礎、寶盈鴻利等基金，基金凈值縮水幅度都在1%左右，低于股票型基金4.65%的平均水平。同時，由于上周中小板市場表現突出，中小盤風格的基金也有良好表現，金鷹中小盤、華夏精選、東吳雙動力、華夏中小板等基金的業績均名列前10。另外，上周金融保險行業跌幅較重，相對重倉該行業的基金受到拖累；受大盤下跌影響，大部分指數型基金損失較重，在股票型基金中表現最差。

　　由于股票市場普遍下跌，混合型基金的業績格局與前周截然相反。低倉位的基金業績普遍出于排名的前半區，盛利配置、興業可轉債、荷銀預算、德盛安心等基金再次占據混合型基金的前五名，凈值損失均不超過1%，顯示了良好的風險控制能力。

圖表 3 ：股票型凈值增長率前五位
基金名稱	凈值增長率 (%)	排名
合豐成長	-0.42	1
萬家公用	-1.34	2
大摩基礎	-1.6	3
寶盈鴻利	-1.64	4
金鷹中小盤	-1.89	5

圖表 4 ：混合型凈值增長率前五位
基金名稱	凈值增長率 (%)	排名
盛利配置	-0.58	1
興業可轉債	-0.66	2
荷銀預算	-0.66	3
德盛安心	-0.69	4
友邦成長	-0.74	5

　　來源：國金證券研究所

　　純債券型基金重展優勢——固定收益類開放式基金一周凈值表現

　　由于股票市場大幅下跌，純債券型基金重新展現相對優勢，債券型基金凈值平均微跌0.23%(2008/06/27 ~ 2008/07/03)。普天債券A、方達債券A、方達債券B等基金表現較好，均實現正收益，凈值分別上漲0.09%、0.04%、0.04%。

　　3只保本性基金均有輕微下跌，平均跌幅為0.15%，表現略強于債券型基金。貨幣型基金上周萬份平均收益為4.836，平均年化收益率為2.97%，相對前周下降了3個BP。

圖表 5 ：債券型凈值增長率前五位（ 2008/06/27~2008/07/03 ）
基金名稱	凈值增長率 (%)	排名
普天債券 A	0.09	1
方達債券 A	0.04	2
方達債券 B	0.04	3
普天債券 B	0	4
廣發強債	0	5

　　來源：國金證券研究所

　　QDII基金凈值繼續縮水——QDII開放式基金一周凈值表現

　　上周原油期貨價格突破140美元，海外市場應聲大跌，受其影響，QDII基金凈值全部受損，凈值平均下跌3.13%(2008/06/26 ~ 2008/07/02)。其中南方全球、華夏全球基金表現相對較好，凈值分別下跌2.67%、2.71%；嘉實海外、上投亞太、工銀全球基金凈值分別下跌3.28%、3.73%、4.02%。

　　封閉式基金隨勢下跌，瑞福進取溢價率下降——封閉式基金一周市場表現

　　上周封閉式基金結束了前周的強勢上漲，隨著大盤下跌，總體跌幅為2.98%(2008/06/27 ~ 2008/07/03)，但表現仍然強于基礎市場。與前周不同的是，長剩余期限和短剩余期限的封閉式基金在價格表現上并無顯著差異。基金金泰表現最好，一周上漲3.86%，是唯一上漲的封閉式基金，豐和、興華、安順、金鑫的表現也相對領先，跌幅均維持在1%以內。

　　由于上周封閉式基金已經不復前周的強勢狀態，上周成交量有所萎縮。滬市基金總計成交10.85億元，比前周減少6.41億元，減幅為37.1%；深市基金總計成交16.8，比前周減少8.27億元，減幅為32.99%。

　　創新封基方面，隨著瑞福進取基金申購贖回打開日期的逐步臨近，上周其價格跌幅超過了凈值的下跌幅度，溢價率近幾周以來首次出現下降，但是仍然維持著67.78%的高位水平。另一只創新封基大成優選基金價格下跌4.26%，折價率縮小至9.72%。

圖表 6 ：封閉式基金價格漲幅前五位（ 2008/06/27~2008/07/03 ）
基金名稱	價格漲幅 (%)	排名
基金金泰	3.86	1
基金豐和	0	2
基金興華	-0.2	3
基金安順	-0.38	4
基金金鑫	-0.56	5

　　來源：國金證券研究所

　　第三部分：基金市場要聞

　　海富通中國海外精選基金設立，募集資金5.09億元

　　澳銀配置 、友邦價值、廣發核心、匯豐2026、工銀大盤、農銀成長、大成強債等基金在發。