吳慧

　　拆分之疑一：規(guī)模誘惑

　　“拆分是持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的一種，持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)就是為了擴(kuò)大規(guī)模。”上海一家基金公司營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)說(shuō)得直白。

　　本報(bào)記者在采訪上述4500點(diǎn)以上進(jìn)行拆分的23家基金公司時(shí)，大部分公司都不愿正面回答。一位北京基金公司資深市場(chǎng)總監(jiān)表示，2007年9月以來(lái)，監(jiān)管層暫停了新基金的審批，牛市中的基金公司想擴(kuò)大規(guī)模，于是紛紛選擇了拆分這一對(duì)增加規(guī)模同樣有效的方式。“一般是公司先決定拆分，然后再?gòu)钠煜禄�金中選擇一只相對(duì)適合的產(chǎn)品。”

　　張總是一家銀行系基金公司的市場(chǎng)部總監(jiān)，2007年他由于沒(méi)有完成規(guī)模增長(zhǎng)目標(biāo)而被扣發(fā)了獎(jiǎng)金，“主要就是因?yàn)闆](méi)有搞分拆。”張總說(shuō)自己要么就一直在這家基金公司工作，要么就回到原來(lái)的銀行，“所以我的計(jì)劃、行為是要以我和我們公司今后的二十年為考察期的。”

　　上述營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)表示，中國(guó)有一些基金公司的股東是證券公司，而這些公司的高管也有相當(dāng)比例來(lái)自券商，“券商的一些習(xí)氣也‘傳染’了基金行業(yè)，三年不開(kāi)張，開(kāi)張賺三年，基金行業(yè)則是要看長(zhǎng)期的。”

　　上投摩根基金公司自成立以來(lái)，從未進(jìn)行過(guò)拆分、大比例分紅等營(yíng)銷(xiāo)方式。上投摩根市場(chǎng)總監(jiān)朱戈宇告訴本報(bào)記者，自2007年下半年開(kāi)始，公司開(kāi)始謹(jǐn)慎，于是就將旗下基金實(shí)施了關(guān)閉申購(gòu)。“這的確使得短期我們損失了一定的規(guī)模量，但是長(zhǎng)期來(lái)看，這是對(duì)投資者更負(fù)責(zé)任的做法。”他介紹，股東對(duì)上投摩根的考核主要為三項(xiàng)指標(biāo)：合法合規(guī)、長(zhǎng)期穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和客戶(hù)滿意度。

　　拆分之疑二：長(zhǎng)期與短期利益之爭(zhēng)

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》就“當(dāng)時(shí)對(duì)市場(chǎng)的判斷”采訪上述4500點(diǎn)之上實(shí)施拆分的23家基金公司，有基金公司表示,“基金是長(zhǎng)期投資的，是不擇時(shí)的。”

　　2007年下半年開(kāi)始，關(guān)于A股全球最貴的討論就不絕于耳，高估值、單邊上漲成為每一個(gè)基金經(jīng)理不得不考慮和面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。一位基金研究人士表示：“如果當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)判斷是A股沖上1萬(wàn)點(diǎn)，那么拆分是可以理解的；但如果不是或者對(duì)市場(chǎng)有所謹(jǐn)慎，基金公司就不應(yīng)該忽悠更多的投資者入場(chǎng)。”

　　“A股4500點(diǎn)以上，我們已經(jīng)不再買(mǎi)入了。”一位常駐香港的QFII基金經(jīng)理這么告訴本報(bào)記者，“買(mǎi)入的時(shí)候要想清楚如果下跌30%怎么辦，是繼續(xù)買(mǎi)入還是斬倉(cāng)，如果想不清楚，那就不買(mǎi)。”

　　當(dāng)時(shí)，深圳一位基金經(jīng)理所管理的基金拆分在即，這位基金經(jīng)理很是郁悶，“我對(duì)市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎了，但是我說(shuō)了不算。”

　　投研部說(shuō)了算還是市場(chǎng)部說(shuō)了算？上述基金研究人士認(rèn)為，這看起來(lái)是個(gè)部門(mén)之爭(zhēng)，實(shí)際則是基金公司的長(zhǎng)期利益與短期利益的斗爭(zhēng)和堅(jiān)持。

　　與此同時(shí)，不該忽略的問(wèn)題是，拆分流入的資金也是推高A股的因素之一。同樣，這部分“受傷”投資者的贖回也成為A股快速下跌的助推器，上述基金研究人士表示，“這是一個(gè)惡性循環(huán)。”

　　拆分之疑三：市場(chǎng)不成熟

　　在亞洲資產(chǎn)管理業(yè)工作近二十年之后，現(xiàn)任摩根士丹利投資管理董事總經(jīng)理及亞洲首席執(zhí)行官的裴布雷依然不明白，“為什么中國(guó)的基金就像車(chē)子一樣，新的被追捧，老的被拋棄。”

　　偏好低凈值基金的確是中國(guó)基金業(yè)短短十年歷史基民群體的特征之一。“基金公司利用了基民的這個(gè)缺點(diǎn)或者誤區(qū)，這相當(dāng)于飲鴆止渴，長(zhǎng)期是會(huì)損害整個(gè)行業(yè)的。”上述北京市場(chǎng)總監(jiān)認(rèn)為，信奉長(zhǎng)期投資的基金公司的長(zhǎng)期行為應(yīng)該是花更長(zhǎng)時(shí)間、更大力氣來(lái)教育、溝通。

　　“畢竟A股這樣的暴跌誰(shuí)也沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)。”上海營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)表示，投資者、基金公司這些市場(chǎng)參與主體都會(huì)逐漸成熟，“大家也都會(huì)反省、總結(jié)，下一次就會(huì)變得謹(jǐn)慎、理性。”