主要內(nèi)容:

　　建信增利債券基金發(fā)行時(shí)機(jī)成熟：隨著股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)程度的加劇，對(duì)于資產(chǎn)安全保本要求的提升客觀上為債券基金的需求提供了支撐。該基金的發(fā)行一方面規(guī)避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大給基金業(yè)績(jī)帶來的負(fù)面影響，一方面也滿足了投資者理財(cái)意識(shí)轉(zhuǎn)變所帶來的新的需求，在市場(chǎng)環(huán)境方面具備一定的優(yōu)勢(shì)。

　　新基金為穩(wěn)健增值的債券型品種：在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過程中，圍繞穩(wěn)健增值這一原則，該基金從資產(chǎn)配置和具體的投資策略等各方面進(jìn)行了較為完善的布置，結(jié)合基金管理人對(duì)固定收益類產(chǎn)品的把握能力，建信增利債券基金的推出將為投資者提供又一穩(wěn)健增值的工具。

　　建信基金運(yùn)作中以穩(wěn)健為原則：建信基金管理公司在基金的運(yùn)作中將風(fēng)險(xiǎn)控制置于首位，通過對(duì)基金資產(chǎn)的均衡布局有效減小了其業(yè)績(jī)的波動(dòng)程度，在此基礎(chǔ)上結(jié)合管理人靈活的投資策略，從而有利于達(dá)到既定的投資目標(biāo)。

　　建信增利債券基金是建信基金管理公司順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)推出的首只債券型品種，該基金通過主動(dòng)式管理債券組合，在追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)上獲得高于投資基準(zhǔn)的回報(bào)。該基金發(fā)行時(shí)期恰逢長(zhǎng)達(dá)兩年的牛市格局進(jìn)入震蕩階段，同時(shí)投資者理財(cái)意識(shí)開始從單純的追逐利潤(rùn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)與收益的兼顧，因此與市場(chǎng)走勢(shì)和投資者理財(cái)需求取得了一致，在基礎(chǔ)市場(chǎng)環(huán)境方面具備一定的優(yōu)勢(shì)。

　　一、產(chǎn)品分析

　　1.產(chǎn)品特征

　　按照中國(guó)銀河證券基金研究中心的開放式基金分類體系，建信增利債券基金的一級(jí)分類屬于債券基金，二級(jí)分類屬于債券型基金，三級(jí)分類屬于普通債券型基金。

　　相對(duì)于其他類型基金，債券型基金在資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性方面優(yōu)勢(shì)明顯，在牛市上漲時(shí)期適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者，在震蕩市況中也是進(jìn)行資產(chǎn)優(yōu)化配置的主要投資對(duì)象之一。從短期投資看，目前，2008年市場(chǎng)震蕩運(yùn)行的格局已成大部分機(jī)構(gòu)投資者的共識(shí)，特別是在經(jīng)過年初以來股票市場(chǎng)的大幅度下跌之后，前期形成的財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)遭到一定程度的削弱，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)下將會(huì)促使資金提高在債券基金方面的投資比例。這一時(shí)期，資產(chǎn)的保值目標(biāo)被提到更為重要的地位，作為安全性較高的品種，債券基金是資產(chǎn)理想的避風(fēng)場(chǎng)所。

　　表1：建信增利債券基金屬于典型的穩(wěn)健增值債券型基金

　　從經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期來判斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將在今年達(dá)到本輪景氣周期的高點(diǎn)，其后將進(jìn)入調(diào)整階段。相應(yīng)地，通脹幅度會(huì)在今年達(dá)到本輪周期的高峰，利率也可能會(huì)達(dá)到本輪周期的高點(diǎn)。當(dāng)前的利率變化趨勢(shì)將導(dǎo)致債券市場(chǎng)日益趨暖。加上國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)政策導(dǎo)向積極，當(dāng)前固定收益品種擴(kuò)容加速，債券投資所帶來的收益具有一定安全性和穩(wěn)定性的特征。在此基礎(chǔ)市場(chǎng)背景之下，建信增利債券基金主要通過對(duì)債券資產(chǎn)的操作獲取收益，基金管理人在產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上本著“通過價(jià)值分析手段，科學(xué)地管理利率和信用風(fēng)險(xiǎn)，為組合創(chuàng)造超額收益”的理念展開布局，主要通過對(duì)債券的久期管理和信用風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。

　　在資產(chǎn)配置上，建信增利債券基金通過主動(dòng)的債券投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值與增值，并在固定收益類資產(chǎn)所提供的穩(wěn)定收益基礎(chǔ)上，適當(dāng)參與新股發(fā)行申購(gòu)及增發(fā)新股申購(gòu)，為基金持有人增加收益，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。基金管理人以固定收益、股票及金融衍生產(chǎn)品方面的研究為基礎(chǔ)，立足長(zhǎng)期基本因素分析，從利率、信用等角度進(jìn)行深入研究，形成投資策略。在組合構(gòu)建過程中，該基金采取自上而下的方法確定投資組合久期，結(jié)合自下而上的個(gè)券選擇方法構(gòu)建債券投資組合，以期獲取可持續(xù)的、超出市場(chǎng)平均水平的穩(wěn)定投資收益。在具體的基金資產(chǎn)配置比例設(shè)計(jì)方面，建信穩(wěn)定增利債券基金對(duì)債券類資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%，對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%，目的在于積極控制股票市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將權(quán)益類資產(chǎn)對(duì)基金業(yè)績(jī)波動(dòng)的影響減小至最低。

　　從債券投資組合策略上看，基金管理人在綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的基礎(chǔ)上，采用久期管理和信用風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合的投資策略。由于影響債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的因素包括利率、持有期限、收益率曲線、債券類別、信用評(píng)級(jí)等多個(gè)方面，在債券組合的具體構(gòu)造和調(diào)整過程中，基金管理人綜合運(yùn)用久期調(diào)整、收益率曲線形變預(yù)測(cè)、類屬資產(chǎn)配置、信用利差和信用風(fēng)險(xiǎn)管理、回購(gòu)套利等組合管理手段進(jìn)行日常管理，通過從各個(gè)方面對(duì)債券收益的變化進(jìn)行監(jiān)測(cè)并及時(shí)制定相應(yīng)的操作手段，以期確保最大程度地獲取債券價(jià)格變化所帶來的收益。以上述策略構(gòu)建的組合為基礎(chǔ)，該基金還適時(shí)運(yùn)用多種回購(gòu)交易套利策略獲取騎乘及短期債券與貨幣市場(chǎng)利率的利差，以增強(qiáng)靜態(tài)組合的收益率。在資金相對(duì)充裕的情況下，回購(gòu)放大策略所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低，同時(shí)具備一定的杠杠效應(yīng)，從而可以進(jìn)一步增厚其債券投資收益。此外，該基金還將重視對(duì)個(gè)券的選擇，綜合運(yùn)用利率預(yù)期、收益率曲線估值、信用風(fēng)險(xiǎn)分析、隱含期權(quán)價(jià)值評(píng)估、流動(dòng)性分析等方法來評(píng)估個(gè)券的投資價(jià)值，以期較好地防范投資過程中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　該基金還可投資于可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)支持證券，可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性，具有抵御下行風(fēng)險(xiǎn)、分享股票價(jià)格上漲收益的特點(diǎn)，通過選擇基本素質(zhì)優(yōu)良、其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資可以有效提升基金凈值。此外，由于股票市場(chǎng)一、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)的客觀存在，從而使得新股申購(gòu)成為一種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的投資方式，基金管理人也會(huì)適當(dāng)程度參與一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)。以上策略均屬于當(dāng)前普通債券基金積極運(yùn)作的典型方式，相對(duì)于傳統(tǒng)的債券型基金，這些方式具備相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　在具體的交易流程上，該基金對(duì)于贖回規(guī)則的設(shè)計(jì)比較嚴(yán)密，其中規(guī)定：持有期限在30 日以內(nèi)的基金份額，贖回費(fèi)率為0.1%；持有期限超過30 日(含30 日)的基金份額，不收取贖回費(fèi)用。這一方式能夠有效防止某些惡意套利資金的申購(gòu)，進(jìn)而避免套利資金攤薄原持有人的收益，在保護(hù)原持有人利益方面具有較為積極的作用。