中國銀河證券基金研究中心 王群航 魏慧君

　　長盛創新先鋒靈活配置基金是長盛基金管理公司發行的又一只以股票市場為主要投資對象的基金，該基金堅持價值投資理念，致力于通過前瞻、系統、科學的投資研究，選擇具有創新能力和行業領先的上市公司，分享企業高速增長成果，在承擔適度風險的基礎上，追求基金資產的穩定增值。

　　從國家經濟以及產業的發展歷程看，具備創新能力的行業和公司往往是經濟增長最強大的動力，同時也會在更大程度上受益于整體經濟的發展。該基金定位于創新型投資目標，關注行業領先度，較好地把握住了經濟發展的脈搏。

　　目前，股票市場剛剛經過短期大幅度調整行情的洗禮，在此過程中不乏大批被錯殺的品種，選擇在這個時期發行這種類型的基金，能夠及時地為持有人選取真正具備投資價值的品種。結合其基金管理人精細化的權益類資產投資管理經驗，長盛創新先鋒靈活配置基金價值投資的理念與當前的基礎市場行情背景情況較為吻合。

　　一、產品分析

　　1.產品特征

　　按照中國銀河證券基金研究中心的基金分類體系，長盛創新先鋒靈活配置基金的一級分類屬于混合基金，二級分類屬于偏股型基金，三級分類屬于偏股型基金。

　　從此產品的設計本意來看，在市場判斷準確的前提下，偏股型基金能夠進行更加靈活的資產配置，在股票市場系統性風險加大的時候，它具有緩沖風險的減震功能，而在市場處于上升期時，又具有股票基金高收益的特征。目前，我國股票市場剛剛經歷過50%左右的回調，真正具備投資價值的個股在前期不斷下跌的市況中已經逐步顯露。即使從最悲觀的預期分析，隨著前期系統性風險的大幅度宣泄，后續面臨的風險程度得到一定緩解，因此目前處于相對安全的位置。而且，隨著股票市場在二季度開始逐步構筑階段性底部，選擇在這一時期發行偏股型基金，一方面可以有大量具備較好投資價值的品種，一方面其后續的成長性有較好的保證。

表1：長盛創新先鋒靈活配置混合型基金簡介

　　作為老10家基金管理公司之一，長盛基金在基金管理方面已經形成了一套獨特的資產運作體系，并將這一體系貫穿于旗下基金的實際操作之中。從長盛基金管理公司的基金產品線架構來看，在以股票市場為主要投資對象的基金中，偏股型基金占到了半數，注重大類資產積極配置，將選時策略作為控制風險、獲取收益到主要手段之一，已經成為了長盛基金管理公司有別于其它公司的獨特之處。

　　長盛創新先鋒靈活配置基金作為該公司旗下的第四只偏股型基金，產品的設計特點主要表現在以下方面：

　　首先，在資產配置方面，該基金主要利用長盛資產配置評估體系確定資產配置比例，基金管理人在綜合對整體市場估值水平、宏觀經濟運行狀況、利率水平、國家政策等因素判斷的基礎上，制訂該基金資產在股票、債券和現金等大類資產方面的配置比例、調整原則和調整范圍。該基金合同規定投資于股票資產的比例為基金資產的30%-80%，債券投資占基金資產的15%-65%。從上述比例設置情況來看，該基金的未來投資方向還將會偏重于股票投資，因為其股票投資部分的上限和下限設定都高于債券部分。相對于去年以前的許多偏股型基金設計情況來看，股票部分的投資比例上限都曾經熱衷于設定在95%，這種情況既給那些基金帶來了較高的風險，也在一定程度上成為了部分老偏股型基金今年以來績效表現不好的重要原因。此基金將股票部分的投資比例限定在80%，既保持了自身重視股票投資的特點，又有利于控制風險，不失其大類資產、主要資產靈活配置的特色。

　　其次，在對于主要資產即股票資產的投資策略方面，基于該公司獨有的“長盛創新選股體系”和“長盛優勢選股體系”，長盛創新先鋒靈活配置基金采用“自下而上”和“自上而下”相結合、定性和定量相結合的分析方法，篩選備選股票并根據個股投資價值評分，在此基礎之上結合行業形勢研判，構建并調整股票組合。相對而言，該基金側重對個股的選取，在確定出備選股票之后，基金管理人根據對各行業走勢的判斷進行個股的篩選。

　　在選取個股的過程中，“長盛創新選股體系”重點關注上市公司技術創新、產品創新以及營銷模式與管理機制創新等。“長盛優勢選股體系”重點考量公司產品或服務的市場占有率及其增長穩定性、銷售收入增長穩定性、盈利增長穩定性和現金流增長穩定性等指標。在此基礎上，該基金根據上市公司創新度、領先度、絕對投資價值和相對投資價值評價，加權評定個股投資價值綜合分值，據此確定個股投資比例。

　　在確定備選股票的基礎上，基金管理人根據不同行業景氣度、個股篩選結果的行業集中度與個股集中度等指標優化個股投資比重。因此，長盛創信先鋒靈活配置基金在設計理念上體現出價值投資至上的原則，行業之間的調配更多的是作為個股選取的一種輔助手段。經驗表明，如果基金管理人選股能力突出，趨勢判斷準確，在此基礎上構建的資產組合，往往會體現出較高的超額收益。

　　再次，在債券投資方面，長盛創新先鋒靈活配置基金根據債券組合允許的風險程度，主要使用久期策略、收益率曲線策略、類別選擇策略和個券選擇策略進行債券資產組合的構建。同時在基金資產增值和投資風險控制的原則下，基金管理人適度利用權證投資和資產支持證券投資獲取收益。

　　2.基金經理

　　長盛創信先鋒靈活配置基金實行雙基金經理制度，這既是該公司在投資管理方面的特色之一，也是當前中國基金市場投資管理人員管理方面的新特點。

　　長盛創信先鋒靈活配置基金的管理團隊經驗豐富而且歷史成績突出，其基金經理之一肖強先生，歷任中信證券股份有限公司北太平莊營業部總經理助理；中信證券股份有限公司研究咨詢部副總經理、高級分析師；中信證券股份有限公司交易部高級交易員。2002年6月加入長盛基金管理有限公司。2002年11月2日至2004年10月15日擔任基金同益基金經理；2004年5月21日至2005年4月22日擔任長盛動態精選證券投資基金的基金經理。2006年4月29日至2007年1月4日擔任同智證券投資基金的基金經理。自2007年1月5日起任長盛同智優勢成長混合型證券投資基金的基金經理。該基金經理具備豐富的管理經驗，其所管理的基金在業內具有良好的口碑和業績。

　　另一基金經理為鄧永明先生，該基金經理1999年4月到2005年7月就職于大成基金管理有限公司，曾任職研究員、交易員和基金經理助理。2005年7月底加入長盛基金管理有限公司投資管理部；2006年4月29日至2007年10月24日擔任同德證券投資基金的基金經理；2007年10月25日至2008年3月29日擔任長盛同德主題增長股票型證券投資基金的基金經理。鄧永明先生也同樣具有較為扎實的研究功底和較為豐富的投資管理經驗。

　　以上兩位基金經理均具有豐厚的投資經驗作支撐，他們構成了長盛基金管理公司基金管理的骨干力量，在他們以往的管理過程中，不乏成功的戰例和業績突出的品種。總之，穩定可靠的管理團隊為該基金未來的運作提供了較好的保證。

　　總體上來看，長盛創信先鋒靈活配置基金發行時機處于一個相對安全的時期，在整體的設計流程上均按照風險可控、業績最優的原則進行規劃。相對于同類型其他基金，該重點通過對個股的價值選取形成超額收益，同時輔之以適當的行業均衡配置。而且該基金具備一只穩定優秀的團隊，從而為其長期的保值增值增加了更多可靠的保證。