⊙晨星（中國）研究中心 梁銳漢

　　過去一周共有三只股票型基金募集成立，其中南方優選價值、易方達中小盤和招商大盤藍籌基金募集規模分別為11.4億元、12.27億元和8.6億元。相比前一段時間來說，股票型基金的募集規模有所擴大，而股票型基金是我國基金業的主力軍。春江水暖“基”先知，這是否意味著，在經歷了一段時間的沉寂后，基金發行市場正在回暖？

　　數字似乎更能說明問題。根據晨星統計，今年5月份股票型基金和配置型基金共有10只新基金成立，平均單只基金募集規模為7億元左右，而過去一周三只新成立的股票型基金平均募集規模接近11億元，從這個層面上看，基金發行市場確實出現了一定回暖的跡象。

　　那么，哪些投資者在積極買入新發基金呢？當然我們不可能了解到具體的花名冊，但基金的戶均認購金額有助于我們對投資者整體做一個推想。5月份，新成立的股票型基金和配置型基金的戶均認購金額大約為7萬元，上周的戶均認購金額超過了9萬元。我們把市場上投資者簡單分為兩種，機構投資者和個人投資者，可以認為，機構投資者的投資規模比個人投資者要大得多。從戶均認購金額及其變化看，很有可能機構投資者正在通過基金擴大入市的規模�；�于機構投資者比個人投資者掌握著更多的市場信息，機構投資者更可能認為目前市場上已經出現相當不錯的投資機會�；�金發行市場從機構投資者部門率先回暖，一定程度上可以理解為市場信心正在構筑底部。

　　基金募集規模在很大程度上是基金發行市場的晴雨表，而基金募集規模和市場走勢出現相當強烈的正相關關系。在2006年和2007年的牛市里，基金募集規�？芍^"水漲船高"，包括出現了高達300億元基金首日售罄的火爆局面。如果說2007年的后半段牛市出現了非理性繁榮的話，那么今年以來隨著股市的回歸理性基金發行市場低迷也是市場預期的回調和修正。

　　正如我們今年以來觀察到的現象一樣，基金公司正試圖通過參與認購新發基金來挽救低迷的基金發行局面。上周三只股票型基金均有其所管理的基金公司進行了認購，其中南方優選基金的內部認購比例最高，為1.85％，易方達中小盤和招商大盤藍籌分別為0.36％和0.16％�；�金公司認購旗下基金的潛在利益可簡單分解成兩方面：一是推動擴大基金規模和基金成立所帶來的收益，另一方面是作為基金持有人所帶來的收益。如果基金公司員工內部認購基金是個人自發行為的話，對投資者或者是一種暗示，類似上市公司內部人員買入自家股票。

　　與基金發行募集規模出現上升相對應的是，A股市場的走勢并沒有給投資者帶來驚喜。對此，新發基金的基金經理都表現得相當樂觀。易方達中小盤甚至提前兩周結束募集，這在基金發行低迷的今年實屬罕見。

　　當然，我們不能就一周的時間和僅僅三只基金的募集規模出現回升就判定基金發行市場出現回暖。在接下來的一周，如果不出現基金發布公告延長募集期的話，將會陸續有5只新基金宣告成立，到時候會有更多的數據來匡正我們的推想。