基金買(mǎi)賣(mài)網(wǎng) 任瞳 王晶

　　每周視點(diǎn)

　　中期票據(jù)正式亮相：央行日前發(fā)布的《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉意味著“中期票據(jù)”正式推出，債市市場(chǎng)化進(jìn)程加快。

　　點(diǎn)評(píng)：中期票據(jù)預(yù)計(jì)期限為1-5年之間，3年左右的將成為主流，在設(shè)計(jì)上與目前的短期融券較為相似。在我國(guó)短期融券為一年以下，而企業(yè)債等期限在五年以上，中期票據(jù)的推出可以滿足企業(yè)的中期融資需求。中期票據(jù)的推出除了有利于企業(yè)的發(fā)展，還將對(duì)銀行的收益產(chǎn)生一定的影響。商業(yè)銀行在債券的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)中具有一定優(yōu)勢(shì)，在中期票據(jù)的承銷(xiāo)商，其很有可能繼續(xù)占據(jù)較大份額，擴(kuò)大收入來(lái)源。同時(shí)，中期票據(jù)豐富了銀行間債券市場(chǎng)的品種，增加了商業(yè)銀行在非信貸資產(chǎn)配置上的選擇，有助于減少投資風(fēng)險(xiǎn)；而中期票據(jù)很可能延續(xù)無(wú)擔(dān)保的特征，這使其獲的高收益率的時(shí)候，可能會(huì)承擔(dān)一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　一季報(bào)數(shù)據(jù)漸顯春意：截至4月16日，已經(jīng)有54家可比公司公布了一季度報(bào)告，其中有35家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，占已公布季報(bào)公司的65%，而有19家公司出現(xiàn)下降，占已公布季報(bào)公司的35%

　　點(diǎn)評(píng)：從已經(jīng)披露的季報(bào)來(lái)看，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是健康的，增長(zhǎng)的動(dòng)力要大于下跌的概率。但在一個(gè)相對(duì)弱勢(shì)市場(chǎng)當(dāng)中，正面影響往往被忽視，而不利影響往往被放大甚至引發(fā)恐慌，而一旦正面的影響被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)并且得到認(rèn)同，大盤(pán)的走勢(shì)將會(huì)得到明顯改觀。 因此，我們須警惕，在目前位置不要再跟風(fēng)盲目拋售了。基于良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上市公司盈利狀況、周邊市場(chǎng)環(huán)境的轉(zhuǎn)好以及接下來(lái)幾個(gè)月相對(duì)較小的解禁壓力，我們認(rèn)為目前A股市場(chǎng)估值合理，具有投資價(jià)值，投資者沒(méi)有必要過(guò)度恐慌、一味殺跌。但考慮到持續(xù)存在的供給壓力和供需力量對(duì)比的不明確，建議投資者繼續(xù)保持謹(jǐn)慎的投資心態(tài)，控制基金組合的風(fēng)險(xiǎn)，選擇經(jīng)歷熊牛洗禮、資產(chǎn)配置相對(duì)平衡的基金作為長(zhǎng)期配置品種。此外，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)的大盤(pán)藍(lán)籌股經(jīng)歷持續(xù)下跌后投資價(jià)值凸顯，投資者可以在組合中增加績(jī)優(yōu)大盤(pán)藍(lán)籌基金的配置。

　　首批基金一季報(bào)披露：備受關(guān)注的基金一季報(bào)今日開(kāi)始提前披露。上投摩根、工銀瑞信、融通、銀華、益民5家基金管理公司旗下34只基金一季報(bào)閃亮登場(chǎng)。季報(bào)顯示，大部分基金股票倉(cāng)位有明顯下降。

　　點(diǎn)評(píng)：從1月15日開(kāi)始，股市開(kāi)始大幅調(diào)整，截至目前上證指數(shù)已累計(jì)下跌41.38%，在這樣一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起主導(dǎo)作用的市場(chǎng)中，基金的投資能力基本無(wú)法體現(xiàn)，倉(cāng)位是決定業(yè)績(jī)的根本因素，在這樣的情況下基金整體降低倉(cāng)位是一種順應(yīng)形勢(shì)的選擇，同時(shí)也反映了對(duì)后市謹(jǐn)慎的態(tài)度。而股市調(diào)整中投資者較多的贖回也促使基金經(jīng)理被動(dòng)減倉(cāng)，倉(cāng)位調(diào)整較大的融通和銀華基金同時(shí)也是凈贖回份額較多的基金，而處于凈申購(gòu)的上投旗下基金卻保持了較高的倉(cāng)位，甚至上投阿爾法和上投中國(guó)優(yōu)勢(shì)兩只基金倉(cāng)位不降反升。這反映出開(kāi)放式基金受到投資者行為較大的影響。從季報(bào)可以看出，基金過(guò)往業(yè)績(jī)是投資者申購(gòu)贖回的最主要影響因素。

　　市場(chǎng)與基金表現(xiàn)

　　市場(chǎng)表現(xiàn)

　　本周大盤(pán)一路下挫，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀的影響下，周一上證指數(shù)大幅下跌，在周二略有反彈之后，之后三天連續(xù)下挫，至周五收盤(pán)上證指數(shù)跌破3100點(diǎn)，最低探至3078.17點(diǎn)，縱觀一周，上證指數(shù)下跌11.40%、深證成指下跌15.28%、滬深300下跌 13.51%。在行業(yè)方面，本周排名靠前的有農(nóng)林牧漁(-2.76%)、采掘(-4.03%)、食品飲料(-5.09%)行業(yè)，而房地產(chǎn)(-17.19%)、黑色金屬(-14.06%)、餐飲旅游(-13.77%)行業(yè)排名靠后。從申萬(wàn)風(fēng)格指數(shù)可以看出，新股指數(shù)(-6.66%)、高市凈率指數(shù)(-7.65%)、活躍指數(shù)(-8.14%)跌幅較小，而高市盈率指數(shù)跌幅較大，達(dá)到11.74%。

　　開(kāi)放式基金表現(xiàn)

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的單位凈值增長(zhǎng)率為-7.82%，主動(dòng)型股票基金平均收益率為-7.49%，東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力、寶盈策略增長(zhǎng)、中信紅利精選位于前列，分別為-3.11%、-4.82%和-5.03%。

　　東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基于對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的判斷，在價(jià)值股和成長(zhǎng)股之間實(shí)行動(dòng)態(tài)平衡配置，在市場(chǎng)震蕩以及結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)主要地位的08年股市，靈活的操作、較好的擇時(shí)以及市場(chǎng)判斷能力將主導(dǎo)基金的業(yè)績(jī)，而該基金成立以來(lái)對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏較好的把握，同時(shí)較小的規(guī)模帶來(lái)的靈活變通構(gòu)成其震蕩市中表現(xiàn)突出的原因。

　　指數(shù)型基金平均收益率為-9.80%。華夏中小板ETF、銀華道瓊斯88、萬(wàn)家上證180位于前列，分別為-7.60%、-8.24%和-9.08%。本周跌幅較大的板塊是房地產(chǎn)，由于該板塊股票在中小市值股占大多數(shù)的深市中屬于權(quán)重較高的股票，而在滬市中其權(quán)重就顯得有些微不足道，因此其下跌對(duì)深市的影響遠(yuǎn)大于對(duì)滬市的影響，這也使本周跟蹤深證100的指數(shù)表現(xiàn)不好。我們認(rèn)為大盤(pán)在短期內(nèi)震蕩的可能性較大，指數(shù)型基金在目前面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，投資者不妨?xí)簳r(shí)回避該基金。

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考慮紅利再投資的平均單位凈值增長(zhǎng)率為-6.39%，其中一般型混合基金的增長(zhǎng)率為-6.54%，申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置、銀河收益、博時(shí)平衡配置位于前列，分別為-1.11%、-1.30%和-1.54%。保本型基金本周平均下跌1.66%，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力保本位于前列，為-0.87%。

　　申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置是一只穩(wěn)健的基金，其股票倉(cāng)位最高沒(méi)有超過(guò)40%，在股市震蕩的環(huán)境里有助于降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)該基金保持較小的規(guī)模，能夠根據(jù)市場(chǎng)熱點(diǎn)靈活調(diào)整行業(yè)和股票配置，在震蕩市場(chǎng)中表現(xiàn)搶眼，作為低風(fēng)險(xiǎn)品種，其收益并不高，投資者將其作為投資組合平衡風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，或者對(duì)于防御型的投資者來(lái)說(shuō)，可以將其作為主要配置的品種。

　　QDII基金：本周該類(lèi)基金漲跌互現(xiàn)，南方全球以其平衡的資產(chǎn)配置再次成為唯一取得正收益的QDII基金，其余基金均有不同程度下跌，在人民幣加速升值的情況下，此時(shí)QDII是否還值得持有呢，個(gè)人認(rèn)為其價(jià)值仍然存在，首先目前我國(guó)A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，而投資海外股票可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，這從近年以來(lái)QDII基金與國(guó)內(nèi)基金不同的走勢(shì)也可以體現(xiàn)出，其次，人民幣升值基本是相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)，對(duì)其他國(guó)家的貨幣并沒(méi)有大幅升值，而亞太經(jīng)濟(jì)仍有不錯(cuò)的發(fā)展前景，再次，在香港上市的內(nèi)陸上市公司，其收益主要來(lái)自內(nèi)陸，人民幣升值自然反應(yīng)在其價(jià)值上，對(duì)其投資也會(huì)自然增值，最后，基金可以通過(guò)使用遠(yuǎn)期外匯合約等對(duì)沖工具來(lái)平滑人民幣升值的影響。

　　而毋庸置疑的是該類(lèi)基金目前面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)，所以，我們?nèi)匀唤ㄗh風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者持有，其余投資者暫時(shí)回避。

　　債券型基金：債券型基金(不包括中短債)平均增長(zhǎng)率為-0.10%，泰信雙息雙利、鵬華普天債券、銀河銀信添利漲幅位于榜首，分別為0.21%、0.18%、0.10%。唯一的短債基金，嘉實(shí)超短債本周漲0.03%。在股市面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，且新股連續(xù)破發(fā)，投資收益下降的情況下，投資者最好選擇一些純債類(lèi)債券。

　　封閉式基金表現(xiàn)

　　本周，受股市大幅下挫的影響，封閉式基金也是一路下跌，上證基金指數(shù)和深證基金指數(shù)分別下跌10.38%和11.40%。