平衡配置 重視積極投資

　　□中國銀河證券基金研究中心 王群航

　　在當前的開放式基金發行潮中，上投摩根雙核平衡以其良好的公司背景、獨特的產品定位、偏向積極的股票投資設計，較為值得廣大投資者關注。

　　良好的公司背景

　　上投摩根是一家合資基金管理公司，截至2008年一季度，管理的開放式基金總規模在所有基金公司中名列第9。

　　據銀河證券基金研究中心《基金管理公司股票投資管理能力評價體系》統計，上投摩根的股票投資管理能力2005年度在基金公司中排名第2，2006年排名第1，2007年排名第10。如果單獨看2007年度的排名，上投摩根似乎有點下滑，但如果考慮到規模因素，排在它前面的9家基金公司里，只有3家管理規模高于它。因此說，上投摩根是一家綜合實力十分強大的公司。更為重要的是，在過去的3年時間里，能夠像上投摩根這樣連續將股票投資管理能力保持在市場前列的公司，是相當少見的。

　　獨特的產品定位

　　股票行情趨勢較為復雜的背景下，投資者會有這樣一種需求：既要積極主動地規避股票市場上的風險，又要適時把握可能會存在的獲取較高收益的機會。為了滿足市場的需要，并且在高風險/高收益類基金產品和低風險/低收益類基金產品中間建立一個良好的過渡品種，平衡型基金應運而生。

　　上投摩根雙核平衡基金就是這樣一只平衡型基金。該基金大類資產配置比例設計方案是：“在正常市場情況下，本基金投資組合中股票投資比例為基金資產的40%-70%，債券及其它短期金融工具為25-55%，并保持不低于基金資產凈值5%的現金或者到期日在一年以內的政府債券。”由此可見，它的大類資產配置比例比股票型基金降低了很多，但債券投資比例卻有所提高。

　　偏向積極的股票投資設計

　　雖然上投摩根雙核平衡屬于平衡型基金，但骨子里還是強烈地透露出了偏向于積極進行股票投資的氣質與內涵。還是從大類資產配置比例的設計方面來看，上投摩根雙核平衡股票資產配置比例的中位值是55%，債券資產配置比例的中位值是40%，前者高出后者很多，達到了15個百分點。

　　上投摩根雙核平衡的投資目標是“深化價值投資理念，精選具備較高估值優勢的上市公司股票與優質債券等，持續優化投資風險與收益的動態匹配，通過積極主動的組合管理，追求基金資產的長期穩定增值。”

　　在具體的股票投資策略方面，該基金所關注的價值投資不僅注重股票內在價值的發現，更為重要的是，該基金強調，當具體對象的內在價值確定以后，基金管理人通過對股票市場價格和內在價值的比較，以明確投資方向。特別當股票的價格低于它的內在價值時，就存在一個正的安全邊際。足夠的安全邊際使投資擁有更容易取勝的優勢，因為在價值引力作用下，股票價格更傾向于上漲。這種理念與策略，相對于市場上某些空談價值投資的基金來說，更切合當前的市場情況。尤其是在市場經過前期大幅度調整，后市震蕩可能比較激烈的情況下，更為實用有效。