證券時報記者方麗

　　吹盡黃沙始見金。

　　一年時間市場由熊轉牛，隨之帶來資產理財市場從公募基金“一枝獨秀”到“群雄逐鹿”的時代。只有在震蕩市場環境下，才能檢驗出真正值得信賴的投資品種。對今年前5個月的業績進行考察，和國內競爭對手券商集合理財、陽光私募相比，公募基金業績并沒有顯露像去年一樣的“王者霸氣”。

　　公募基金在投資研究、風險控制、信息搜集、監察稽核等方面具有自身的獨特優勢；陽光私募具有靈活性，走高風險高收益的創新之路；券商集合理財產品在抗跌力上有明顯優勢，正乘管理層政策出臺的暖風有“后來者居上”之勢。

　　公募偏股型基金

　　前5月平均虧損22.46%

　　隨著A股市場的大起大落，公募基金的凈值也隨之波動。

　　根據天相數據統計，2008年國內股票型、混合型、債券型基金，分別跌了25.10%、23.28%、0.86%。其中表現最好的偏股型基金是盛利配置，跌幅為5.71%，還有3只產品的虧損小于10%，分別是荷銀預算、華寶增長、華夏回報，其中凈值增長率為-8.19%、-9.42%、-9.91%。

　　然而，目前有23只基金的跌幅超過了30%，其中瑞福進取跌得最深，凈值增長率為-39.04%，緊隨其后的是長盛精選、友邦華泰紅利ETF，分別虧損了33.27%和33.22%。不少指數型基金的跌幅靠前。

　　目前凈值增長率為正的19只基金中，全部都是債券型基金，表現最好的是融通債券，獲得了2.67%的收益，其次是國泰債券、普天債券、友邦增利，獲得了2.48%、2.28%、2.06%的收益。這一類型基金顯露出非常好的抗跌能力。

　　今年以來獲批的新基金數目超過50多只，成立了30多只，但首募規模一個比一個小，甚至有新基金創下了首募最低記錄，“迷你型”基金一個接著一個的出現。投資者從去年的“狂熱追捧”到今年“棄之如履”，顯示出理財市場的風向發生了質的變化。業績為王道，這是資產理財市場的必然趨向。

　　不過，公募基金在投資研究、風險控制、信息搜集、監察稽核等方面仍然具有自身的獨特優勢。絕大多數業內人士認為，未來仍將是公募基金主導市場，公募基金仍是大眾理財的首選。

　　券商集合理財后來居上

　　券商集合理財產品持續性跑贏偏股型基金，債券型理財產品的平均收益率也稍勝債券型基金一籌。

　　應該說，券商集合理財產品與公募基金業績差距明顯是“后來者居上”，從去年差距極大到目前幾乎平手的狀態。4只今年以前成立的股票型券商集合理財產品今年前5個月的平均收益率為-22%，7只混合型的券商集合理財產品的收益能力為-25.6%，和股票型公募基金相比，兩者差距不大。

　　根據對今年業績盤點發現，前5個月券商集合理財中偏股型產品，業績冠軍是海通證券管理的海通穩健增值，只虧損-12%，這一收益在公募偏股型基金中顯得有些稀松平常。排在第二位的是光大證券管理的光大陽光，前5個月的收益率達到-17.7%。 今年3、4月份才發行的“東方紅3號”、“平安年年紅1號”“申銀萬國1號”的跌幅都在3%以內，顯示出穩健的投資風格。

　　以前很有優勢的券商集合理財債券型理財產品，今年以來表現乏善可陳。6只債券型券商理財產品今年表現出獨立于市場的抗跌能力，前5個月的平均收益率為-0.06%，略略超過了同期債券型基金的平均收益率。

　　FOF產品在今年獲得了巨大的發展，從去年4只擴展到今年8只，目前還有新的FOF產品在發行，成為券商的優勢理財產品。7只今年以前成立的FOF中表現最好的是國泰君安得益優選基金，截至5月29日，今年以來其跌幅僅為10.95%。華泰紫金2號表現也不錯，截至5月29日，今年以來其凈值縮13.6%。招商基金寶和招商基金寶二號公布了5月23日和5月29日的凈值，分別縮水了13.4%、16.6%。因風格比較激進，截至5月23日和5月22日，國信金理財經典和廣發增強型基金優選4號分別虧損了21.01%、23.33%。此外，今年新成立的長江超越理財2號在4月24日到5月23日間，凈值虧損2.1%。

　　這些券商集合理財的產品也類似公募基金進行持續營銷，進行拆分和分紅。今年分紅的集合理財產品不多，在今年3、4月份，“中信理財2號”進行了第五次分紅，“中信證券3號理財計劃”每10份派現2.95元。

　　近日，中國證監會公布《證券公司定向資產管理業務實施細則(試行)》和《證券公司集合資產管理業務實施細則(試行)》，進一步完善了資產管理業務規則，使之更加細化、更具有可操作性。顯然，這一政策保證為券商集合理財產品的發展奠定了基礎。

　　目前，券商集合理財的業務收入一般兼顧管理費與業績報酬提取的方式，能較好地激勵該理財產品的投資經理。另外，券商集合理財的投資起點大多是10萬元，并且資金流動性不高，在投資范圍中相比基金更為靈活。另外一方面，券商集合理財產品的業績好壞是該券商研究實力的體現和標志。不少券商的研究實力和市場影響力很強大，可能在后期有更優秀的表現。

　　陽光私募微撼公募業績

　　從去年開始借助牛市大肆擴張的“陽光私募”，在今年表現出極大的業績分化。和公募基金相比，只有幾個表現非常好的陽光私募微微撼動了一下公募的業績。據深國投和平安信托網站的公開數據，今年前5個月兩家信托公司共發行了25只信托型私募基金，而去年上半年發行數目為21只。同期成立的公募基金超過了30只。

　　根據深國投和平安兩家信托公司網站的數據統計，67只今年以前成立的產品今年前5個月的收益率為-17.9%。這一業績同偏股型公募基金的業績相比，顯得略微好一些。不過陽光私募凸現出極大的業績差距，產品之間最大業績差距可達到40個百分點之上。

　　其中，最值得關注的是有10只產品收益為正，在公募偏股型基金里還沒有出現這樣的情況。“深國投·星石”1-4期都實現正收益，表現比較好的1期、2期、3期，分別獲得了4.2%、4.3%、3.9%的收益。“億龍中國2期”也表現不錯，有2.3%的獲利。今年成立的幾個“陽光私募”表現很好，在4月份推出的“平安財富·從容優勢一、二期”分別有4.85%和8.23%的收益，幾乎可以稱得上是占據入市最好時機獲取收益的典范。還有“高特佳添富”、“博頤精選”也有很好的業績。不過除去這幾只之外，新發行的“陽光私募”的凈值都或多或少有所縮水。

　　此外，5只陽光私墓的產品的凈值處于60元的泥潭里無法自拔。它們分別是“鑫鵬一期”、“龍騰證券”、“龍票1期”、“世通一期”、“景良能量1期”，虧損都達到30%以上。

　　從前年開始，最為熱門的是不少公募的明星基金經理轉投入私募基金懷抱，不少民間高手也紛紛加盟，私募基金顯得很熱鬧。從今年的表現來看，從公募基金過去的明星基金經理們的表現非常突出，不少業績好的都是這些明星基金主刀的產品。

　　大市震蕩，公募基金遭遇發行縮水，私募基金、信托投資基金產品正備受青睞，成為近期金融機構開發重點。2007年的大牛市讓公募基金的投資者獲得了豐厚回報，但今年的巨幅震蕩卻讓投資者贏了牛市輸了收益。“陽光私募”在股票倉位控制上更為靈活，并且在震蕩市場上更容易取得不俗業績。

　　不少業內人士認為，私募基金不會成為大眾化的理財產品，它較高的門檻把絕大多數人擋在門外。不過，這類“陽光私募”的形式更為靈活，可以采用多種方式投資創新類業務，能較好地服務于高端客戶，推動整個資產理財市場進行金融創新，形成自己具有市場競爭力的服務品牌和展業模式。