如何保證不同專戶理財(cái)賬戶之間的交易公平性是一個(gè)值得探討的課題。

　　本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道

　　《特定資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式指引》3月發(fā)布實(shí)施后，基金專戶理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入實(shí)際運(yùn)作階段，前期與基金公司已經(jīng)達(dá)成合作意向的客戶陸續(xù)進(jìn)入簽約階段。不少基金公司已完成了向證監(jiān)會(huì)備案的程序，陸續(xù)開(kāi)設(shè)賬戶開(kāi)始入市。

　　但作為新生事物，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)一些有爭(zhēng)議的細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步完善，如交易分配制度采用哪類模式、有否稅收優(yōu)惠、同一委托人不同專戶賬戶是否應(yīng)看作一個(gè)賬戶等。

　　專戶交易如何分配

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于交易制度、清算方式等不盡相同，與海外基金專戶相比，目前專戶理財(cái)?shù)耐顿Y運(yùn)作上還有一些方面有待明確或完善。

　　比如公平交易制度。對(duì)此，監(jiān)管部門相當(dāng)重視，做了大量防范工作，并頒布了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(jiàn)》，涉及到一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)、二級(jí)市場(chǎng)交易等所有投資管理活動(dòng)，包括授權(quán)、研究分析、投資決策、交易執(zhí)行、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估等投資管理活動(dòng)相關(guān)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

　　但目前對(duì)于專戶與專戶之間的交易分配到底采取何種公平模式似乎未有統(tǒng)一的公開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在專戶理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展起來(lái)之后，隨著賬戶的增多，交易分配可能會(huì)成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。如專戶管理人旗下10個(gè)賬戶要共買入1000萬(wàn)股同一只股票，最終當(dāng)天只買入500萬(wàn)股，其股價(jià)第二天便開(kāi)始大幅上揚(yáng)了，那么如何分配這500萬(wàn)股。

　　據(jù)介紹，在一些基金專戶交易程序中關(guān)于公平交易有幾種模式，如時(shí)間優(yōu)先、權(quán)重優(yōu)先等。通常，基金基本上選擇時(shí)間優(yōu)先。“但是時(shí)間優(yōu)先有時(shí)候也難以確定，比如一個(gè)專戶經(jīng)理管理幾個(gè)賬戶同時(shí)下單買入某只股票，那如何確定誰(shuí)更優(yōu)先。”不過(guò)，一家基金專戶負(fù)責(zé)人指出，在海外雖然實(shí)行二級(jí)清算，但無(wú)法盡善盡美，在分配過(guò)程中有不少充滿貓膩行為，目前要做的只是需要對(duì)如何分配作出一個(gè)明確認(rèn)定，以盡量達(dá)到相對(duì)公平。

　　能否享受稅收優(yōu)惠

　　此外，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)有否稅收優(yōu)惠目前各方似乎也有不同看法。對(duì)于公募基金，稅收優(yōu)惠相當(dāng)明確。財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局日前下發(fā)的《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》，繼續(xù)對(duì)證券投資基金作出稅收優(yōu)惠。基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅；對(duì)投資者從基金分配中取得的收入，也不征收企業(yè)所得稅。

　　但是對(duì)于基金專戶稅收問(wèn)題，目前沒(méi)有相應(yīng)的具體規(guī)定。有人認(rèn)為，專戶也可以按照基金的待遇享受稅收優(yōu)惠。但也有專家指出，專戶和基金性質(zhì)不同，目前并沒(méi)有針對(duì)專戶的稅收優(yōu)惠政策，在專戶委托財(cái)產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中涉及的各納稅主體，應(yīng)該按國(guó)家稅收法律法規(guī)履行各自的納稅義務(wù)。

　　此外，目前專戶理財(cái)業(yè)務(wù)采用的是一對(duì)一的委托方式，在這個(gè)意義上，資金所有權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移。那么，不排除發(fā)生這類情況，即一家大企業(yè)分別委托幾家基金公司運(yùn)作專戶，這幾個(gè)賬戶同時(shí)買入一家上市公司股份超過(guò)5%，如何界定這種情況是不是需要舉牌是一個(gè)問(wèn)題。因?yàn)榉謱儆诓煌�基金公司旗下的專戶賬戶事前無(wú)法協(xié)調(diào)，這種情況是不是應(yīng)該認(rèn)定為被動(dòng)持有，從而不必遵守“買入后6個(gè)月內(nèi)賣出，收益歸公司所有”的規(guī)定。

　　對(duì)此，一家基金專戶負(fù)責(zé)人表示，一項(xiàng)新業(yè)務(wù)總會(huì)面臨一些模糊地帶，可以在推進(jìn)中逐步完善，這需要市場(chǎng)參與各方的共同努力。但在目前運(yùn)作中，對(duì)于沒(méi)有明確規(guī)定的，應(yīng)盡量避免涉及，以免承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)。