基金買賣網 王晶

　　每周視點

　　電信重組拉開帷幕：中國電信則于6月2日宣布，收購聯通CDMA資產合計1100億元人民幣，將以現金支付。

　　點評：3G概念一直是目前證券市場的熱點，電信重組板塊在市場上也有良好的表現。在這次的交易中，聯通對于網通的換股合并及對中國電信的C網出售比較理想，基本反映了行業(yè)的價值交易。交易完成后，盡管中國移動一家獨大的表現短期內仍不會改變，聯通仍然面臨著重大的市場挑戰(zhàn)。但監(jiān)管部門的態(tài)度和非對稱管制無疑向市場傳遞一個信號：監(jiān)管部門試圖打破目前中國移動一家獨大的局面，因此重組后遠期利潤增長還是可以預期的。作為目前A股市場上唯一的一只個股，中國聯通在停盤前最后數個交易日明顯受到基金和機構的追入，相信復牌后必然成為市場的焦點，有良好的市場表現。

　　中房協報告建議房地產企業(yè)微利促銷加速回款：《中國房地產市場研究報告》預計，短期內政府不可能出臺針對房地產行業(yè)的嚴厲調控，對行業(yè)的調控將維持原有態(tài)勢。報告建議開發(fā)企業(yè)，以保本微利的思想加快促銷，加速銷售回款，加快資金周轉。

　　點評：受國家緊縮性宏觀調控政策影響，房地產市場的銷售速度比去年有所放慢，開發(fā)商也面臨著較大的資金壓力。反映到股市上，過去半年內，房地產板塊的平均跌幅高達31%，跑輸了滬深300指數將近6個百分點，越來越多的地產股的股價逼近其內在價值。但為了繼續(xù)抑制市場過度投資需求，擠出市場多余泡沫，政府針對房地產行業(yè)的從緊貨幣政策會繼續(xù)，短期來看房地產行業(yè)盈利的增長速度將受到抑制。但是從其估值的角度來考慮，即使受房價壓力和市場走低的影響，地產股進一步調整的話，理論的下跌空間也不大。

　　理性對待社�；�金獲批：全國社保基金理事會昨日正式對外宣布，經國務院批準，財政部、人力資源和社會保障部同意全國社�；�金投資經發(fā)改委批準的產業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場化股權投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產(按成本計)的10%。

　　點評：社�；�金投資于產業(yè)基金和股權基金，一方面為人民幣基金發(fā)展提供了充裕的資金來源，利于促進國內私募股權投資基金成長；另一方面，這部分投資將最終進入投資領域，為國民經濟增長提供資金來源。這部分資金將直接促進相關行業(yè)的增長，如金融、交通運輸、能源等重點項目行業(yè)將最終獲益。但這部分基金短期內并不會形成新的資金流大幅進入股票市場，對于目前A股市場的直接影響不大，投資者需對此理性關注。

　　市場與基金表現

　　市場表現

　　本周的股市可以說主要是以游資為主導的題材股炒作，熱點輪換非�？焖�，缺乏一定的持續(xù)性。如周一在電信重組利好消息刺激下，電力股漲幅居前，周二卻在電信重組主角聯通復牌“見光死”的帶動下，3G概念股又跌幅居前，周三市場熱點又集中在關注上市公司資產重組，外高橋控股股東實現主營業(yè)務整體上市的方案不但激發(fā)了上海本地股的異動，而且也激發(fā)了整個房地產板塊的反彈。總體來看，目前市場并沒有一個能夠持續(xù)強勢的板塊，縱觀一周，滬綜指下跌3.02%，深成指下跌2.61%，滬深300指數下跌3.37%。

　　在行業(yè)方面，房地產行業(yè)在外高橋重組破題的帶動下略漲1.20%，其余行業(yè)均有所下跌，其中跌幅較小的有餐飲旅游(-0.02%)、紡織服務(-0.69%)、交通運輸(-1.27%)，而之前漲幅較大的采掘、農林牧漁、信息設備行業(yè)跌幅較大，分別為-6.42%、-6.27%和-5.92%。從申萬風格指數可以看出，虧損股指數(-0.52%)、小盤指數(-0.57%)、高市盈率指數(-1.60%)跌幅較小，而新股指數(-4.29%)跌幅較大。

　　開放式基金表現

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的單位凈值增長率為-3.24%，主動型股票基金平均收益率為-3.23%，由于本周熱點輪換頻繁，一些板塊大起大落，因此股票倉位中等，各行業(yè)配置平衡的基金表現較好，博時主題、招商安泰股票、富蘭克林國海彈性排名靠前，收益率分別為-0.23%、-1.22%、-1.23%。而南方隆元等跌幅較大的基金股票倉位均在80%以上，我們認為目前股市震蕩加劇，系統性風險是主要風險，股票倉位的高低是基金回避風險的程度的主要影響因素，而股票型基金在股票倉位上的限制在目前行情中處于劣勢，投資者對該類基金應保持謹慎。

表 1：主動型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
160505.OF	博時主題行業(yè)	-0.67	202007.OF	南方隆元產業(yè)主題	-4.05
217001.OF	招商安泰股票	-1.22	410003.OF	華富成長趨勢	-3.91
450002.OF	富蘭克林國海彈性市值	-1.23	162208.OF	泰達荷銀首選企業(yè)	-3.39
481004.OF	工銀瑞信穩(wěn)健成長	-1.36	519993.OF	長信增利動態(tài)策略	-3.37
110029.OF	易方達科訊	-1.41	310328.OF	申萬巴黎新動力	-3.36
數據來源： wind

　　指數型基金平均收益率為-2.46%。銀華道瓊斯88、融通深證100、長城久泰中標300位于前列，分別為-1.62%、-2.21%和-2.24%。 本周大盤股仍然表現不佳，在指數基金上就表現為跟蹤上證50等的基金跌幅較大，而本周地產板塊的表現使深證指數跌幅較小，我們認為此時指數型基金受到較大壓制，短期內不會有很好的表現，投資者應控制好倉位。

表 2：指數型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
180003.OF	銀華道瓊斯 88精選	-1.62	510880.OF	友邦華泰紅利 ETF	-3.00
161604.OF	融通深證 100	-2.21	510050.OF	華夏上證 50ETF	-2.74
200002.OF	長城久泰中標 300	-2.24	510180.OF	華安上證 180ETF	-2.72
161607.OF	融通巨潮 100	-2.30	050002.OF	博時裕富	-2.68
159902.OF	華夏中小板 ETF	-2.33	160706.OF	嘉實滬深 300	-2.61
數據來源： wind

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的平均單位凈值增長率為-2.04%，其中一般型混合基金的增長率為-2.10%，銀河收益、申萬巴黎盛利強化配置、博時平衡配置位于前列，分別為-0.25%、-0.48%和-0.55%。保本型基金本周平均下跌0.58%，銀華保本增值位于前列，為-0.09%�；旌闲突�金資產配置比例非常靈活，尤為適合震蕩的市場環(huán)境，股債配置平衡的基金此時表現突出，這也是目前投資者所應重點配置的品種。需要注意的是并不是所有的混合型基金都表現穩(wěn)健，其中的一些操作的激進程度不亞于股票型基金，比如本周排名靠后的上投摩根中國優(yōu)勢，這個基金一直保持著較高的股票倉位，短期波動也較大，對于這種基金目前就要謹慎對待。

表 3：混合一般型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
151002.OF	銀河收益	-0.25	375010.OF	上投摩根中國優(yōu)勢	-4.33
310318.OF	申萬巴黎盛利強化配置	-0.48	233001.OF	巨田基礎行業(yè)	-4.02
050007.OF	博時平衡配置	-0.55	310358.OF	申萬巴黎新經濟	-3.81
162205.OF	泰達荷銀風險預算	-0.71	163302.OF	巨田資源優(yōu)選	-3.32
217002.OF	招商安泰平衡	-0.86	580001.OF	東吳嘉禾優(yōu)勢精選	-3.25
數據來源： wind

　　QDII基金：本周該類基金平均下跌2.62%，與國內基金相當，而考慮到較長時間的表現， QDII基金作為分散風險的手段其價值應得到重視，然而考慮到目前我國基金對于海外投資經驗還很缺乏的情況下，對于該類基金還不宜重倉配置。

表 4、QDII基金表現
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
000041.OF	華夏全球精選	-2.0151
486001.OF	工銀瑞信全球配置	-2.1569
377016.OF	上投摩根亞太優(yōu)勢	-2.3743
202801.OF	南方全球精選	-2.9656
070012.OF	嘉實海外中國股票	-3.5961
數據來源： wind

　　債券型基金：債券型基金(不包括中短債)平均增長率為-0.04%，國泰金龍債券、博時穩(wěn)定價值債券、鵬華普天債券漲幅位于榜首，分別為0.10%、0.09%、0.09%。唯一的短債基金，嘉實超短債本周漲0.04%�？梢钥闯觯�靠前的基金都是風險控制較好，投資股票較少的基金，目前投資者可以考慮配置純摘類的債基以分散風險。

表 5：債券普通型基金漲幅前5、后5
證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）	證券代碼	證券簡稱	期間增長率（ %）
020002.OF	國泰金龍債券 A	0.10	070005.OF	嘉實債券	-0.50
050106.OF	博時穩(wěn)定價值債券 A	0.09	100018.OF	富國天利增長債券	-0.44
160602.OF	鵬華普天債券 A	0.09	510080.OF	長盛中信全債	-0.37
217003.OF	招商安泰債券 A	0.09	240003.OF	華寶興業(yè)寶康債券	-0.33
217203.OF	招商安泰債券 B	0.08	320004.OF	諾安優(yōu)化收益	-0.23
數據來源： wind

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