實(shí)習(xí)記者 金一鳴

　　本報(bào)訊在2008年一季報(bào)中，多數(shù)基金經(jīng)理表示，總體來(lái)看，市場(chǎng)仍有很大的投資空間，市場(chǎng)反彈行情依然存在，但要以更加謹(jǐn)慎的態(tài)度對(duì)待市場(chǎng)的不確定性。

　　通脹壓力仍然較大

　　大多數(shù)基金公司在一季報(bào)中認(rèn)為，通脹仍是影響未來(lái)市場(chǎng)一個(gè)十分關(guān)鍵的因素。

　　博時(shí)精選基金經(jīng)理認(rèn)為，今年以來(lái)，CPI持續(xù)處于高位，而且?guī)в休斎胄偷奶卣鳎�給宏觀調(diào)控帶來(lái)了較大的壓力。同時(shí)，高通脹導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，全流通帶來(lái)供給的增加決定了市場(chǎng)的估值中樞。截至一季度末，滬深300公司平均市凈率為4.38倍，意味著市場(chǎng)估值水平向下調(diào)整的過(guò)程沒(méi)有完成。通脹率恢復(fù)到較低的水平是股市良好表現(xiàn)的前提，因此，對(duì)A股市場(chǎng)的回報(bào)持謹(jǐn)慎看法。

　　南方穩(wěn)健基金認(rèn)為，通貨膨脹的形勢(shì)仍然令人擔(dān)憂(yōu)。一季度前兩個(gè)月通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)走高，通脹壓力仍在上升中。

　　“大小非”份量很重

　　南方避險(xiǎn)增值基金經(jīng)理表示，A股市場(chǎng)的高估值帶來(lái)的減持和融資壓力將長(zhǎng)期存在，2007年單邊上漲的走勢(shì)難以持續(xù)，結(jié)構(gòu)性牛市的特征將得到強(qiáng)化。股票市場(chǎng)方面，主流公司估值已進(jìn)入可投資的合理范圍，同時(shí)大小非減持年內(nèi)高峰暫告段落，奧運(yùn)臨近將活躍國(guó)內(nèi)政經(jīng)氣氛，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)反彈，但鑒于企業(yè)盈利增速因宏觀經(jīng)濟(jì)面臨諸多不確定性而有可能放緩，加之大小非解禁的壓力仍然存在，所以具有充分吸引力的投資機(jī)會(huì)尚不明確。

　　融通新藍(lán)籌基金經(jīng)理認(rèn)為，大小非問(wèn)題不僅僅是個(gè)供求問(wèn)題，更意味著估值方法和估值體系的接軌，實(shí)業(yè)資本定價(jià)的邏輯和依據(jù)跟金融資本相比有一定的差別，需要對(duì)已經(jīng)熟悉的估值體系進(jìn)行解構(gòu)和重構(gòu)。

　　估值體系重建尚需時(shí)日

　　華夏回報(bào)基金在一季報(bào)中表示，估值體系的重建仍需要很長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完成，但是市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的判斷可能隨著新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及宏觀政策的部署開(kāi)始轉(zhuǎn)變，對(duì)經(jīng)濟(jì)本身預(yù)期的不確定性會(huì)有所下降，從而帶來(lái)一定的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)二季度新增“大小非”解禁數(shù)量將低于一季度，預(yù)期通貨膨脹水平將逐月回落，宏觀調(diào)控壓力有所減輕，市場(chǎng)有望在估值體系重構(gòu)以后走出一輪反彈行情。

　　此外，多家基金對(duì)于上市公司再融資對(duì)股市的沖擊在一季度報(bào)告中也表示了極大的關(guān)注與擔(dān)憂(yōu)。