□ 展恒理財

　　私募行業現狀

　　我國私募業從上世紀90年代初起步，大致經歷了萌芽, 形成, 盲目發展, 調整規范這四個階段。

　　隨著私募實踐的深入，我國的私募產品種類不斷豐富。從投資標的上看，有傳統的證券投資類私募，也有專門進行股權投資的PE產品，還有固定收益類信托產品，結構化信托產品。

　　目前，大多數私募產品是以信托的形式發行的，2007年度，共有44家信托公司新發行的集合資金信托產品564只。其中，運用于基礎設施領域的信托產品39只，運用于房地產領域的信托產品33只，運用于工商企業領域的信托產品76只，運用于證券投資領域的信托產品398只，運用于其他領域的信托產品18只。

　　私募基金與公募基金最大的不同之處在于，私募基金在收取管理費和托管費以外，還額外收取一定比例的業績提取報酬(一般為 20%左右)，這種激勵模式下基金經理的實際收入與產品的業績直接聯系，激勵其有做好該產品業績的沖動。

　　而且私募基金規模小，能夠在震蕩市下快進快出，給投資者帶來了正收益。另外，私募基金沒有公募基那種“雙十原則”的限制，沒有最低持股比例的限制，在熊市中有戰勝公募的制度優勢。

　　依據我國相關法律規定，目前公募基金主要投資股票、債券、貨幣市場工具三類投資產品，由于我國資本市場缺乏相對應的對沖機制，公募基金不能在另外一個資本市場上進行反方向操作，難以規避單一市場波動所帶來的風險。而私募基金則在公募基金的基礎上增加了期貨、基金等投資標的，豐富的產品標的，降低了私募基金的投資風險，增強了產品收益的穩定性。雖然有著這樣那樣的優勢，但是我國的私募基金還存在著基金規模小、外國投資者競爭強烈、法律地位模糊等一些缺點，但是隨著信托業的頒布、新基金入市渠道開放，所面臨機遇也是很大的。

　　展恒理財私募評比

　　1.私募產品評比

　　我國目前私募產品種類豐富，有專門做股權投資的PE產品，有投資與債券、貨幣工具的固定收益類產品，還有使用保本策略的結構型產品，挑選基金的FOF等等，我們在這里關注的重點是主要投資于證券市場，投資于股票、LOF、ETF基金的證券投資類私募產品，包括信托，也包括券商集合理財中的非限定性產品。成立時間必須3個月以上。本次參與評比的私募產品共計103個，其中信托85個，券商集合理財18個評級結果如下表所示，綜合考察私募產品近三個月、近六個月、近一年的業績，綜合排名排在前10位置的有以下10個產品(見下表)。

　　由于各家私募產品凈值披露的時間和頻率不盡相同，因此在回報率的計算上，我們以月度為單位，統一到一起，因此實際中會因為凈值披露時間的不同而存在一定的誤差，但實際結果相差不會太大。

　　本次報告，數據截止日期統一到2008年5月23日，也有的產品凈值披露滯后一兩周左右時間。

　　另外還有深國投·星石1期、君得益等10家基金獲得5星級私募基金資格。

　　我們同時看到，私募基金之間的業績分化也是比較明顯的。在近三個月的收益率，私募基金收益最高與最低兩頭相差39.1%。近六個月的收益率，這一數字達到了51.52%。

　　2.私募管理單位評比

　　目前，我國私募多以信托的形式存在，國內大小信托公司在60家左右，著名的有深國投、上國投、云國投等。其中華寶信托，中信信托，上海國投和深圳國投在營業收入，信托資產總額，凈資產收益率方面都名列前茅，成為了行業的領頭羊。

　　除了傳統的證券投資方向的私募基金以外，下面再介紹一下其他投資方向的私募基金現狀。