中國銀河證券研究所基金研究中心 胡立峰

　　4月24日上證指數(shù)上漲9.29%，深圳指數(shù)漲幅9.59%，兩市大盤幾乎漲停。這為我們考察分析開放式基金股票倉位提供了難得的機(jī)會。我們按照中國銀河證券基金分類體系中的三級分類來考察開放式基金股票倉位，見附表。其中標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均凈值上漲6.91%，大致股票倉位在70%，而標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的股票持有上限均是95%左右，因此存在15%-20%的加倉空間。普通股票型基金也存在一定幅度的加倉空間。整體來看，股票方向開放式基金股票倉位平均在68%左右。

　　由此來看，目前開放式基金股票倉位偏低，3000點(diǎn)以來的500點(diǎn)強(qiáng)勁反彈中，基金被踏空，未來保守估計整體存在10%-15%的加倉空間。我們引用上交所的盈富數(shù)據(jù)進(jìn)行說明，整個4月份，由于封閉和開放的年度分紅，基金在上海市場一直是凈賣出，估計深圳市場也差不多。本周一(4月21日)大盤瞬間擊穿3000點(diǎn)時，當(dāng)日基金仍然是凈賣出股票。從4月25日開始，只剩下國泰、寶盈旗下封閉式基金還未分出紅利，其余基金都分配完畢，即便還未分配，但所需要的現(xiàn)金已經(jīng)準(zhǔn)備完畢。4月30日是年度分紅的截至日期，總體來說，年度分紅已經(jīng)基本結(jié)束。目前開放式基金比較被動和尷尬，如果一輪中級別反彈越來越被市場所確認(rèn)的話，基金面臨較重的踏空壓力，將不得不大舉買進(jìn)。

　　考察基金持倉對于市場的影響，應(yīng)該從基金的資金流量角度做更為精確和更有意義的分析。假設(shè)開放式基金的申購贖回保持基本穩(wěn)定的話，基金加倉大舉買入就意味著階段性推高股指。從目前的申購贖回來看，開放式基金基本保持穩(wěn)定。而新基金基本在5月份陸續(xù)成立并進(jìn)入建倉期。因此此輪反彈第二階段主要的上漲推動力量應(yīng)該來自開放式基金。

　　數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究評價資訊系統(tǒng)(備注：三級分類更精細(xì)，主要是銀河證券內(nèi)部研究之用）