金石

　　宏達(dá)股份即將復(fù)牌，市場對(duì)于持有該公司股票的基金有點(diǎn)擔(dān)憂，甚至一度傳出有關(guān)基金公司高管被抓的“重大消息”。然而基金畢竟是組合投資，基金持有宏達(dá)股份的數(shù)量究竟有多少？占凈值多大比例？是否會(huì)對(duì)整體凈值產(chǎn)生重大影響？如果沒有搞清楚這些就盲目恐慌，恐怕就有些“集體非理性”了。

　　首先，基金持有該股票數(shù)量不同，受到影響也不同。按報(bào)道，一共有68只基金持有該股票，按照停牌時(shí)價(jià)格，市值超過109億元。經(jīng)過粗略計(jì)算，截至2007年底，中國證券市場基金數(shù)量共341只，總資產(chǎn)凈值約3.3萬億，哪怕這68只基金的凈值只占其中1/10，再加上前段時(shí)間的下跌對(duì)基金凈值的影響，這只停牌半年的股票市值占68只基金總資產(chǎn)凈值的比例大約只有3%，即使按照一些市場人士估計(jì)的最多60%的跌幅計(jì)算，影響這些基金的凈值大約1.8%。而查閱了傳聞中持有宏達(dá)股份最多的幾只基金的季報(bào)和年報(bào)，其占基金凈值比例最多也不超過4%，受下跌影響最多2%左右。需要明確的是，這些所謂影響，是在不計(jì)算組合中其他股票收益的情況下做出的。

　　其次，基金的投資方式是組合投資，各基金持有相關(guān)股票的數(shù)量不同，同時(shí)這些基金的贖回成本也不同，如果基金持有人因?yàn)榻M合當(dāng)中某只股票的下跌贖回基金，也要考慮到自身的贖回成本問題。目前市場上大部分基金贖回費(fèi)率在0.25%到1%之間，持有人應(yīng)當(dāng)對(duì)比一下贖回成本和相關(guān)股票對(duì)基金凈值影響程度，避免出現(xiàn)因贖回成本過高而得不償失。

　　最后，是否要贖回持有相關(guān)停牌股票的基金，也要考慮自身的投資目標(biāo)，如果持有人是為了短期內(nèi)利用基金差價(jià)謀求收益，那么在對(duì)比收益和成本之后，選擇贖回也無可厚非；但如果持有人購買基金是為了長線投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長期的保值增值，是否有必要在這個(gè)時(shí)間贖回就值得思考了，除了申購、贖回的成本以外，畢竟還存在市場的機(jī)會(huì)成本。

　　此外，筆者以為，有關(guān)公司和相關(guān)部門也應(yīng)當(dāng)有所思考，股票停牌的初衷是為了防止內(nèi)幕交易，實(shí)現(xiàn)公平交易以保護(hù)投資者利益，但為了相關(guān)無法確定的重組事宜，進(jìn)行長達(dá)半年的停牌，而且還是在市場價(jià)格和估值出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化的重要時(shí)刻，是否真的有必要或是合理？在波動(dòng)頻繁且幅度較大的新興市場，這種結(jié)局可能類似于“判處死刑緩期半年執(zhí)行”的長期停牌是否應(yīng)當(dāng)在實(shí)行前做些風(fēng)險(xiǎn)提示？而持有相關(guān)股票的基金公司是否也應(yīng)當(dāng)在除了年報(bào)和季報(bào)以外，不定期披露類似長期停牌股票占資產(chǎn)的比例變化，畢竟相關(guān)股票對(duì)基金凈值的影響也是重要的不確定因素，增強(qiáng)這方面的透明度也有利于基金持有人穩(wěn)定心態(tài)，防止出現(xiàn)由于非理性大額贖回，對(duì)基金持有人、基金乃至整個(gè)證券市場的穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。