風暴中仍有基金經理堅定看好

　　本報記者 曹詠 上海報道

　　“我一直對投資越南有興趣，2006年秋天，我在2.48美元這一價位買進了越南機會基金(Vietnam Opportunity Fund ，VOF.LN)，幾個月后，就以4.73美元賣出了一半左右，剩下的持有到現在——為1.99美元。”

　　6月10日，美國鳳凰城Your Source Financial的投資顧問Roger Nussbaum在博客中調侃自己的投資越南故事。

　　他趕上了投資越南最好的一波行情，現在，也正在經歷低谷。

　　業績危機

　　2006年曾榮獲“全球最牛”的越南股市正在創造一個新的紀錄：半年不到暴跌近60%。

　　尤其是截至5月27日，越南股市連續大跌17個交易日，此后三天，胡志明交易所(HOSTC)更是罕見地以“交易系統突然出現技術故障”為由休市，5月30日復市后，股市繼續大跌。從2007年10月3日到6月12日，在短短8個月的時間內，越南胡志明交易所VN指數從1106點下跌到了370.55點。而在2006年，該指數漲幅高達145%。

　　這場正在逼近越南的經濟危機令憧憬新興市場前景的投資者們焦頭爛額。

　　Ban Viet證券公司主管To Hai表示，2006年到2007年之間，約有100億美元的資金通過投資那些鎖定期為5到10年投資基金的方式進入了越南股市，就在今年年初，也有6億美元左右的海外資金間接進入了越南證券市場。

　　這些基金主要投資于在越南注冊或在當地證券交易所上市的公司，他們偏好越南國內具有增長潛力的重要產業，如金融服務、零售、觀光、房地產、基礎設施及科技產業等。顯然，股市暴跌已經嚴重影響它們的業績表現。

　　越南機會基金，由注冊地在開曼群島的維納資本公司(Vina Capital Investment)推出，從2003年9月30日開始在倫敦證券交易所創業板市場(London Stock Exchange's AIM board)上市交易，同時也在美國場外交易市場(Over-the-Counter，OTC)進行報價交易。

　　6月9日，該基金收于1.96美元，創下發行以來歷史最低值。此前，其價格曾一度從上市的1美元，上漲到最高的4.19美元(2007年1月10日)。與此對應的則是基金資金規模的嚴重縮水，雖然該基金從成立之初的1.71億美元資金規模，發展至2008年3月31日的8.7億美元，但僅僅一個月后，彭博社數據顯示，截至4月30日，其資金規模已經縮減至6.96億美元。

　　香港發售的兩只越南基金亦未能擺脫危機。這兩只基金分別為摩根富林明集團旗下的JF越南機會基金，以及法興資產越南機會基金，曾備受追捧，一推出即爆額。但現在，JF越南基金由最高值13.85美元跌至6月11日報6.35美元，法興越南基金則由最高的11.26美元跌至6月3日報6.62美元。不過，這兩只越南基金的表現，已相對跑贏越南股市指數。

　　東南亞最大的資產管理公司之一，新加坡利安資本(Lion Capital Management)推出的利安越南基金(美元)也面臨年收益-24.7%(截至4月30日)的尷尬局面。

　　爭論在進行

　　越南政府在貨幣政策上的踟躕，給國際投機者以可趁之機。

　　在未來12個月交割的遠期外匯交易顯示，外匯交易員們正在押注越南盾兌美元在未來一年會貶值39%。由于越南盾的貶值預期，有報道稱，越南人已經在購買黃金或美元抵御潛在的貶值風險。

　　《華爾街日報》本月對此發表評論認為，越南政府在通貨膨脹走高時沒有迅速采取措施，這給國際熱錢施展了對匯市和股市雙向做空的戰術：如果越南政府放任本幣貶值，國際熱錢可以在匯市上獲利；越南政府若堅守匯率和利率政策，高通脹將大幅削減企業盈利，做空股票同樣有利可圖。“這表明，在遏制通貨膨脹問題上優柔寡斷將產生何等嚴重的后果。”《華爾街日報》寫道。

　　基金經理們擔心1997年泰銖的“貨幣危機”會在越南上演。

　　JF越南機會基金基金經理認為，盡管市場不斷要求政府允許越南盾升值以對付通脹，但越南盾依舊相對疲軟。“我們認為迄今零零碎碎的回應并非有效政策。政府制定具體計劃的步伐愈緩慢，經濟調整就愈漫長。”

　　同時,也有樂觀的聲音在基金界傳出。

　　“今天越南商業仍不斷增長，出口不斷增加，起重機裝點天際，所有餐廳都擠得水泄不通，這個國家中長期的基本面向好絲毫沒有改變。”

　　維納資本首席執行官唐林(Don Lam)在5月30日致投資者的信中如此描述。作為越南機會基金的基金經理，他努力向投資者證明對越南經濟表示有信心。

　　“高通脹、高貿易赤字和貨幣貶值，這是越南目前的經濟狀況。”唐林分析稱。

　　越南的通貨膨脹率已經連續七個月達到兩位數字的水平，5月CPI更是高達25.2%，為13年來新高，1~5月份貿易赤字達到144億美元，已超過了去年全年的數額，貿易赤字呈持續擴大態勢。“政府正在實施正確的財政政策和貨幣政策。到2009年，我們相信通貨膨脹率將迅速下降至不到12%，甚至會更低；而在2008年，貿易赤字不會超過300億美元。”唐林認為。

　　“我們希望你將繼續相信，正如我們堅信的，這個國家有著非常令人激動的未來。”唐林在致投資者的信中最后寫道。