文：黃嫀淓

　　3000點附近，QFII的抄底之快和堅決，再度勾起人們對其“千點抄底”的回憶。

　　2005年6月，上證指數(shù)下破1000點，股權(quán)分置改革拉開序幕，廣大散戶正在為“推倒重來論”憂心忡忡，QFII已經(jīng)開始對A股市場進行潛入式抄底。

　　QFII確實不止一次在相對低位介入A股，然而，這并不代表QFII從來沒有失誤。

　　港股、A股均有抄底失誤

　　2007年8月份，不少國外投資人從香港市場撤退。據(jù)里昂證券中國及香港研究部總經(jīng)理何顯鴻介紹，這次撤離，是因為按照過去12個月的交易市盈率(trading PE)計算，香港股票的估值已有所偏高。

　　與QFII預期相反的是，在“港股直通車”即將開通的傳聞背景下，港股突破30000點，直到2007年11月才出現(xiàn)回落。

　　事情并沒有就此結(jié)束。恒生指數(shù)自10月份回落之后，11月開始出現(xiàn)反彈。此時，已經(jīng)有過一次踏空教訓的“老外”不愿再花時間等待，而是直接殺進去。未料，11月出現(xiàn)一波小反彈后，市場還是一路下跌，直至今年3月份，恒生指數(shù)創(chuàng)出新低。

　　這一出一進都說明，“老外”們并非萬能，他們也有判斷錯誤的時候。

　　事實上，他們在A股市場，也有同樣“失誤”。

　　中國證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計月報中，主要結(jié)算參與人人民幣結(jié)算凈額(流通市值)排名前50名的數(shù)據(jù)顯示，2007年10月，當指數(shù)從最高6124.04點開始下跌，QFII就已經(jīng)抄底。當月QFII兩市持有的結(jié)算凈額為111.5億元，而9月份結(jié)算凈額僅86.2億元。

　　2007年11月，QFII真正的抄底高峰出現(xiàn)。當月QFII在深滬兩市持有的結(jié)算凈額為228.2億元，結(jié)算凈額是10月兩倍。

　　不過，QFII發(fā)現(xiàn)苗頭不對后，跑得也很快。在2007年12月的下跌中， QFII在深滬兩市持有的結(jié)算凈額再次大幅下降，僅余89.5億元。

　　A股基金也有抄底行家

　　由于QFII在3000點抄底行動中鋒芒太盛，不少基民把矛頭對準那些低位反手做空的基金。事實上，興業(yè)基金、華夏基金、國海富蘭克林基金，都在3000點附近有出色表現(xiàn)。

　　這輪下跌中表現(xiàn)最出色的公司，當屬興業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，興業(yè)旗下3 只非貨幣基金一季度平均下跌幅度僅為14%，遠低于同期上證指數(shù)跌幅。

　　興業(yè)旗下基金，自2007年三季度至2008年一季度減倉非常明顯。減倉幅度最大的是興業(yè)趨勢，2007年三季度倉位是81%，到2008年一季度只剩55%。

　　國海富蘭克林彈性市值則在3000點低位勇敢加倉。據(jù)了解，該基金其實早在3000點來臨之前，就開始買入，在3000點附近，倉位已到達80%以上。截至5月16日，該基金最近一年收益率排股票基金第1。

　　QFII里什么人都有

　　“基金里有很多不同類型，但QFII比基金異質(zhì)性更高。”國海富蘭克林投資總監(jiān)張惟閔表示。

　　2003年來到中國之前，張惟閔是美林證券投資顧問公司(臺灣)總經(jīng)理。在他看來，說基金怎么樣或者QFII怎么樣，都是不全面的。在人們心目中，QFII常常是長線價值型投資者。然而，曾經(jīng)身為QFII的張惟閔認為，“QFII里面各式各樣的人都有，他們的投資方式也不一樣，長線、短炒、投機都有可能。”

　　按他的說法，當我們說QFII抄底的時候，應該說 “部分QFII”抄底，而非QFII的全體。因此，沒有必要對QFII過分祟拜。