中國銀河證券研究所高級分析師 王群航

　　附圖：各類基金過去一周平均凈值漲跌表現一覽

　　數據來源：中國銀河證券基金研究中心

　　數據區間：2008年5月12日――5月16日

　　制圖：王群航

　　一、封閉式基金

　　(一)缺題材，走勢弱

　　封基市場歷來就是一個交易題材的貧困區，尤其是在分紅行情結束、國投瑞銀瑞福進取被炒被提示風險之后，當基礎市場行情陷入盤整的格局，不再為這個“衍生市場”提供業績支持的時候，封基二級市場行情的發展趨勢就再次暫時找不到方向了。在過去的一周里，這個市場的交易情況有如下特點。

　　第一、二級市場走勢偏弱且分化。在股票市場平均上漲幅度超過1%的情況下，滬市封基上周末收于4601.42點，全周上漲12.84個點，漲幅微有0.28%。與此相反的是，深市基金上周末收于4571.22點，全周小跌39.86個點，跌幅微有0.86%。深市基金的走勢較弱，首先與該市目前的主力品種國投瑞銀瑞福進取的帶頭下跌有關；其次，截至前周末，一些隱含收益率指標過低的基金開始“價值回歸”，也帶弱了深市基金的整體走勢，如久嘉、開元就是前周末隱含收益率指標最低的兩只基金，上周的跌幅為老基金中的前兩名。

　　第二，周總成交量銳減，且兩市差距繼續擴大。滬市基金上周總計成交16.5億元，比前周減少15.01億元，減幅為47.64%；深市基金上周總計成交32.11億元，環比減少23.35億元，減幅為42.01%。兩市基金均為周成交總量減幅幾乎過半的狀態。前周，滬深兩市基金的周總成交金額的差距雖大，但不足1倍，上周，深市基金的周成交金額幾乎就要是滬市基金的一倍。促使深市基金放量的功臣是國投瑞銀瑞福進取，該基金的周總成交金額為10.61億元，幾乎就是深市基金周成交總金額的三分之一，這只基金在深市成交情況的占比環比處于放大的狀態。

　　在老基金里，部分小盤基金的周成交量環比有所放大，不過這是市場的正常現象，以往當封基二級市場行情總體低迷的時候，總是有一些小盤基金在維持市場的人氣不致于黯然熄滅，上周活躍分子是裕澤和漢鼎。這些小基金的小行情不適合大資金參與。

　　第三，截止上周末，大、小盤基金的平均隱含收益率指標分別為22.77%和10.33%，分別較前周增加了2.52和1.84個百分點。這種情況表明，在分紅行情終結之后，老封基的隱含收益率有回歸以往的趨勢。在小盤基金方面，有3只基金將在今年到期，它們的該項指標保持在10%以內是正常現象。在大盤基金方面，隱含收益率低于10%的基金已經消失，前周該項指標最低的兩只封基二級市場價格走勢最差，已經將那兩只基金從隱含收益率指標排行榜的高處拉下；另外，隱含收益率高于30%的基金又開始出現，即景福和漢興。今后的一段時間里，大盤基金的隱含收益率指標可能會有逐漸增大的趨勢，并且相互之間將會有縮小差距之勢。在此期間，市場上會有一些交易性機會值得關注。

　　二、開放式基金

　　(一)以股票市場為主要投資對象的基金

　　股票型、指數型、偏股型、平衡型基金都是開放式基金當中以股票市場為主要投資對象的基金。上周，這些基金的平均周凈值增長率都為正值，都高出了1.2%，且幅度都較為有限。但是，這4類基金的具體績效表現情況還是有著較多的差別。

　　股票型和偏股型基金都為主動型的、風格激進的基金類別，受多種因素的影響，一方面，極個別能夠獲取較高收益的基金就藏身于這兩類基金當中；另一方面，有少量績效表現不好、上周凈值增長率為負值的基金也屬于這兩類基金。例如，上周有3只基金的周凈值增長率高于3%，即股票型基金里的上投摩根中國優勢、長城品牌優選，和偏股型基金里的大成精選增值，這就是這兩類基金的魅力所在。從今年第一季度末期的信息披露情況來看，偏股型基金的平均股票投資倉位僅僅與股票型基金相差兩個百分點。這種情況表明，偏股型基金比股票型基金更加激進一些。但是在具體收益方面，偏股型基金常常是在漲的時候比股票型基金少，跌的時候比股票型基金多。造成這種情況的原因既有歷史方面的，也許基金公司方面的。不過，鑒于今年以來市場發行情況的變化，尤其是偏股型基金發行情況的變化，上述較為不正常的基金大類績效情況有望在今后的一段時間里逐漸轉變。

　　指數型基金和平衡型基金上周的績效表現有一個共同特點：旗下基金的周凈值增長率全部為正值，且都沒有周績效表現特別突出的基金，即周凈值增長率超過了3%的基金。指數型基金繼續保持著它們整體大進大退的績效特點，17只基金中有14只基金的周凈值增長率介于1%至2%之間，周凈值增長率高于2%的基金僅有有1只，周凈值增長率低于1%的基金有2只，但都高于0.9%。因此說，投資指數型基金可以獲得與市場平均收益水平相當的收益。與指數型基金的被動投資風格不同，平衡型基金是積極風格與中庸特性的復雜綜合體，該類基金中上周有5只基金的周凈值增長率高于2%，即建信優化配置、長城安心回報、廣發聚富、廣發穩健增長、中信經典配置。