一、封閉式基金：凈值損失幅度偏高

　　當基礎市場行情在目前這個低位暫時止跌并開始大幅度振蕩的時候，前周走勢過弱的封基二級市場趁機走出了一個相對較強的獨立行情，即在滬深股市的周下跌幅度分別為1.5%左右和接近6%的情況下，滬市基金的跌幅有限，深市基金微幅上漲。具體來看，截至上周末，滬市基金收于3440.49點，全周下跌41.32個點，周跌幅為1.19%；深市基金收于3421.98點，全周小漲30.99個點，周漲幅為0.91%。與基市這個相對較強的獨立行情相呼應的，是滬深兩個基金市場的周成交量在繼續增加，滬市基金上周的總成交金額為12.86億元，環比增加了2.83億元，周增幅為28.22%；深市基金總計成交21.65億元，較前周增加了6.73億元，周增幅為45.6%。底部放量，技術含意較好。

　　上周的封基二級市場行情雖然走勢較強，但并不表示所有的基金都在漲，兩市共有16只基金上漲，2只基金平盤，15只基金下跌。從市場屬性來看，深市上漲的基金比滬市多；從規模屬性來看，30億份規模的大盤基金表現較好，20億份規模的表現較弱，在下跌的基金中有10只是這個規模的。30億份規模的大盤基金上周表現較好，與其前周表現較弱有一定的關聯，上周的走勢不妨可以看成為是對于前周走勢的修正。就市場增量資金的流向來看，大盤基金是市場絕對的主流，全市場上周有25只基金上漲，8只基金下跌，在后者當中包含了全部的小盤基金，且列周交易量減幅的前5名。看來，有一部分熱錢流向了大盤基金。不過，從周換手率情況來看，市場上的情況還是比較混亂的，看不出明顯的規模屬性、市場屬性等常規特性。

　　前周，本專欄在對隱含收益率指標走勢進行分析的時候曾經說過：“如果這項指標快速升高，日后很有可能會有一次調整之類的行情，減緩一下這項指標的上升勢頭。”上周的行情就是這樣。由于前周平均隱含收益率指標上升速度過快，上周，該項指標便有所修正，有所回落。參看附圖二，截至上周末，大盤基金的平均隱含收益率下降了3.99個百分點，指標值為34.39%，但仍然是今年以來的次高位。小盤基金的平均隱含收益率減少了4.11個百分點，平均值為8.85%，降幅較大。在大盤基金方面，所有基金的隱含收益率指標都回到了50%以內，但高于45%的基金依然有7只。未來，根據筆者對于這項指標的多年觀察，這種回落的現象可能只是暫時的，因為股票市場行情不好，基金的收益也不好。參看附圖一，上周，封基的平均凈值損失幅度為2.94%，超過了股票型基金。

　　二、開放式基金：偏股型基金績效表現太差

　　(一)以股票市場為主要投資對象的基金

　　參看附圖一，在基礎市場行情走勢不好的情況下，股票型基金、指數型基金、偏股型基金、平衡型基金的凈值都在繼續縮水。雖然股票市場行情在低位振蕩，除兩只最新成立的基金凈值微微在漲、兩只新基金的凈值沒有變化以外，其它基金的凈值都在減少。一些前期績優基金、一些前期績優公司的基金凈值都在大幅度地減少，且凈值損失幅度一點都不比指數型基金遜色。

　　在上周的投資運作過程中，風險本該相對偏低的偏股型基金，周凈值損失幅度繼續超過了股票型基金，為3.18%，比股票型基金多0.31個百分點。還有10天上半年就要結束了，回顧今年以來偏股型基金的平均績效情況，偏股型基金“今年以來”的凈值損失幅度為35.45%，股票型基金“今年以來”的平均凈值損失幅度為35.26%，偏股型基金還是比股票型基金差。由此看來，很多基金公司對于偏股型基金的管理結果很讓市場擔心。相比較而言，今年以來，由于股票市場行情下跌，偏股型基金的發行數量增加了不少，相關基金公司對于此類基金的主要宣傳賣點就是偏股型基金的股票投資倉位配置靈活，可以比股票型基金更低，風險可以比股票型基金更少。但是，現實的績效數據卻是另外一回事，這種情況太不應該了。